TRIBUNA de Laura Donzella, head of Institutional and Wholesale Distribution para a Península Ibérica, América Latina e Ásia da Nordea AM. Comentário patrocinado pela Nordea AM.
Durante os últimos anos, os investidores têm procurado refúgio na liquidez, dada a volatilidade dos mercados e as subidas das taxas de juro. No entanto, à medida que os bancos centrais começam a reduzir as taxas, os retornos da liquidez diminuem, criando a necessidade de encontrar novas fontes de rentabilidade que mantenham o crescimento dos ativos acima da inflação.
Nos próximos anos, cerca de um bilião de euros em depósitos vencerá em 2025, criando uma oportunidade para os investidores reinvestirem estes fundos em soluções mais rentáveis.
Qual é o problema das obrigações soberanas?
Para muitos, as obrigações parecem ser uma transição natural a partir da liquidez, visto que são ativos líquidos e de baixo risco. No entanto, esta perceção de segurança baseia-se na manutenção de obrigações até ao seu vencimento. Em caso de necessidade de acesso ao capital antecipadamente, os investidores podem ver-se expostos a flutuações nos preços, o que pode gerar perdas de capital.
Um exemplo concreto é o comportamento de uma obrigação soberana espanhola a dez anos emitida em 2016, que mostra como, em mais de 50% dos casos, um investidor pode recuperar menos capital do que o esperado se este decidir vendê-la antes do seu vencimento. Este tipo de volatilidade, embora menor do que noutros tipos de ativos, ainda é um fator a ter em conta.
O impacto do contexto macroeconómico nas obrigações
As yields das obrigações soberanas estão muito ligadas ao contexto económico, principalmente às taxas de juro. No entanto, também existem fatores específicos de cada país que podem influenciar o retorno destes instrumentos. Por exemplo, as obrigações italianas mostraram um retorno superior ao de outras obrigações europeias em 2023 e 2024 devido à elevada procura local e a um contexto económico favorável.
Além das obrigações soberanas, existem outros tipos de obrigações que podem oferecer melhores oportunidades de rentabilidade, como as emitidas por agências supranacionais ou as covered bonds. Estas últimas destacam-se pelo seu potencial de gerar alfa num mercado de obrigações que, embora estável, ainda apresenta ineficiências que os investidores experientes podem aproveitar.
As covered bonds consolidaram-se como uma opção segura e altamente regulada que contam com uma dupla proteção e que não sofreram incumprimentos nos seus mais de 200 anos de história. Muitos investidores elegem-nas como parte de estratégias passivas. No entanto, devido às complexidades inerentes a este mercado, como os prémios pagos por emitentes novos ou as discrepâncias nas metodologias de classificação, existe um grande potencial para gerar alfa se os gestores experientes forem capazes de aproveitar estas ineficiências.
Um motor de rentabilidade independente
A Nordea Asset Management apresenta uma nova opção de investimento que combina segurança com capacidade de gerar uma rentabilidade próxima à do high yield com um nível de risco mais baixo.
A estratégia Global Rates Opportunity da Nordea AM oferece aos investidores uma alternativa sólida no âmbito das obrigações. Esta estratégia tem como objetivo minimizar a exposição aos fatores macroeconómicos que afetam as obrigações e aproveitar as caraterísticas específicas de cada obrigação. Os gestores identificam oportunidades dentro das ineficiências do mercado de obrigações graças à gestão ativa da equipa e isolam-nas para maximizar o potencial de alfa, transformando a estratégia num verdadeiro motor de retorno1.
A abordagem desta estratégia consiste em isolar os fatores macroeconómicos que afetam as obrigações e centrar-se nas caraterísticas específicas de cada uma. Isto permite neutralizar os riscos do contexto económico e maximizar o potencial de alfa, transformando a estratégia num verdadeiro motor de rentabilidade que identifica oportunidades dentro das ineficiências do mercado de obrigações graças ao profundo conhecimento da equipa que tem mais de 15 anos de experiência.
Gerido pela equipa da Nordea Fixed Income Rates, esta estratégia de investimento ativo que conta com mais de 15 anos de experiência na gestão de covered bonds e obrigações soberanas, o fundo beneficia da experiência e do conhecimento profundo da equipa no mercado.
A estratégia Global Rates Opportunity segue uma abordagem semelhante à da estratégia European Rates Opportunity para clientes institucionais que teve grande sucesso na Nordea2, mas é desenvolvida de acordo com a estrutura adequada para investidores de retalho com menores riscos e liquidez diária.
Por fim, esta estratégia baseia-se essencialmente na qualidade dos títulos selecionados e na baixa sensibilidade às flutuações macroeconómicas, o que lhe permite oferecer uma maior estabilidade em comparação com outras classes de ativos de obrigações, como as obrigações corporativas ou o high yield. Para os investidores que procuram uma alternativa à liquidez com um risco relativamente baixo, esta pode ser uma opção atrativa.
Seja como fonte de diversificação ou como solução para aqueles que pretendem manter os seus investimentos acima da inflação, a estratégia Global Rates Opportunity oferece uma boa oportunidade para maximizar a rentabilidade em obrigações. Seja qual for o próximo cenário, esta estratégia está feita para gerar rentabilidade de forma independente.
Notas e disclaimer
1 Não se oferece qualquer garantia de que serão alcançados os objetivos de investimento, rentabilidade e os resultados de uma estrutura de investimento. O valor do seu investimento pode aumentar ou diminuir, e pode perder a totalidade ou uma parte do capital investido.
2 Gerando uma rentabilidade anual de 8,5%, bruto de comissões, durante o período 01.06.2019-01.06.2024. O desempenho apresentado é histórico; o retorno passado não é um indicador fiável dos resultados futuros, e é possível que os investidores não recuperem a quantidade total investida. O valor do seu investimento pode subir e baixar, e pode perder parte ou a totalidade do seu dinheiro investido.
Acerca de Nordea Asset Management
Material publicitário unicamente para investidores profissionais.
A Nordea Asset Management (NAM, 264.000 milhões de euros*) faz parte do Grupo Nordea, o maior grupo de serviços financeiros da região nórdica (400.000 milhões de euros*). A NAM oferece aos investidores europeus e mundiais exposição a um amplo conjunto de fundos de investimento. Atendemos uma ampla gama de clientes distribuidores, inclusive bancos, administradores de ativos, consultores financeiros independentes e empresas de seguros.
A NAM está presente em Bonn, Bruxelas, Copenhaga, Frankfurt, Helsínquia, Lisboa, Londres, Luxemburgo, Madrid, Milão, Nova Iorque, Oslo, Paris, Santiago do Chile, Singapura, Estocolmo, Viena e Zurique. A presença local da Nordea alinha-se com o objetivo de ser acessível e oferecer o melhor serviço aos clientes.
O sucesso da NAM baseia-se numa abordagem multiboutique sustentável e única que combina a experiência de boutiques internas especializadas com competências externas exclusivas, o que nos permite oferecer alfa de forma estável em benefício dos nossos clientes. As soluções da NAM cobrem todas as classes de ativos, desde obrigações e ações até soluções multiativos, e gerem produtos locais e europeus, bem como norte-americanos, globais e de mercados emergentes.
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*Fonte: Nordea Investment Funds, S.A., 30.06.2024
