Conferência anual Carmignac 2023: principais mensagens

Kevin Thozet. Créditos: Cedida (Carmignac)

TRIBUNA de Kevin Thozet, consultor de carteiras, membro do Comité de Investimento, Carmignac. Comentário patrocinado pela Carmignac.

O nosso cenário macroeconómico:

  1. Abrandamento e dessincronização dos ciclos económicos e monetários:

Esperamos que a expansão abrande em 2023 e que o motor se desloque dos EUA para a China e, em menor escala, para a Europa.

Uma pressão inflacionária mais baixa deverá apoiar o consumo no 1S. Mas a persistência de certas componentes da inflação de base poderia encorajar os bancos centrais a manterem as suas políticas restritivas.

  • Estado Unidos: A resiliência dos consumidores está a atrasar a entrada dos EUA em recessão. Isto é esperado no 2S devido ao efeito desfasado de um aperto monetário particularmente rápido.
  • Europa: O inverno ameno, as transferências orçamentais e a forte adaptação das empresas permitem-nos esperar uma recessão mais modesta no primeiro trimestre. Esperamos uma lenta recuperação a partir do segundo trimestre, devido ao impacto do aperto monetário do BCE.
  • China: Com o levantamento das restrições à covid, espera-se que o consumo impulsione a expansão. A recuperação chinesa parece sustentável e não-inflacionista, uma vez que o ponto de partida é um défice de produção negativa.

A nossa visão a longo prazo:

Ao injetar liquidez, os bancos centrais impediram durante anos uma viragem no ciclo económico, prolongando por décadas um período caracterizado por: maior endividamento, inflação limitada e menor crescimento.

A viragem de vários fatores desinflacionistas levará a uma inflação estruturalmente mais elevada nas próximas décadas.

Os gestores ativos terão de antecipar futuras ondas de inflação, que determinarão os ciclos económicos.

A nossa estratégia de investimento:

  • Após o ciclo de subida de taxas mais rápido da história, a volatilidade das taxas deverá estabilizar em 2023.
  • O aumento dos rendimentos globais tornou as obrigações novamente atrativas, especialmente em relação às ações.
  • Existem oportunidades de diversificação nos países emergentes com as taxas mais altas e onde a inflação está a abrandar.
  • As expectativas de benefícios para 2023 ainda são demasiado otimistas.
  • Damos prioridade à diversificação, com investimentos em segmentos de baixa valorização, equilibrados com sectores de beta baixos e valores de crescimento cuidadosamente selecionados.
  • Surgem oportunidades de investimento no Oriente (China e Japão).

Foco nos especialistas

  • Crédito: As Avaliações de crédito interessantes e o elevado carry da carteira resultante deverão mitigar a volatilidade a curto prazo e gerar retornos a médio e longo prazo.
  • Rendimento fixo global: políticas monetárias globais divergentes estão a mudar a dinâmica monetária e a criar oportunidades em 2023.
  • Estratégia a longo prazo: A descarbonização oferece oportunidades, tanto largas como a curtas, em múltiplos sectores, a médio e longo prazo.
  • Commodities: O cobre e o petróleo beneficiam da reabertura da China e dos desequilíbrios entre a oferta e a procura a longo prazo.
  • Mercados emergentes: A China está de volta. Os investidores globais estão infraponderados e as avaliações continuam a ser muito razoáveis.

Assista ao replay da conferência.


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