Evento anual da Mirabaud: “A história do growth ainda não terminou”

Elena Villalba
Elena Villalba. Créditos: Cedida (Mirabaud AM)

TRIBUNA de Elena Villalba, diretora-geral da Península Ibérica e América Latina, Mirabaud Asset Management. Comentário patrocinado pela Mirabaud Asset Management.

No dia 18 de novembro celebrámos o evento anual da Mirabaud Asset Management onde tivemos a oportunidade de nos conectar com mais de uma centena de clientes de Portugal e Espanha. Uma jornada muito completa, onde uma vez mais não faltou ao encontro, Lionel Aeschlimann, CEO da Mirabaud Asset Management e partner do Grupo Mirabaud, o nosso principal macroeconomista, e os nossos principais gestores, que partilharam a sua visão de mercado numa mesa redonda pela mão de Susana Criado, diretora do Capital Intereconomía.

Gero Jung, o nosso principal macroeconomista, iniciou a sessão dando-nos algumas noções sobre a sua visão de mercado para 2022. Em relação à economia global, salientou que, “embora a economia mundial esteja a abrandar, as taxas de crescimento continuam a ser muito atrativas, com uma previsão de crescimento de 5% para o próximo ano”. Quanto aos riscos, salientou que estes estarão relacionados com os retrocessos na crise da saúde e com o aperto muito mais agressivo da política monetária por parte dos principais bancos centrais.

Quanto à inflação: “Acreditamos que, na Europa, a inflação voltará a níveis mais normais, e o BCE certamente NÃO agirá e aumentará as taxas de juro no próximo ano. Embora a situação seja diferente nos Estados Unidos, onde existe o risco de uma inflação mais elevada e permanente, não acreditamos que a Reserva Federal aja preventivamente e aumente as taxas de forma agressiva. Esperamos uma primeira subida de taxas de 25 pontos base ainda este ano. Tendo em conta que a Reserva Federal tem um duplo mandato: estabilizar a inflação em 2% e levar a atividade económica ao máximo emprego (quando a taxa de desemprego dos U3 é de 3,8%, atualmente é de 4,6%), estes dados terão de ser acompanhados de muito perto – como a taxa de participação na força laboral que ainda está abaixo do nível pré-pandemia de 83%”.

Gero concluiu a sua intervenção com uma ênfase especial nas ações europeias de pequena e média capitalização. “Acreditamos que o crescimento será forte no próximo ano, portanto, os títulos pró-cíclicos beneficiarão dele. O que é interessante sobre a pequena capitalização europeia é que é um mercado muito mais tendencioso para os títulos cíclicos”. Por outro lado, “as ações europeias de pequena capitalização mostram uma correlação limitada entre o seu desempenho relativo e o ciclo creditício chinês, o que oferece uma boa proteção contra um novo abrandamento na China”.

Deixou-nos uma mensagem clara: “Prevemos que a história do crescimento não acabou e que o mercado de ações globais pode continuar a ter um bom desempenho. A ação agressiva dos bancos centrais no próximo ano é um risco fundamental, e já mencionamos os pontos-chave a ter em mente”.

O ponto alto do dia foi a mesa redonda moderada pela conceituada jornalista Susana Criado.  Nela, os nossos especialistas em obrigações, ações temáticas globais, obrigações emergentes e ações europeias partilharam a sua estratégia de gestão, o comportamento dos diferentes tipos de ativos neste último ano e as tendências que marcarão o investimento em 2022.

O bloco de Obrigações foi aberto pelo responsável da área, Andrew Lake, que indicou que o abrandamento económico e a inflação mantêm certamente esta classe de ativos sob tensão. E com este cenário, é importante ter a capacidade de o abordar corretamente "na Mirabaud diferenciamo-nos por três elementos fundamentais: 1) somos gestores totalmente globais, sem vieses particulares em relação a qualquer região, focando-nos na identificação das melhores oportunidades; 2) temos um elevado grau de flexibilidade, como se reflete no nosso fundo Mirabaud Global Strategic Bond Fund; e 3) somos uma gestora ativa. Os nossos concorrentes têm uma maior tendência para o risco ou duração do crédito. Tentamos identificar os melhores retornos em todos os momentos”. O profissional também se referiu à sustentabilidade como um elemento “muito importante” no seu trabalho.

Daniel Moreno, responsável de Obrigações Emergentes e gestor do fundo Mirabaud Global Emerging Market Debt, falou de flexibilidade, adaptabilidade e critérios ESG como uma questão-chave no seu trabalho na Mirabaud: “O mundo emergente está muito segmentado, por isso é algo que nos dá um ponto extra no que diz respeito a outros fundos demasiado focados em determinados temas. Investimos não só em dívida soberana, mas também em dívida corporativa, e em qualquer moeda. Isto permite-nos maximizar a relação entre oportunidade e risco, com liquidez estrutural muito maior. Além disso, adaptamo-nos às mudanças, porque o que funcionou ontem não tem de funcionar amanhã. E, finalmente, estamos a incorporar elementos ESG no nosso processo de investimento”, resumiu.

Anu Narula, diretor de Ações Temáticas Globais, destacou os dois fundos que gere, o Mirabaud Sustainable Global Focus Fund e o Mirabaud Sustainable Global High Dividend. (O primeiro fundo deste ano atingiu mil milhões de dólares sob gestão.)  “Contamos com active share muito elevado, onde a volatilidade está abaixo do índice de referência. Beneficiamos de temáticas, o que nos dá tailwinds para as empresas, mas são as ações que geram riscos e rentabilidade para as empresas. Procuramos crescer com empresas que hoje são líderes e que também o serão amanhã, identificando os nossos temas em consonância com a sustentabilidade”, explicou o gestor. Narula deu-nos a sua visão sobre value e growth: “O importante é focarmo-nos em empresas que possam acelerar os resultados e estar expostas a macro-questões”.    

Hywel Franklin, responsável de Ações Europeias, destacou o excelente desempenho obtido pelos fundos Mirabaud Discovery Europe e Mirabaud Discovery Europe Ex Uk, que lhes permitiu oferecer rentabilidades de cerca de 30% em 2020, colocando-se à frente dos seus pares e índices de referência.  Quanto ao seu modelo de gestão, Hywel sublinhou a capacidade da sua equipa para avançar na identificação de empresas de topo. “Focamo-nos em empresas que não recebem muita cobertura dos analistas, empresas que estão fora do radar dos grandes investidores”. Hywel destacou o valor que as pequenas empresas têm neste momento. Há várias razões: a sua proliferação na última década, mais volumosa do que a das grandes empresas; pertencendo a um segmento de mercado mais ineficiente e ao seu maior desempenho acumulado nos últimos anos.

Esta análise do contexto macroeconómico convida-nos a ser otimistas e a continuar a apostar na disponibilização de fundos para investidores em que aplicamos a nossa estratégia de gestão ativa e flexível para aproveitar ao máximo o ciclo económico em curso. No nosso ponto de vista, 2022 proporcionará grandes oportunidades para investidores que sabem antecipar as tendências identificadas pelos especialistas e adotar posições que equilibram oportunidades e riscos. “A história do growth ainda não acabou”.