Fatores poderosos que se unem para uma recuperação nas viagens e lazer nos EUA

Jeremiah Buckley e David Chung, Janus Henderson Investors
Jeremiah Buckley e David Chung. Créditos: Cedida

TRIBUNA de Jeremiah Buckley, cogestor do Balanced Fund, e David Chung, assistente de gestão de portefólio, Janus Henderson Investors. Comentário patrocinado pela Janus Henderson Investors.

Pontos-chave:

  • As indústrias de viagens e lazer foram prejudicadas devido às restrições sociais, talvez mais do que qualquer outro segmento da economia, durante a pandemia de COVID-19.
  • Porém, uma confluência de fatores - distribuição mais alargada de vacinas, procura reprimida significativa, poupança robusta do consumidor e extensivos estímulos monetários e fiscais - estão a começar a estimular o surgimento de novas atividades.
  • Apesar de ser impossível prever a altura exata, olhando para a segunda metade de 2021 e daí para a frente, escolher ações dentro destas indústrias pode ser benéfico à medida que a economia reabre e a procura reprimida é desbloqueada.

As viagens e o lazer talvez tenham sido os dois setores mais severamente afetados pelas restrições sociais trazidas pela pandemia de COVID-19. No entanto, existem fatores poderosos que apontam para uma forte recuperação económica nos EUA em 2021: a distribuição mais alargada de vacinas, a significativa procura reprimida, poupança robusta do consumidor e extensivos estímulos monetários e fiscais. Estas forças estão a começar a estimular a atividade - especialmente nestas áreas sitiadas - e podem levar a uma recuperação considerável assim que a economia puder reabrir totalmente.

Uma solução para a pandemia está a trazer otimismo

A distribuição da vacina a uma queda acentuada no número de casos de COVID-19 e hospitalizações, alimentando o otimismo para uma reabertura total da economia. No momento em que este artigo foi escrito, quase 100 milhões de vacinas foram administradas nos EUA e quase 20% da população recebeu pelo menos uma dose1. Alguns estados começaram a levantar as restrições sociais e as obrigatoriedades de uso de máscara (ex: Texas, Dakota do Sul, Montana, Mississipi e Iowa), citando a queda nas infeções e o aumento das vacinações. Noutros estados, as restrições estão a ser amenizadas: é permitido o aumento da capacidade de realização de ajuntamentos em restaurantes, teatros, casinos e locais de desporto e entretenimento, prenunciando a reabertura plena da economia. No entanto, permanecem preocupações significativas em torno de variantes altamente contagiosas do vírus e casos anteriores em que a flexibilização das restrições levou a picos de casos.

Desbloquear a procura reprimida

Consequentemente, estamos a começar a ver sinais verdes de atividade no setor das viagens - especialmente nas de lazer/férias - e indícios de uma procura reprimida significativa que será levantada à medida que as restrições diminuírem e os mercados se reabrirem ao turismo. Muitos consumidores foram forçados a saltar totalmente as férias em 2020 e agora estão ansiosos para viajar num futuro muito próximo: 34% dos americanos planeiam viajar para fora da cidade nesta primavera e outros 35% planeiam viajar neste verão2, enquanto 76% planejam listas de destinos desejados para viagens futuras3.

Apesar de ainda estar significativamente abaixo dos níveis pré-pandemia, o fluxo total de viajantes que passaram nos aeroportos americanos aumentou para o número mais elevado desde que a pandemia começou como revela a Figura 1.

Figura 1: Total de passageiros

Fonte: TSA.gov, a 14 de março de 2021.

Uma grande rede de hotéis espera que praticamente todos os quartos da sua rede sejam reabertos em meados de 2021, e a ocupação durante a festividade Presidents’ Day em fevereiro de 2021 foi a maior num fim de semana prolongado desde o início da pandemia.

Embora as viagens de lazer e as reservas, dentro de um raio de distância que permite ir de carro, continuem a ultrapassar significativamente os negócios e as viagens de longa distância, há expectativas de que a procura de negócios e de grupo (conferências comerciais, por exemplo) recupere no segundo semestre de 2021 e em 2022, já que algumas empresas veem essas viagens e eventos como essenciais para os seus negócios. Dito isso, a maioria das reservas de hotéis ainda são feitas dentro de uma semana de viagem e as viagens internacionais permanecem fortemente restritas. Esta falta de visibilidade limita as previsões de tendência daqui para frente, mas sugere que as empresas mais expostas a viagens regionais podem beneficiar inicialmente e, potencialmente, aumentar a participação de mercado durante este período.

O ressurgimento da procura por viagens também tem o potencial de impactar positivamente setores fora dos beneficiários óbvios, como companhias aéreas e os hotéis. Em março, um importante provedor de viagens partilhadas dos Estados Unidos relatou a sua melhor semana crescimento de viagens pela primeira vez desde o início da pandemia. Ao mesmo tempo, embora as redes de pagamento eletrónico tenham visto os volumes transfronteiriços significativamente afetados pelas restrições de viagens internacionais, a pandemia acelerou a adoção de pagamentos eletrónicos, e essas empresas podem beneficiar de um aumento nas transações de viagens, quando as restrições forem levantadas.

Balanços saudáveis ​​dos consumidores podem fornecer combustível

Embora milhões ainda permaneçam desempregados e afetados pelas consequências do vírus, em geral, o consumidor dos EUA parece estar numa posição saudável para ajudar a impulsionar uma recuperação, sustentado por um excedente de poupança (Figura 2) e crescimento de ativos tanto devido à recuperação do mercado de ações como de fortes valores domésticos. A taxa de poupança pessoal nos EUA quase triplicou para 20,5% em janeiro de 2021 face aos 7,6% em janeiro de 2020, impulsionada por uma quantidade enorme de estímulos fiscais com a probabilidade de aumentar ainda mais com um adicional dos 1,9 biliões de dólares em estímulos aprovados recentemente. A poupança pessoal em janeiro de 2021 totalizou os 3,9 biliões de dólares, acima dos 2,3 biliões de dólares em dezembro, em grande parte devido à Coronavirus Response and Relief Supplemental Appropriations (CRRSA) Act, que foi aprovada no final de dezembro.

Figura 2: Taxa de poupança pessoal

Fonte: U.S. Bureau of Economic Analysis, Personal Saving Rate [PSAVERT], retirado da FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis, a 03 de março de 2021.

Os consumidores podem decidir gastar as poupanças em bens e serviços ou usá-los de outras maneiras, como para pagar dívidas ou fazer investimentos. Em última análise, estas decisões vão desempenhar um papel significativo na trajetória da recuperação económica e as primeiras indicações mostram que a propensão dos consumidores a economizar durante 2020 está a começar a diminuir. As vendas no retalho estão a recuperar, conforme ilustrado na Figura 3 - as vendas a retalho em janeiro cresceram 7,6%, com uma percentagem maior de gastos a ser direcionada para categorias discricionárias. Embora os dados preliminares de fevereiro tenham sido mais fracos em comparação, as vendas permanecem elevadas em relação a 2020 e esperamos que os gastos do consumidor tendam a subir à medida que a recuperação continue.

Figura 3: Vendas a retalho (comércio e alimentação)

Fonte: U.S. Census Bureau, Advance Retail Sales: Retail and Food Services, Total [MARTSMPCSM44X72USS], retirado da FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis, a 16 de março de 2021.

Por exemplo, em janeiro, as vendas a retalho nas lojas de eletrónica e eletrodomésticos e nos centros comerciais aumentou 16,7% e 20,6%, respetivamente (Figura 4). Se esta tendência continuar, a quantidade de dinheiro em poupanças pode estimular um crescimento significativo, já que o consumo pessoal representa mais de dois terços do produto interno bruto (PIB) dos EUA.

Figura 4: Avanço nas taxas mensais nas vendas de retalho e alimentação por tipo de negócio

Fonte: U.S. Census Bureau, Advance Monthly Sales for Retail and Food Services by Kind of Business, Percent Change, Seasonally Adjusted retrieved from FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis, as of 16 March 2021.

Drivers de crescimento a curto e longo prazo

Durante a pandemia, vimos temas de investimento relacionados à digitalização generalizada a serem galvanizados. Acreditamos que uma ampla recuperação económica só pode servir para fortalecer estas tendências de longo prazo. Isso inclui a mudança para o e-commerce, maior adoção de pagamentos digitais, uma transição para a nuvem Software as a Service para trabalho remoto, escolaridade e entretenimento e maior inovação em cuidados de saúde em produtos farmacêuticos, dispositivos médicos, personalização de pacientes e recursos de diagnóstico.

Embora tenhamos observado um aumento recente nas expectativas de inflação e nas taxas de juro, também continuamos a acreditar que o cenário para as ações em geral permanece positivo, ajudado pelos estímulos fiscais em andamento e pela política monetária acomodatícia. Este cenário combinado com uma situação de melhoria da saúde, procura reprimida significativa e um forte consumidor cria potencial de crescimento para certas empresas nos setores de lazer e viagens.

Dito isso, continua a ser extremamente importante ser seletivo ao analisar essas indústrias, já que as avaliações de algumas ações são mais altas do que os níveis pré-pandémicos, apesar dos balanços materialmente piores. Em alguns casos, as empresas também diluíram os acionistas através da emissão de capital adicional. As empresas, especialmente nas indústrias de viagens e lazer, que podem beneficiar de uma recuperação e têm balanços sólidos, podem estar bem posicionadas para uma recuperação à medida que a economia reabre e volte a ter saúde.


 1Centers for Disease Control and Prevention, 10 de março de 2021.

2Inquérito realizado online nos EUA pelo The Harris Poll para a Ad Age entre 23 e 25 de fevereiro de 2021, entre 2,032 americanos acima dos 18 anos.

3American Express Travel: 2021 Global Travel Trends Report.


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