TRIBUNA de Hans-Marius Lee Ludvigsen, gestor de portefólio na DNB Asset Management. Comentário patrocinado pela DNB Asset Management.
Os países do norte da Europa têm, até agora, resistido à crise da Covid-19 e à guerra da Ucrânia melhor do que outras regiões. Isso é verdade para as suas economias como um todo, bem como para as empresas, bolsas e fundos de investimento. O fundo nórdico de small-cap (pequena capitalização) da boutique Alfa norueguesa DNB Asset Management, a que a Morningstar acaba de atribuir a sua classificação máxima de 5 estrelas e que é gerido por Hans-Marius Lee Ludvigsen, tem-se saído particularmente bem. Apesar de um clima de investimento mais desafiante, Hans-Marius Lee Ludvigsen geriu bem o mercado volátil, entregando um retorno anual de 16,17% desde o lançamento do fundo em 2019, contra 5,20% para o seu índice de referência no mesmo período (em 30 de dezembro de 2022).
A Escandinávia, incluindo a Dinamarca, a Finlândia, a Islândia, a Noruega e a Suécia, caracteriza-se globalmente por ter uma dívida pública relativamente baixa, uma classificação predominantemente muito boa para as suas obrigações soberanas, baixas taxas de desemprego e um crescimento económico robusto, apesar das crises. Outros pontos fortes são o elevado nível de inovação, uma política energética eficaz baseada em grande parte nas fontes de energia dos próprios países e um elevado rendimento per capita. O seu sistema económico é também há muito tempo orientado para a proteção do ambiente e do clima. Por exemplo, algumas das empresas mais inovadoras e rentáveis para a produção de energia verde têm a sua sede na Escandinávia. Estas incluem a fabricante de turbinas eólicas Vestas (Dinamarca), a operadora de cabos submarinos NKT (Dinamarca) e a especialista em instalação e manutenção Cadeler A/S (Suécia).
Apesar dessas vantagens, os mercados de capitais no norte da Europa também sofreram com os efeitos da pandemia e do ataque à Ucrânia. No entanto, os mercados escandinavos estavam num recorde histórico, por assim dizer, no início da pandemia, e, portanto, prevalecia alguma incerteza entre os investidores. Esta foi uma razão para os investidores repensarem a sua estratégia de investimento, vendendo algumas posições e reentrando pelo nível mais baixo dos mercados após um determinado período de tempo. Além disso, muitos pequenos investidores sentiram provavelmente pela primeira vez perdas nos seus portefólios durante esta fase, depois dos preços terem subido por muito tempo, e reagiram vendendo. Isso acelerou a queda dos preços.
No entanto, de acordo com o gestor de portefólio Hans Marius Lee Ludvigsen, quando se trata do melhor universo de equidade do mundo, o fundo das small-caps nórdicas, tem tido um desempenho muito bom nos últimos 10 a 20 anos. Fê-lo mesmo durante os últimos três anos de crise. O Fundo Nordic Small Cap da DNB, em particular, beneficiou desta situação. Alcançou o melhor retorno ajustado ao risco de todos os fundos nórdicos small-caps disponíveis no mercado nos últimos três anos. Desde o seu lançamento em dezembro de 2019, a estratégia apresentou um retorno acumulado líquido de taxas de 58,10%, superando o benchmark, Vinx Nordic Small Cap, em 38%. O sucesso acaba de ser confirmado pela empresa independente de análise de investimentos Morningstar com a sua classificação mais alta de cinco estrelas.
O foco do investimento do fundo incide sobre as ações do setor da indústria, incluindo, em particular, os setores da tecnologia e das comunicações. Os maiores contribuintes foram a Enad Global YTD 2022 e o Humble Group YTD 2023. O fundo continua a manter uma carteira equilibrada, com um número ligeiramente maior de posições do que o habitual. Isso acontece porque a equipa de portefólio vê existe uma maior probabilidade de fusões e aquisições nos próximos seis a 12 meses e quer aproveitar este potencial alfa. As posições em várias empresas relacionadas ao crescimento também foram aumentadas, enquanto a exposição ao setor energético foi um pouco reduzida. Foi adquirida uma maior posição na Hanza e a exposição ao salmão e ao imobiliário aumentou significativamente.
