TRIBUNA de Mario Aguilar, estrategista de carteiras sénior, Janus Henderson Investors. Comentário patrocinado pela Janus Henderson Investors.
Os investimentos alternativos podem desempenhar um papel nas carteiras, especialmente à luz dos recentes desafios enfrentados pelo rendimento fixo tradicional e pelas ações. Estratégias alternativas líquidas tornaram-se populares, mas os investidores correm o risco de adicionar estas estratégias sem um papel claro na sua carteira. Isto torna difícil medir o sucesso e os benefícios que as estratégias trazem às carteiras. Propomos um quadro baseado em objetivos para se conseguir uma atribuição bem sucedida a longo prazo de alternativas líquidas.
Vamos primeiro definir o que queremos dizer com alternativas reais. Ao contrário dos típicos diversificadores de longo prazo com volatilidade semelhante à das ações (ou seja, REIT, mercadorias), os alternativos líquidos são concebidos para oferecer retornos absolutos de longo prazo através da capacidade de ir a curto prazo e não serem limitadas por padrões de referência típicos. Os tipos mais conhecidos de alternativos líquidos são a neutralidade do mercado de ações, ações long/short, macro global, multi-estratégia e estratégias event-driven. O resultado é um investimento que atua como um verdadeiro diversificador, oferecendo um amplo conjunto de oportunidades, ao mesmo tempo que oferece um beta mais baixo e correlações com os ativos tradicionais.
As carteiras típicas são compostas por uma mistura de rendimento fixo tradicional e ações tradicionais. A parte de rendimento fixo é concebida para proporcionar rendimento e proteger o capital, e a parte de ações proporciona apreciação do capital e exposição ao crescimento económico global. No entanto, com rendimentos a cair para níveis históricos, taxas de juro a tornarem-se mais voláteis, valorizações a descer de níveis historicamente elevados, inflação a subir e correlações entre ações e obrigações a aumentar, a carteira tradicional enfrenta alguns desafios. A inclusão de alternativos líquidos nas carteiras pode ajudar a mitigar alguns dos riscos.
O nosso quadro considera três papéis que os alternativos líquidos desempenhariam nas carteiras de investimento: diversificar o rendimento fixo; diversificar as ações; e reduzir a volatilidade global das carteiras.
Para selecionar a estratégia certa para o papel certo, é útil classificar a volatilidade e a utilização máxima de estratégias alternativas líquidas da mais baixa para a mais alta (em termos absolutos). Em geral, estratégias com a menor volatilidade e o máximo drawdown seriam utilizadas para desempenhar a função de: diversificar o rendimento fixo e estratégias com a maior volatilidade e o máximo drawdown; e diversificar a ações. A seleção de uma carteira multiestratégia ajudaria a reduzir a volatilidade global da carteira multiestratégia.
Temos visto as taxas subirem e os investidores têm estado justamente preocupados com o impacto do aumento das taxas nas suas carteiras. Estratégias de alternativos líquidos, tais como a arbitragem do valor relativo ou a neutralidade do mercado de ações, têm tido um desempenho favorável em relação às obrigações soberanas e às obrigações corporativas que são mais sensíveis aos movimentos das taxas.
Durante a venda no mercado, os índices de ações gerais sofreram declínios significativos, enquanto as alternativas de ações mostraram declínios menores e participações mais defensivas. Algumas destas estratégias são de ações long/short, tendência sistemática e comércio de opções.
As carteiras multi-estratégia oferecem ampla exposição a uma variedade de estratégias de alternativos e oferecem baixa correlação com ações e ativos de rendimento fixo. A seleção de uma carteira bem gerida pode ajudar a melhorar o perfil geral de risco de retorno de uma carteira de ativos mistos.
Independentemente do papel que pretenda que os alternativos líquidos desempenhem na sua carteira, o processo de seleção da estratégia deve ser orientado para o papel que pretende que os alternativos líquidos desempenhem na sua carteira. Lembre-se também que a due dilligence é obrigatória, uma vez que existe uma vasta gama de resultados de retorno e risco dentro de cada categoria e, como de costume, o desempenho passado não é indicativo de resultados futuros.
Para saber mais sobre construção de carteiras e estratégias, pode aceder aqui ao documento* de Janus Henderson sobre o papel dos Alternativos Líquidas nas carteiras.
* Documento em inglês
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