TRIBUNA de Carla Bergareche, diretora geral da Schroders para Portugal e Espanha. Comentário patrocinado pela Schroders.
Historicamente, o investimento em ativos privados, como a Private Equity, destinava-se exclusivamente a grandes investidores institucionais. Estes ativos estavam fora do alcance de investidores particulares, principalmente devido à própria natureza das operações, dada a sua complexidade e o tempo que demora a procurar oportunidades. São também investimentos tradicionalmente de longa duração, em que desfazer-se um investimento coloca as suas próprias dificuldades.
No entanto, isto está a mudar. Assistimos à democratização dos mercados privados motivada principalmente pela crescente procura de uma maior diversidade de investidores. Com efeito, para responder a esta procura em particular, a oferta de veículos de ativos privados está a crescer a grande velocidade.
Cada vez mais os governos que reconhecem que o papel crescente do capital privado é importante para o crescimento económico e para a criação de emprego. Por conseguinte, estão a ser realizados esforços para atualizar os enquadramentos regulamentares e facilitar o acesso dos investidores individuais. Exemplos de nova regulamentação na Europa incluem os Fundos Europeus de Investimento de Longo Prazo (ELTIF). Estes veículos fornecem um meio regulamentado para que os investidores individuais acedam a investimentos em ativos privados. No entanto, a regulamentação continua a colocar desafios à democratização dos ativos privados e a nossa experiência é que as mudanças na regulamentação têm sido desiguais entre os mercados. O equilíbrio entre abrir o acesso a investidores privados e protegê-los é delicado.
A tecnologia derruba fronteiras
A tecnologia está a ser um importante catalisador na democratização dos bens privados através de várias vias. Em primeiro lugar, estão a ser desenvolvidas novas plataformas que facilitam aos empreendedores a angariação de capital junto dos investidores iniciais, enquanto que antes estavam limitadas a amigos e familiares. Em segundo lugar, a tecnologia está a impulsionar novos canais de distribuição e comunicação para ativos privados. O registo de novos investidores é automatizado, o que reduz o tempo e o custo da incorporação de novos investidores, que anteriormente dependiam de uma rede de balcões ou procedimentos de papel. Da mesma forma, os relatórios podem ser digitalizados, ajudando a reduzir o custo para os gestores de investimento, tornando-o mais barato para pequenas quantidades de subscrição. Em terceiro lugar, a blockchain pode abrir novas vias para os investidores acederem a ativos privados, reduzindo os custos de possuir um ativo e proporcionando maior flexibilidade no que diz respeito à liquidez.
Como evoluíram os produtos?
Fatores anteriores conduziram a grandes inovações, nomeadamente em fundos semi-líquidos abertos. Estes têm ciclos de subscrição e reembolso mensais ou trimestrais. A liquidez provém de duas fontes: subscrições e resgates de investidores e distribuição de rendimentos. As subscrições e resgates são feitas pelo valor líquido do ativo do fundo (NAV). Isto elimina a volatilidade do mercado ou o beta em comparação com os fundos fechados, que dependem de um mercado secundário de liquidez. A gestão de liquidez num fundo semi-líquido é conseguida através da construção do portefólio – uma carteira bem construída, diversificada pela geografia, setor, tipo e pode criar um nível de liquidez natural que seja regular e consistente – e através de ferramentas de gestão de liquidez, como limites de resgate ou a capacidade de suspender subscrições e resgates para que o gestor possa controlar melhor a liquidez. dentro do fundo.
Na Schroders, por exemplo, lançámos o fundo Schroder GAIA II Specialist Private Equity em 2019 precisamente para poder oferecer acesso a Private Equity numa estrutura semi-líquida. Gerido com um foco global e aproveitando os nossos mais de 20 anos de experiência em mercados privados, o fundo centra-se na aquisição de pequenas e médias empresas europeias e norte-americanas, bem como de empresas asiáticas de crescimento. Para limitar as barreiras ao acesso a este tipo de investimentos, o fundo permite subscrições mensais e reembolsos trimestrais, limitados a 5% do valor líquido do ativo, além de um processo de subscrição perene e simplificado, com uma estrutura de comissões transparente e acessível.
