Carla Bergareche, diretora-geral da Schroders para Portugal e Espanha explica os prós e contras das obrigações à sustentabilidade. Comentário patrocinado pela Schroders.
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TRIBUNA de Carla Bergareche, diretora-geral da Schroders para Portugal e Espanha. Comentário patrocinado pela Schroders.
O investimento em sustentabilidade consiste em obter, olhando a longo prazo e indo além do impacto financeiro. Não obstante, ao não ter lugar nos conselhos de acionistas, nem sempre é óbvio como podem os investidores de obrigações influenciar ativamente os emissores a comprometer-se com elas.
Neste sentido, dentro do universo o investimento em obrigações ESG, queremos destacar a oportunidade que oferecem as obrigações ligadas à sustentabilidade (SLB, sigla em inglês). Estas obrigações continuam a representar uma pequena parte do espectro ESG, se os compararmos com as verdes e as sociais, mas estão a crescer e oferecer interessantes oportunidades de investimento. As SLB são emitidas com objetivos específicos de sustentabilidade e contêm indicadores-chave de rentabilidade (KPI). De facto, qualquer impacto material nas finanças, operações e reputação da empresa devido aos avanços relacionados com os KPI destas obrigações também pode repercutir no preço das ações da empresa.
Pós e contras das obrigações ligadas à sustentabilidade
Uma obrigação ligada à sustentabilidade representa ou abrange os objetivos ESG a nível corporativo. Estes ativos ajudam uma ampla gama de emissores a expressar as suas prioridades de sustentabilidade a curto e médio prazo e também a fazer com que os seus compromissos sejam explícitos e mensuráveis para os investidores e reguladores ambientais. Até podem ser úteis para empresas que pretendem estabelecer as suas credenciais ESG de uma posição inferior ou de um setor ou país menos verde. Neste sentido, as obrigações vinculadas à sustentabilidade são, de certa forma, mais inclusivas e variadas.
Além disso, tal como as obrigações verdes ou sociais, as empresas vão informar anualmente sobre o indicador de rentabilidade. Não obstante, os investidores devem comprovar se os objetivos têm relevância atual e futura, assim como um impacto duradouro, e não se referem unicamente a ações de gestão passadas.
Por outro lado, os KPI proporcionam objetivos claros e medíveis e impõem custos financeiros às empresas que não os cumprem. Isto dá aos investidores visibilidade e uma base concreta para se comprometerem com a empresa e pedir-lhe contas. Não obstante, se a empresa não alcançar o objetivo ou objetivos de sustentabilidade, como o SLB está sujeito a uma cláusula de aumento, o juro da obrigação aumenta. Por conseguinte, há quem sugira que o fracasso dos KPI será, na realidade, o melhor resultado para os investidores, já que dará lugar a um cupão mais alto, ou seja, um retorno maior. Mas, esta postura parece-nos adequada. Os incumprimentos de um KPI gera um risco para a reputação, além de privar a empresa de qualquer lucro derivado do cumprimento do objetivo. Isto poderá refletir-se num preço das ações mais débil ou em maiores custos de financiamento no futuro.
Como investidores sustentáveis comprometidos, acreditamos que é fundamental alcançar o objetivo na data prevista ou antes da mesma. Se o objetivo for cumprido ou até se empresa melhorar fundamentalmente, isso tem vários benefícios: a redução de custos por uso de recursos, o alinhamento das operações empresariais com temas globais a longo prazo, a contribuição para a redução do risco ambiental ou o desenvolvimento de infraestruturas sustentáveis. Na nossa opinião, esta é a base de um sólido investimento a longo prazo.
Setores destacados no mercado de obrigações ligadas à sustentabilidade
As obrigações ligadas à sustentabilidade têm um amplo atrativo e oferecem a possibilidade de emitir a todo o tipo de empresas. Os retalhistas Tesco, H&M e Ahold emitiram SLB com objetivos como a redução da intensidade de carbono e o aumento da reciclagem de materiais têxteis e resíduos alimentares. Além disso, podem ser especialmente úteis para os setores nos quais a sustentabilidade é um desafio como, por exemplo, o transporte marítimo.
Com tudo isto, queremos destacar que a oferta de obrigações SLB representa uma pequena proporção do mercado ESG em geral, mas está a crescer rapidamente. Além disso, a diversidade e a ambição dos objetivos deverá melhorar à medida que os investidores negoceiem com as empresas e desenvolvam uma imagem mais claras das melhores práticas.
