TRIBUNA de Benjamin Louvet, gestor de produtos na OFI Asset Management. Comentário patrocinado pela OFI Asset Management.
Qualquer pessoa que fale de metais deve falar sobre alterações climáticas. Já não há dúvida nenhuma que o aquecimento global é provocado pelo homem devido à emissão de gases com efeito de estufa, especialmente dióxido de carbono. Nos termos do Acordo de Paris, os países estabeleceram um objetivo de manter o aquecimento global abaixo dos dois graus Celsius até 2100, se possível, abaixo dos 1,5 graus. Mas, segundo o Painel Intergovernamental para as Alterações Climáticas (IPCC), temos apenas 20 anos até que o nosso orçamento para as emissões de CO2 seja esgotado devido ao ritmo atual das emissões. A nossa única opção é: livrarmo-nos dos combustíveis fósseis e fazer a transição para tecnologias baixas em carbono o mais rápido possível, especialmente energia eólica, solar, nuclear e hidroelétrica. E estas tecnologias são extremamente intensas em metal.
O caso do cobre e do níquel
O uso do cobre é cada vez mais importante no contexto das novas tecnologias baixas em carbono. A crescente necessidade de cobre em veículos elétricos e a produção de energia limpa tem colocado pressão na procura. Nos últimos anos, o uso crescente do cobre em contextos médicos como alternativa ao plástico, graças às suas propriedades antimicrobianas, também não ajuda a situação. O aumento da procura associado a uma redução drástica da oferta (relacionada com a atual pandemia) levou a que o mercado do cobre entrasse em défice em 2020. A tendência não parece melhorar nos próximos anos, uma vez que a procura de cobre deverá ser multiplicada por dois até 2030, de modo a lidar com a nova procura relacionada com a transformação do nosso sistema energético.
O níquel é essencial para a produção de baterias elétricas. Até à data, foram produzidas cerca de dois milhões de toneladas de níquel. 70% desta produção é usada para fazer aço. A Comissão Europeia prevê um consumo de níquel de 2,6 milhões de toneladas por ano, só para o setor das baterias, até 2040. Tendo em conta que, em paralelo, a produção de aço não deve ser reduzida. Há também um problema de qualidade, nem todo o níquel é de qualidade.
O novo OFI Financial Investment - Energy Strategic Metals fund
10 anos após a criação do nosso primeiro fundo de metais preciosos, o OFI Financial Investment – Precious Metals, tivemos o prazer de lançar o OFI Financial Investment – Energy Strategic Metals no dia 27 de janeiro. O objetivo deste novo fundo é investir no desempenho dos metais estratégicos para a transição energética, de acordo com a equipa de gestão. Implementamos as mesmas características que tornaram o nosso primeiro fundo um sucesso: UCITS V, liquidez diária, nenhum investimento em ações de empresas mineiras, portanto nenhuma exposição ao mercado de ações, denominado em euros, mas protegido contra o dólar, avaliado com base no preço de liquidação, pelo que não há intervalo bid/ask.
O fundo tem uma exposição ao desempenho dos seguintes metais: 14% cobre, 14% níquel, 12% alumínio, 12% prata, 12% platina, 12% zinco, 8% chumbo, 8% paládio e 8% ouro.
A alocação será fixa e reequilibrada trimestralmente, mas poderá ser alterada uma vez por ano após um comité de investimento, que poderá decidir alterar a composição do índice a que o subfundo está exposto. O comité pode, em particular, decidir acrescentar componentes ao índice, removê-los ou modificar as ponderações, nos limites estabelecidos pelo prospeto.
Previsão para o impacto da transição energética nos preços dos produtos
A longo prazo, o Fundo Monetário Internacional (FMI) afirma num relatório publicado em outubro de 2021 que o lítio, o cobalto e o níquel deverão aumentar o preço em várias centenas percentuais até 2030, e o cobre até 60%. O FMI considera as suas estimativas conservadoras. Esperamos ver volatilidade na evolução destes metais.
Apesar desta perspetiva, há menos visibilidade a curto prazo. Não podemos descartar outra queda dos preços dos metais, especialmente devido ao tom muito hawkish adotado pela Fed no simpósio de Jackson Hole, realizado de 25 a 27 de agosto. No entanto, as questões a longo prazo não foram, de maneira alguma, resolvidas e podem até piorar devido ao encerramento da capacidade de produção de metal. Esta nova tendência de procura verde não é apenas um cenário hipotético para o futuro, já está em curso. Na China, por exemplo, o aumento da procura de energias verdes (veículos elétricos, energias renováveis e redes) desde o início do ano mais do que compensou o défice de consumo criado pelo setor imobiliário desacelerado do país (+553 kt de cobre vs. -431 kt estimado para 2022). Por enquanto, o mercado está a concentrar a sua atenção no declínio da velha economia e a deixar de lado esta nova forma de procura que está a surgir.
Assim, as decisões de política monetária podem continuar a afetar os preços a curto prazo. A médio prazo, no entanto, acreditamos que a potencial vantagem do mercado continua intacta e está até a ser reforçada pelos encerramentos provocados pela atual crise energética.
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