As yields estão perto dos 10%

TRIBUNA de Joseph Mouawad, gestor de fundos na Carmignac. Comentário patrocinado pela Carmignac.

Diversificação, rendimentos elevados, possibilidade de descida das taxas de juro em breve - Joseph Mouawad, gestor do Carmignac Portfolio EM Debt, fala sobre as perspetivas das obrigações dos mercados emergentes e as vantagens de uma estratégia flexível. 

A situação nos mercados emergentes

Nos últimos anos, os mercados emergentes têm-se revelado, em geral, mais resistentes às recessões económicas do que os países desenvolvidos. Por exemplo, países como a China, a Índia, o Brasil e a Indonésia registaram um crescimento económico relativamente forte. Esperamos que o diferencial de crescimento entre as economias emergentes e desenvolvidas se alargue ainda mais devido ao abrandamento das economias desenvolvidas. Os mercados emergentes têm lidado relativamente bem com a inflação nos últimos anos. Os mercados emergentes, como o Brasil, a República Checa, a Polónia e o Chile, serão os primeiros a suspender os aumentos das taxas de juro e a iniciar o ciclo de cortes nas taxas de juro. A persistência de uma inflação elevada pode, por conseguinte, abrir também oportunidades de investimento nos mercados emergentes.

Oportunidades de investimento

A inflação pode criar oportunidades atrativas de investimento a curto prazo em setores ou ativos que possam beneficiar do aumento dos preços. Por exemplo, as empresas que produzem bens essenciais, como alimentos, energia ou matérias-primas, podem aumentar os seus lucros em tempos de inflação. A longo prazo, a inflação leva os governos e as empresas a empreenderem reformas estruturais que melhoram o clima de investimento e promovem o crescimento económico. Políticas favoráveis ao mercado, como a desregulamentação, a liberalização e a privatização, podem criar novas oportunidades em setores anteriormente fechados ou fortemente regulamentados. Além disso, a inflação pode tornar as moedas dos mercados emergentes mais atrativas para os investidores estrangeiros, especialmente se as taxas de juro forem aumentadas em resposta à inflação. Este facto pode conduzir a entradas de capital que aumentam o valor da moeda local.

Ações ou obrigações de mercados emergentes?

Os investimentos em ações nos mercados emergentes oferecem potencial para retornos mais elevados, uma vez que as empresas nesses mercados têm frequentemente mais espaço para crescer e podem ser avaliadas de forma mais favorável do que as empresas comparáveis nos mercados desenvolvidos. No entanto, os riscos também são mais elevados. As empresas são mais vulneráveis à instabilidade política e económica, às flutuações cambiais e a outros riscos. As obrigações de mercados emergentes são muitas vezes vistas como uma versão de menor beta das ações desse mercado. Devemos abandonar esta noção: não representam um risco semelhante ao das ações e podem mesmo ser diversificadoras na afetação de ativos. Têm uma baixa correlação com as obrigações dos mercados desenvolvidos e oferecem frequentemente rendimentos mais elevados do que estas, o que as torna atrativas para os investidores que procuram rendimentos. Deveríamos estar muito mais otimistas quanto às perspetivas de rendimento. Atualmente, as taxas de rendibilidade são muito mais elevadas do que a média dos últimos cinco anos. Conseguimos obter yields de dois dígitos, mantendo uma classificação média de grau de investimento na nossa carteira. 

As yields reais das obrigações subiram para o seu nível mais elevado em quase uma década. Estão atualmente perto dos 10% em média, apesar da melhoria dos fundamentais. A inflação e os fundamentaiss orçamentais são bastante sólidos, tendo em conta o endurecimento das políticas pós-pandemia. E os três maiores entraves aos mercados emergentes em 2022 - a Reserva Federal dos EUA, a China e a guerra na Ucrânia - estão todos a perder peso a ritmos diferentes. Além disso, a classe de ativos pode funcionar mesmo num mercado de ações em baixa, uma vez que os bancos centrais dos mercados emergentes têm muito espaço para flexibilizar a política monetária.

O Carmignac Portfolio EM Debt e os seus objetivos de investimento

O Carmignac Patrimoine EM Debt proporciona uma diversificação no mercado obrigacionista e pode beneficiar de yields mais elevados. O nosso universo de investimento é enorme. A nossa estratégia flexível permite-nos investir em qualquer região e em qualquer segmento de obrigações, ou seja, tanto em obrigações em moeda local como em moeda forte, em obrigações do Estado como em obrigações de empresas, e também em divisas. Dependendo do ciclo e das oportunidades específicas de cada país, cada segmento pode servir como uma fonte de desempenho para o fundo. Podemos investir seletivamente nas oportunidades de investimento que consideramos serem as melhores, mantendo-nos afastados, por exemplo, de países com taxas de juro reais negativas, como a Polónia, a Índia e os Estados do Golfo. Um fundo orientado para o benchmark não pode fazer isso.

Lançado em julho de 2017, o Carmignac Portfolio EM Debt tem como objetivo superar o seu índice de referência, um índice de obrigações do Estado dos mercados emergentes mundiais denominadas em moeda local. Por outro lado, procura uma abordagem de retorno total com um rácio de Sharpe atrativo, independentemente do ambiente de mercado, ao longo de um horizonte de investimento de três anos. Esta abordagem de retorno total permite-nos participar nos mercados em alta, ao mesmo tempo que adotamos uma abordagem defensiva quando as expectativas do mercado baixam, cobrindo a carteira contra os riscos de mercado.

PAÍSES EMERGENTES: As condições de funcionamento e de supervisão dos mercados "emergentes" podem desviar-se das normas em vigor nas principais praças mundiais e ter implicações nas cotações dos instrumentos cotados nos quais o Fundo pode investir. TAXA DE JURO: O risco de taxa de juro resulta na diminuição do valor patrimonial líquido no caso de variações nas taxas de juro. CRÉDITO: O risco de crédito consiste no risco de incumprimento do emitente. CAMBIAL: O risco cambial está associado à exposição a uma moeda que não seja a moeda de avaliação do Fundo, através de investimento direto ou do recurso a instrumentos financeiros a prazo. O Fundo está exposto ao risco de perda de capital.

Horizonte de investimento mínimo recomendado: 3 anos. Escala de Risco: 3. Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo.

Fonte: Carmignac, Private banking magazin. Comunicação Promocional. Este documento destina-se a clientes profissionais. Consulte o KID/prospeto antes de tomar uma decisão final de investimento. A decisão de investir no fundo promovido deve ter em conta todas as características ou objetivos do fundo promovido, tal como descritos no respetivo prospeto. O presente material não pode ser total ou parcialmente reproduzido sem autorização prévia da Sociedade Gestora. O presente material não constitui qualquer oferta de subscrição nem consultoria de investimento. O presente material não se destina a fornecer consultoria contabilística, jurídica ou fiscal e não deve ser utilizado para estes efeitos. O presente material foi-lhe fornecido apenas para fins informativos e não o pode utilizar para avaliar as vantagens de investir em quaisquer títulos ou participações aqui referidas ou para quaisquer outros fins. As informações contidas neste material poderão ser apenas parciais e estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. Estas informações são apresentadas à data em que foram escritas, derivam de fontes próprias e não próprias consideradas fiáveis pela Carmignac, não incluem necessariamente todos os pormenores e a sua precisão não é garantida. O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). No caso de ações sem cobertura cambial, o retorno poderá aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais. A referência a determinados títulos e instrumentos financeiros serve para fins ilustrativos para destacar ações incluídas, ou que já o tenham sido, em carteiras de fundos da gama Carmignac. Não se destina a promover o investimento direto nesses instrumentos, nem constitui consultoria de investimento. A Sociedade Gestora não está sujeita à proibição de negociação destes instrumentos antes de emitir qualquer comunicação. As carteiras dos fundos Carmignac estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. A referência a uma classificação ou prémio não garante os futuros resultados do OIC ou do gestor. Escala de Risco do KIID (Documento com as Informações Fundamentais Destinadas aos Investidores). O acesso aos Fundos pode estar sujeito a restrições no que diz respeito a determinadas pessoas ou países. O presente material não é dirigido a nenhuma pessoa em qualquer jurisdição onde (em virtude da sua nacionalidade, residência ou outro motivo) o material ou a disponibilização deste material seja proibida. As pessoas sujeitas a tais proibições não deverão aceder a este material. A tributação depende da situação do indivíduo. Os Fundos não estão registados para distribuição a pequenos investidores na Ásia, no Japão, na América do Norte, nem estão registados na América do Sul. Os Fundos Carmignac estão registados em Singapura como um organismo estrangeiro restrito (apenas para clientes profissionais). Os Fundos não foram registados nos termos da US Securities Act de 1933. Os Fundos não podem ser oferecidos ou vendidos, direta ou indiretamente, por conta ou em nome de uma "Pessoa dos EUA", conforme definição dada no Regulamento S dos EUA e na FATCA. Os Fundos são registados junto da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM). Os respetivos prospetos, KID e relatórios anuais do Fundo poderão ser encontrados em www.carmignac.com, www.fundinfo.com e www.morningstar.pt ou solicitados à Carmignac Gestion Luxembourg, Citylink, 7 rue de la Chapelle L-1325 Luxemburgo. Os riscos, comissões e despesas correntes encontram-se descritos no KID (Material com as Informações Fundamentais Destinadas aos Investidores). O KID deve ser disponibilizado ao subscritor antes da subscrição. O subscritor deverá ler o KID. Os investidores podem perder uma parte ou a totalidade do seu capital, pois o capital nos fundos não é garantido. Os Fundos apresentam um risco de perda do capital. Os investidores têm acesso a um resumo dos seus direitos em francês, inglês, alemão, neerlandês, espanhol, italiano no seguinte link:https://www.carmignac.com/en_US. A Carmignac Portfolio refere-se aos subfundos da Carmignac Portfolio SICAV, uma sociedade de investimento de direito luxemburguês, em conformidade com a Diretiva OICVM.A Sociedade Gestora pode, a qualquer momento, cessar a promoção no seu país. 

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