Prepare-se para digerir uma inflação a 3%

Inflação, Prepare-se para digerir uma inflação a 3%
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A inflação está aqui. Após anos abaixo da meta dos bancos centrais, as taxas de IPC publicadas nestas semanas pelas principais economias mostram uma notável recuperação dos preços. São os dados esperados da semana. O IPC dos EUA para abril atingiu o seu nível mais alto em quase 13 anos. Na comparação anual, saltou de 2,6% em março para 4,2%. Número acima até das expectativas dos especialistas, que falavam de 3%.

A Reserva Federal pede paciência, fala sobre temporalidade nos números e, por enquanto, as obrigações estão atentas. Mas o verdadeiro desafio será manter a calma quando as previsões se tornarem realidade. Os dados elevados de CPI dos EUA desta semana podem adicionar pressão aos limites de inflação, conforme reconhecido por Vincent Chaigneau, Diretor de Análise da Generali Insurance AM.

Temos que nos acostumar com a ideia de que veremos uma inflação de 3% nos Estados Unidos por um tempo. É um fato inevitável, sejam as consequências transitórias ou estruturais. É simplesmente matemática. Porque neste segundo trimestre estaremos a comparar os números de uma economia global paralisada em 2020 (lembre-se do colapso do preço do petróleo) com os de uma reabertura e normalização em 2021. E são níveis que previsivelmente se manterão ao longo de 2021.

TEMPORALIDADE OU NOVA NORMALIDADE?

A diferença entre susto ou morte ainda está para ser vista. Se estamos a enfrentar um aumento temporário da inflação ou estrutural. "Resta saber até que ponto o forte crescimento se traduz num aumento persistente dos preços, mas os sinais de pressão inflacionária continuada podem desencadear as yields do tesouro e promover ainda mais a rotação das ações de crescimento para valor", analisam do JP Morgan AM.

Por enquanto, deve-se esperar pelo menos mais um mês de ruído. François Rimeu, estratega sénior da La Française AM, prevê que a inflação nos EUA deverá acelerar acentuadamente nestes dois meses, com a inflação a aproximar-se de 4% e o núcleo da inflação em torno de 3%. Se os efeitos de base forem reduzidos, a inflação subjacente (aumentos generalizados de preços, excluindo elementos altamente voláteis como matérias-primas do setor agrícola ou de energia) deve permanecer, argumenta, em torno de 2,5% até o final de 2022. É em outras palavras, um nível mais do que adequado para a Fed.

Alan Levenson, economista-chefe da T. Rowe Price nos EUA, tem opinião semelhante. Calcula que atingirá um teto em maio, máximo de 3,6%. É quando os valores muito baixos do ano anterior são retirados do cálculo (os chamados efeitos de base). No entanto, e quase mais fundamentalmente, espera que o IPC principal suba 2,7% durante os quatro trimestres até junho de 2022. Supondo que os preços das commodities alimentares e de energia permaneçam nos níveis atuais, explica.

A Europa também pode trazer surpresas. Rimeu estima que veremos aqui efeitos de base que empurrarão a inflação para 2% até ao final do ano, embora depois deva cair rapidamente para cerca de 1%.

Os especialistas também não descartam surpresas positivas. Rimeu destaca como alguns subcomponentes da inflação parecem dar sinais de recuperação nos próximos meses. Por exemplo, o componente imobiliário (incluindo rendas). Também o mercado de carros usados. Era uma estimativa anterior à publicação dos dados de abril que se cumpriu. Estes componentes foram impulsionadores importantes no CPI dos EUA.

Inflação, Prepare-se para digerir uma inflação a 3%

Já está a ser visto nos Estados Unidos, conforme refletido neste gráfico do BlackRock Investment Institute. À medida que a economia se reabre, as limitações de oferta e a procura reprimida disparam ao mesmo tempo. O consenso aponta que atingiremos o pico da inflação em maio.

Mas da BlackRock  alertam que a inflação ainda pode ser muito volátil. Na verdade, o BlackRock Investment Institute estima uma inflação média nos EUA de pouco menos de 3% entre 2025 e 2030. “E acreditamos que os mercados ainda a subestimam”, alertam. Primeiro, porque esperam custos de produção mais altos à medida que a pandemia acelera a reconfiguração das cadeias de abastecimento globais. Em segundo lugar, porque os bancos centrais estão a evoluir as suas estruturas de política e têm a intenção explícita de permitir que a inflação ultrapasse as suas metas. Terceiro, porque os níveis de dívida mais altos dificultarão para os bancos centrais se posicionarem contra a inflação e tomarem a decisão de começar a apertar as condições monetárias.