Segundo o relatório, contina SFDR. Há menos lançamentos, mas quase todos os fundos (99%) tinham feito declarações de PIA até setembro.
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O relatório trimestral da Morningstar revela saídas de fundos artigo 8º, uma redução das entradas de fundos artigo 9º, e contínuas reclassificações de fundos anteriormente abrangidos por outro artigo (devido à imprecisão regulamentar inicial), com uma boa proporção de revisões em alta. A análise inclui 97,6% dos fundos disponíveis para venda na UE.
Mantêm-se as saídas de fundos artigo 8º e artigo 6º
As saídas de fundos artigo 8º continuaram (especialmente das estratégias de ações), alcançando os 20.500 milhões de euros no terceiro trimestre, após perderem 21.500 milhões no trimestre anterior. Os reembolsos dos últimos três meses, segundo o relatório, “afetaram desproporcionadamente os fundos artigo 8º que não se dedicavam a investimentos sustentáveis”. As saídas destes produtos atingiram os 13.000 milhões de euros (quase 60% do total), embora representem apenas um terço dos ativos totais dos fundos artigo 8º.
Em contrapartida, as entradas nos fundos artigo 6º mantiveram-se, embora com uma dinâmica menos pronunciada, e ascenderam a 17.800 milhões de euros nos três meses analisados, um pouco abaixo dos 19.800 milhões de euros no trimestre anterior. Os fluxos para os produtos artigo 9º também diminuíram, com entradas de 1.400 milhões de euros, face aos 3.700 milhões do segundo trimestre. Segundo a Morningstar, trata-se do nível mais baixo de subscrições de fundos artigo 9º desde a introdução do SFDR em março de 2021.
Quota de mercado
A percentagem de ativos sob gestão dos fundos artigo 8º e artigo 9º diminuiu 1,3% no trimestre. As razões, explicam os analistas, são a desvalorização do mercado e, em menor medida, os reembolsos dos fundos artigo 8º. Os ativos dos fundos artigo 6º diminuíram 3,3% no mesmo período. Em conjunto, os ativos sob gestão dos produtos artigo 8º e 9º mantiveram-se próximos da marca dos 5 biliões de euros que tinham superado em junho.
Apesar dos contínuos resgates, os fundos artigo 8º mantiveram a sua quota de mercado em cerca de 53% no final de setembro. Os ativos dos fundos artigo 9º diminuíram quase 4%, passando para 301.000 milhões de euros, face aos 313.000 milhões do trimestre anterior. No entanto, a quota dos produtos artigo 9º manteve-se nos 3,4%, uma mudança mínima relativamente ao trimestre anterior. Quanto ao número de fundos, a quota de mercado combinada dos produtos artigo 8º e artigo 9º diminuiu ligeiramente de 45,5% para 44,7%, embora o número de fundos artigo 9º tenha aumentado de 947 para 1.003 (3,7%). A categoria do artigo 8º cresceu até alcançar os 10.998 fundos no final de setembro, representando 41% da quota de mercado.
Lançamento de novos fundos
Segundo a Morningstar, o número de novos produtos lançados no mercado no terceiro trimestre foi de 126, menos 31% do que no período abril-junho. No entanto, explicam os analistas, este número poderá ser revisto em futuros relatórios. Entre as razões para esta diminuição está o sentimento geral do mercado (com um contexto macro que pesa sobre os mercados de ações e obrigações), bem como o ambiente normativo em contínua evolução. A este respeito, os especialistas citam a consulta aberta no dia 14 de setembro (que termina a 15 de dezembro de 2023) com as propostas de revisão do SFDR.
Reclassificações
Um ponto que continua na ordem do dia é a reclassificação de fundos, que, segundo os dados, voltou a aumentar no terceiro trimestre. Cerca de 279 fundos mudaram o seu status SFDR, incluindo 250 revisões em alta, face a 200 no trimestre anterior. Os gestores de ativos, explica a Morningstar, estão a atualizar os fundos melhorando os processos de integração ESG, acrescentando critérios ESG vinculativos (incluindo objetivos de redução de carbono) ou, em alguns casos, mudando completamente o mandato da estratégia. As reclassificações mais importantes afetam os produtos que passam de artigo 6º para artigo 8º (cerca de 232), e os 15 fundos artigo 8º que passam para o artigo 9º. O processo inverso, do artigo 9º para o 8º, afetou 11 fundos, tendo outros 18 passado de artigo 8º para artigo 6º.
Os PIA
Como é sabido, um dos elementos centrais do segundo nível do SFDR refere-se à introdução dos principais impactos adversos (PIA) na divulgação dos fundos sustentáveis (art. 7º da SFDR), com a introdução do conceito de dupla materialidade. Há 64 PIA indicados para a documentação pré-contratual, dos quais 14 são obrigatórios segundo o princípio cumprir ou explicar (comply or explain). De acordo com o relatório, a quase totalidade (99% para ambos) do universo dos artigos 8º e 9º tinham preenchido o campo relativo à consideração dos PIA antes de setembro de 2023.
Em pormenor, mais de 50% dos fundos artigo 8º consideram obrigatórios pelo menos sete dos 14 PIA, enquanto 55% dos fundos artigo 9º consideram obrigatórios os 14 PIA. Este número pode ser surpreendente, dado que se presume que os produtos artigo 9º apenas contêm investimentos sustentáveis, aos quais se aplica o requisito de não prejudicar significativamente (DNSH).
No entanto, isto pode ser explicado pelas diferentes interpretações que os gestores de ativos dão à definição de investimento sustentável e aos diferentes critérios que utilizam para avaliar os danos significativos a um objetivo de sustentabilidade. Enquanto alguns gestores de ativos têm realmente em conta todos os PIA para os seus fundos artigo 9º, outros adotaram uma abordagem seletiva e apenas consideram os indicadores mais relevantes para as suas estratégias, concluem os analistas.
