Especialistas da gestora apresentaram, no evento Robeco Explore, realizado em Madrid, uma medida complementar para identificar empresas que se destacam na luta contra as alterações climáticas.
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No evento Robeco Explore: Para uma transição energética sem passos atrás, realizado em Madrid, os especialistas Joop Huij, responsável de Sustentabilidade, e Frank Wirds, gestor de clientes de Soluções Indexadas da gestora apresentaram a medida do beta climático, a qual explicam no seu documento “Introducing climate beta: a complementary climate risk metric”.
“É inegável que os dados genéricos sobre emissões de carbono são úteis para definir vias de descarbonização ao nível de carteira ou entidade. No entanto, isto levanta a questão de se a simples abordagem de excluir ou desinvestir em emitentes de elevadas quantidades de carbono é o mecanismo mais eficaz para a transição para uma economia baixa em carbono”, questionam.
Interseção de emissões e ODS relacionados com o clima
Para avaliar se a informação obtida a partir dos dados de emissões de carbono é suficiente para identificar quem lidera e quem está mais atrasado em termos climáticos, a Robeco analisa a relação entre ambos os casos e as suas respetivas pegadas de carbono. Em concreto, analisam a interseção das empresas que têm pegadas de carbono baixas e pontuações baixas ou altas nos ODS relacionados com o clima e a interseção das empresas que têm pegadas de carbono altas e pontuações baixas ou altas nos ODS relacionados com o clima.
Se os dados sobre emissões de carbono forem uma medida suficiente para identificar os líderes e os retardatários climáticos, é de esperar que as empresas com baixa pegada de carbono coincidam em grande medida com pontuações elevadas nos ODS relacionados com o clima, e que as empresas com uma elevada pegada de carbono coincidam em grande parte com pontuações baixas nos ODS relacionados com o clima.
Resultados
Como mostra o gráfico abaixo, os dados sobre emissões de carbono são insuficientes para identificar de forma eficaz os líderes e os retardatários climáticos a nível do emitente. Ao mesmo tempo que os 13% dos grandes emitentes são considerados retardatários climáticos, também há uma percentagem considerável dos 11% dos grandes emitentes que se consideram líderes climáticos. Por outras palavras, uma abordagem baixa em carbono baseada unicamente nos dados da pegada de carbono para as exclusões ou para os desinvestimentos também pode ignorar as empresas com altas emissões de carbono que, de facto, contribuem positivamente para os ODS relacionados com o clima e que se consideram essenciais para a transição para uma economia baixa em carbono.
Para explicar esta relação, os analistas da Robeco assinalaram que investigações recentes demonstram que a inovação ecológica é promovida principalmente pelos setores da energia e das matérias, duas das indústrias mais intensivas no carbono. “É pouco provável que os dados sobre emissões de carbono por si só sejam um guia eficaz para identificar as empresas que participam na inovação ecológica ou para identificar os líderes climáticos e aqueles que estão a ficar para trás, visto que apenas têm em conta as emissões passadas ou atuais”, apontam.
Fator de risco climático
Tendo em conta a necessidade de dados climáticos adicionais que capturem outras dimensões para além da métrica da pegada de carbono, a Robeco utiliza um novo fator long short de risco climático. Baseia-se numa carteira que assume posições longas num conjunto de valores que contribuem negativamente para um ou vários ODS relacionados com o clima (poluentes) e posições curtas num conjunto de valores que contribuem positivamente para os ODS relacionados com o clima (não poluentes). Desta forma, o fator de risco climático reflete a diferença entre as empresas poluentes e as não poluentes.
O que procuram é comprovar “se as empresas que contribuem negativamente para os ODS relacionados com o clima se veem mais afetadas por um aumento (inesperado) das preocupações em torno das alterações climáticas em comparação com as que contribuem positivamente para os ODS relacionados com o clima”. Como aproximação ao nível de preocupação com o clima, utilizam o índice de incerteza política climática (CPU, sigla em inglês). Este índice baseia-se nos volumes de notícias escritas relacionadas com as alterações climáticas, visto que refletem a incerteza em torno da futura política climática.
Beta climático
O beta climático indica a sensibilidade de cada valor ao fator do risco climático. Mais concretamente, as empresas com um beta climático alto tendem a obter bons resultados quando o fator de risco climático tem uma rentabilidade positiva, enquanto o contrário só ocorre com as empresas com um beta climático baixo. Em consequência, na Robeco esperam que “os valores com betas climáticos elevados se vejam afetados negativamente por políticas climáticas mais restritas, a transição para uma economia com baixas emissões de carbono e com inovações em tecnologias verdes. Por outro lado, esperamos que os valores com betas climáticos baixos beneficiem de uma alteração para as emissões líquidas zero”. A ideia central é que o beta climático obtém uma dimensão diferente de risco climático em comparação com os dados sobre emissões de carbono ou pegada de carbono.
Por exemplo, o beta climático tem um elemento prospetivo visto que incorpora as expetativas do mercado, enquanto as emissões de carbono se baseiam, no melhor dos casos, em dados retrospetivos ou atuais. Como o beta climático se calcula a partir dos retornos, podem ter-se em conta fatores importantes como as alterações no modelo de negócio de uma empresa, o seu acesso à tecnologia verde e à inovação, concorrência e saúde financeira.
A importância da reação às notícias
Ainda que os dados sobre emissões de carbono possam ser utilizados para filtrar as empresas muito poluentes, não são úteis para identificar os valores que podem beneficiar da transição para uma economia baixa em carbono nem os que anunciaram planos para reduzir as suas emissões. O beta climático, pelo contrário, pode identificar as empresas vulneráveis à transição e as que podem beneficiar dela. A relação com o fluxo de notícias também foi colocada pelo Professor Robert Eagle, vencedor do Prémio Nobel de Economia num modelo desenvolvido no Instituto da Volatilidade e Risco na NYU Stern, da qual é codiretor. No momento de criar carteiras que possam estar protegidas dos riscos físicos e de transição que implica as alterações climáticas, este modelo estatístico procura encontrar carteiras de fundos que valorizam quando aparecem notícias sobre o aumento do risco climático. Trata-se do Climate Efficient Factor Mimicking Portfolio (De Nard, Engle & Kelly, 2023), sobre o qual já escrevemos aqui.
