2022 estabeleceu-se como um ano mau para a história económica. “Sabíamos que caminhávamos para o fim da era da política monetária flexível, mas a velocidade da mudança surpreendeu todos”, reconhece Richard Carlyle. Aos problemas provocados pelo início da pandemia, como os estrangulamentos das cadeias de abastecimento, juntou-se o aumento dos preços energéticos com a guerra na Ucrânia e eventos meteorológicos como as secas (no Reno) e inundações a nível global. Tudo isto contribuiu para o regresso de uma inflação que o mundo desenvolvido não via há décadas.
“Os bancos centrais debatem agora quanto dessa inflação é temporária e quanto será estrutural”, afirma o diretor de Investimentos de Ações na Capital Group e membro da equipa do Capital Group New Perspective. O receio é que as subidas de preços levem a uma espiral inflacionista. Daí o castigo que os ativos de maior duração estão a sofrer, em particular as FAANG.
Na opinião de Carlyle, o estilo de investimento que tão bem tem funcionado desde 2008 está agora em questão. Mesmo após as quedas de dois dígitos das amadas empresas tecnológicas do passado, o especialista considera que ainda não corrigiram o suficiente. De facto, entre as maiores realizações de mais-valias no Capital Group New Perspective está a Amazon e a Tesla. “Temos vindo a afastar-nos dos ativos de longo duração e dos múltiplos exigentes e a optar, em vez disso, por um crescimento mais seguro dos lucros em valorizações mais atrativas”, afirma o especialista.
Essencial ter em conta as valorizações
“Sempre foi importante, mas agora é essencial ter em conta as valorizações”, insiste. Uns fundamentais fortes já não são suficientes. Por exemplo, também reduziram posições na ASML e na TSMC. Estas empresas são fabricantes de semicondutores com uma posição dominante, quase oligopolística, numa indústria com um grande potencial de crescimento dadas as previsões dos avanços tecnológicos. Na teoria são ótimas empresas, mas negoceiam a preços demasiado exigentes.
Assim, este fundo com Rating FundsPeople 2022 está a afastar-se de nomes mais growth, mas mantém um enviesamento para a qualidade. Uma qualidade crucial, afirma Carlyle, num contexto de elevada inflação onde o poder de fixação de preços se tornou um fator essencial. E é possível observar isto na forma como evoluiu o PER médio das empresas em carteira. “Vendemos as que estavam cotadas com valorizações exigentes e reforçamos as que estavam cotadas com valorizações mais razoáveis”, afirma o especialista. Especificamente, a Amazon, a Paypal, a Tesla, a ASML e a TSMC foram as principais saídas.
Por outro lado, um exemplo desse ponto de crescimento e qualidade é o setor de luxo. Uma indústria de consumo que, no entanto, tem sido historicamente resiliente em tempos de crise. A equipa do Capital Group New Perspective também está a ser oportunista em setores como o farmacêutico a partir da perspetiva da inovação tecnológica. As últimas entradas em carteira foram a Eli Lilly, a Caterpillar (setor energético), Cenovous Energy (transportes), Canadian Pacific Railway (bens) e a Dainkin Industries (bebida, alimentos e tabaco).
