Update do MFS Meridian Funds Prudent Wealth Fund

Edward Dearing e Barnaby Wiener, gestores do MFS Prudent Wealth

Pela primeira vez em muitos anos, o mercado mostra claros sinais de excentricidade. É a avaliação da equipa gestora do MFS Meridian Funds Prudent Wealth Fund. Movimentos parabólicos do preço das ações, uma verdadeira avalanche de entradas na bolsa, uma concentração crescente do mercado de valores (cinco ações representam mais de 20% do S&P) e um aumento na especulação por parte dos investidores de retalho… “Estes são geralmente sinais de que o mercado está a alcançar um pico”, defendem.

Temem que a adrenalina que os bancos centrais e as políticas fiscais foram proporcionando à economia mundial desapareçam em algum momento e apresentem desafios a muitas partes da economia.

Aos gestores da MFS preocupa-os a sustentabilidade das tendências atuais. A dívida mundial em níveis máximos. As taxas de juro a zero. Um crescimento nominal persistentemente baixo durante anos, apesar do estímulo monetário sem precedentes. Empresas que utilizaram todas as ferramentas da caixa para otimizar os seus balanços e as suas estruturas operativas, e maximizar o seu rendimento sobre o capital. “E para pôr mais lenha na fogueira, está a acontecer num momento em que as valorizações, ajustadas pelo comportamento cíclico e a alavancagem, estão próximas dos máximos históricos”, sublinham.

O status quo pode manter-se, reconhecem. Os investidores que apostam que as autoridades os apoiam continuam a ser recompensados. “Mas de uma coisa estamos seguros: não haverá nenhum cartaz que avise os investidores que a festa terminou”, sentenciam. Os preços movem-se primeiro; a notícia vem depois.

Assim, no fecho de janeiro de 2021, a sua exposição a ações movia-se em níveis baixos da faixa histórica. Preferem cingir-se ao que denominam de “ter prudência”. Têm uma carteira concentrada em nomes cuja resiliência operacional e valorização proporcionam uma certa “almofada”. Têm cerca de 40% em liquidez e obrigações do Tesouro dos EUA. Contam com coberturas de índices que reduzem ainda mais o beta. A única pequena mudança que fizeram no ano passado foi começar uma posição em ouro.

Filosofia do MFS Meridian Funds Prudent Wealth Fund

O fundo obteve a distinção do Selo FundsPeople 2021 pela sua tripla classificação ABC. É Favorito dos Analistas, Blockbuster e Consistente. Cabe recordar que o fundo está em soft close, fechado a novos investidores, desde 2016. Isto não impacta os investidores existentes.

Apesar de ser um fundo de ações, o Prudent Wealth Fund define a sua abordagem como conservadora. E a sua estratégia para mitigar o risco da bolsa é selecionando ações de qualidade. Só lhes interessa empresas de elevada qualidade que tenham uma franquia genuinamente duradoura, uma vantagem competitiva sustentável e que negoceiem a valorizações que deixem uma certa margem de segurança. “Muito poucos valores cumprem esse rigoroso critério que nos permite eliminar a maioria das empresas”, reconhecem.

Isto não significa que a apreciação do capital não seja relevante. Pelo contrário. “Respeitamos a lei matemática da capitalização. O ponto-chave para ganhar dinheiro é não o perder. Dedicamos mais tempo a pensar no que pode correr mais num investimento do que a pensar no que pode correr bem”, sentenciam.

É uma filosofia que reflete duas componentes cruciais da sua estratégia:

1. Um enquadramento mais longo. “A maioria dos investidores está a operar com um horizonte temporal a muito curto prazo e isso cria oportunidades para as pessoas preparadas para olhar mais além”, defendem. Na sua opinião, esta é talvez a sua maior vantagem competitiva.

2. Investir o dinheiro dos seus clientes como se fosse seu. “Tudo se reduz à questão do conflito principal / agente, que acreditamos que cobre a indústria”, argumentam.