A forte queda dos preços das obrigações no ano passado representou um importante aumento das yields, bem como dos cupões em novas emissões. Embora dependa do segmento de mercado analisado, na maioria dos casos o cupão duplicou. Num gráfico apresentado por Elena Domecq, responsável de Estratégia da J.P. Morgan AM para Espanha e Portugal podemos observar a mudança no mercado de obrigações em apenas 12 meses.
Análise por segmentos
Em dívida pública, por exemplo, a yield do treasury a 10 anos passou de cerca de 1,5% no início de 2022 para 3,5%. No caso do bund, há um ano estava nos 0%, hoje supera os 2%. No que diz respeito ao crédito investment grade, os maiores aumentos de yield ocorreram na Europa, que agora paga yields acima dos 4% quando, em média, o índice global estava inferior a 1%. Verificou-se também um forte aumento no high yield. No caso da Europa, o segmento BB passou, num ano, de 3% para mais de 6%. Nos Estados Unidos, de 4% para 7%.
Menos pronunciados, mas também importantes, foram os aumentos que ocorreram no mercado de dívida emergente. O mais forte foi observado no segmento de high yield, que há 12 meses pagava em média 8% e agora paga mais de 12%. A yield no mercado de dívida pública também aumentou consideravelmente, ao passar de 5% para mais de 8%. No que diz respeito às obrigações convertíveis, outra das classes de ativos que mais sofreu no ano passado, a yield no último ano duplicou. Se no final de 2021 era de cerca de 4%, agora o índice global de obrigações convertíveis paga o dobro.
Análise de correlações
Quanto às correlações, medidas em relação ao índice global de ações, o MSCI All Country World Index, tanto a dívida com investment grade, como o high yield e as obrigações emergentes mostram uma elevada correlação com as ações. Para encontrar ativos com correlações negativas que permitam diversificar uma carteira, é preciso olhar para o Tesouro americano, alemão, japonês ou britânico a 10 anos, ou apostar na dívida chinesa em moeda local. O gráfico seguinte mostra todos os segmentos das ações.
