Definición de fondo en una frase: El fondo Capital New Perspective (LUX) (NPF) es un fondo de renta variable global core y flexible que invierte en multinacionales en fase inicial y consolidadas que pueden beneficiarse de los cambios en los patrones del comercio mundial para contribuir al crecimiento del capital a largo plazo.

Posicionamiento actual del fondo: Está posicionado para beneficiarse de la evolución de la rentabilidad del mercado de renta variable más allá de los principales actores tecnológicos. Las tres mayores ponderaciones del fondo son Tecnología de la Información, Sanidad y Consumo Discrecional.

El principal objetivo del fondo para este año:  A medida que los mercados de renta variable se amplían, creemos que hay varias tendencias multigeneracionales que se están uniendo y que potencialmente impulsarán las oportunidades del mercado de renta variable a largo plazo. Éstas son:

• Continuación de la disrupción digital: Los rápidos avances en inteligencia artificial están impulsando un nuevo ciclo de crecimiento estructural para una serie de empresas en toda la cadena tecnológica, incluidos los semiconductores, la computación en la nube y el software.
• Innovación sanitaria: Los grandes avances en la secuenciación genómica y el análisis de datos están apuntalando una «tercera ola» en la innovación sanitaria, acelerando el desarrollo de fármacos en mercados de gran tamaño, pero aún poco explotados, como la obesidad, la oncología y el deterioro cognitivo.
• Renacimiento industrial: Los vientos de cola de la transición energética, la reconfiguración de las cadenas de suministro mundiales y las inversiones para mejorar las infraestructuras digitales y físicas están dando nueva vida a las empresas de la «vieja economía».

El mayor riesgo que prevén para 2025: New Perspective siempre se ha centrado en empresas que puedan beneficiarse de la evolución de los patrones del comercio mundial. Sus gestores creen que las multinacionales están mejor posicionadas para afrontar estos cambios debido a su adaptabilidad, escala empresarial y experiencia, en comparación con sus homólogas de un solo mercado.

Aunque los gestores no creen que el domicilio o la ubicación de cotización de una multinacional afecte significativamente a sus fundamentales a largo plazo, reconocen los siguientes riesgos:

1. Exposición a los aranceles estadounidenses: Las empresas no domiciliadas en EE. UU. podrían enfrentarse a aranceles estadounidenses. La administración Trump ha mencionado con frecuencia la posibilidad de imponer aranceles generalizados a diversas economías e industrias. Si se promulgan, esto podría dar lugar a sanciones de represalia por parte de otros gobiernos contra empresas estadounidenses.
2. Ventaja estratégica para las empresas centradas en EE.UU.:Las empresas con un mayor enfoque estadounidense, en particular las compañías estadounidenses nacionales, podrían beneficiarse de las políticas «America first» de Trump.

A primera vista, las políticas de Trump pueden parecer desfavorables para las compañías no estadounidenses. Sin embargo, los gestores del New Perspective mantienen la confianza. En última instancia, los gestores creen que la nueva era de aranceles y proteccionismo bajo la administración Trump 2.0 podría crear una ventaja estratégica para las multinacionales con modelos de negocio «multilocales». Por lo general, éstas cuentan con bases de fabricación e I+D existentes o en expansión en grandes mercados objetivo, en particular EE.UU., lo que podría ayudarles a sortear el posible impacto de los aranceles sin dejar de beneficiarse de ser globales (por ejemplo, economías de escala, bases de clientes diversificadas, marca global). Además, estas empresas poseen los activos y recursos necesarios para responder a las demandas de cada consumidor y a los entornos normativos locales.

Definición del fondo en una frase: Fondo de renta variable global bottom-up que invierte en el sector tecnológico

Posicionamiento del fondo actualmente: Los valores estadounidenses han marcado el paso en el sector tecnológico hasta ahora, pero estamos encontrando muchas oportunidades infravaloradas fuera de EE.UU., sobre todo en China. En conjunto, pensamos que en 2025 será aún más importante seleccionar valores atendiendo a los fundamentales y ser rigurosos con la valoración. El impacto fundamental de la IA sigue sin estar claro y creemos que las valoraciones de algunas acciones expuestas son excesivamente altas.

Principal apuesta del fondo para este año: Estamos sobreponderados en Amazon, Alphabet y Meta. Aunque Microsoft y Apple son empresas con fundamentales sólidos, no apreciamos mucho recorrido al alza a los niveles actuales de valoración, lo que explica nuestra infraponderación. Desde un punto de vista cíclico, pensamos que las empresas tecnológicas chinas están generando beneficios por debajo de su capacidad en el débil entorno macroeconómico actual. Además, creemos que los balances son sólidos, las valoraciones se mueven en niveles atractivos y se pone más el foco en el valor para el accionista. Pensamos por tanto que los valores tecnológicos chinos poseen cimientos sólidos para destacar en 2025.

Mayor riesgo que visualizan para 2025: El año pasado la IA dominó el relato del mercado, lo que creó una dinámica fuerte y concentrada en esos valores. Como en anteriores ciclos de adopción de nuevas tecnologías, los inversores tienden a adoptar un enfoque temático y siguen la dinámica de los precios en las primeras etapas. El impacto fundamental de la IA sigue sin estar claro y creemos que las valoraciones de algunas acciones expuestas son excesivamente altas.

Definición del fondo en una frase: DWS Concept Kaldemorgen es una estrategia multi asset total return altamente flexible con el objetivo de maximizar los rendimientos ajustados al riesgo a largo plazo, manteniendo la volatilidad por debajo del 10% anual y limitando la máxima caída al 10% dentro de un año.

Posicionamiento actual del fondo

• En general, las acciones siguen siendo nuestra clase de activo preferida, aunque hemos reducido gradualmente nuestra exposición en la segunda mitad de 2024, desde los máximos del año pasado de alrededor del 47%. Sin embargo, dada la alta concentración del mercado, creemos que es crucial tener la mezcla adecuada dentro de la cartera de acciones. Por lo tanto, estamos favoreciendo un enfoque equilibrado entre acciones de sectores defensivos (por ejemplo, salud, infraestructuras), empresas de crecimiento (por ejemplo, Big Tech) y cíclicas (por ejemplo, bancos, industriales).
• El segmento de renta fija ha estado desempeñando un papel cada vez más importante en nuestra estrategia durante los últimos 18-24 meses. En línea con la continua normalización de la curva de rendimientos, hemos comenzado a aumentar gradualmente la duración a través de bonos gubernamentales a más largo plazo. Dentro del espacio de crédito, mantenemos nuestro enfoque en bonos de alta calidad y corta duración.
• Tenemos una exposición considerable al oro (~7,5%), así como una exposición superior a la media al dólar estadounidense.

Apuesta principal del fondo para este año

• Creemos que 2025 verá una disminución en la concentración del mercado y una ampliación de los impulsores de retorno, beneficiando así la diversificación entre y dentro de las clases de activos.
• La reducción de la brecha de crecimiento de las ganancias junto con la prima de valoración sustancial de los nombres de Big Tech frente al mercado en general deja poco margen para la decepción y exige una diversificación más amplia en el lado de las acciones en 2025. Esto también debería incluir la perspectiva regional, en nuestra opinión. Casi la mitad de nuestra exposición total a acciones está asignada a acciones europeas, por ejemplo.

Mayor riesgo previsto para 2025

• El mayor riesgo para los mercados de capitales sería un escenario de estanflación, es decir, un crecimiento económico más lento de lo esperado mientras la inflación se mantiene elevada. La probabilidad de tal escenario no es muy alta, en nuestra opinión, pero podría potencialmente perjudicar a las acciones y los bonos al mismo tiempo.
• La nueva administración de EE.UU. ha aumentado significativamente la incertidumbre, tanto a nivel geopolítico como para las empresas y los consumidores. Tras la amenaza continua y la imposición real de ciertos aranceles a los principales socios comerciales, así como la política de inmigración que arriesga un mercado laboral estadounidense más ajustado, los riesgos al alza para la inflación han aumentado.