Analisi della correlazione tra fondi multi-asset flessibili

I fondi multi-asset flessibili possono investire su un’ampia gamma di asset class (azioni, obbligazioni…), con una certa libertà di gestione che non impone alcun riferimento ad un indice ben preciso. Questa flessibilità permette di affrontare qualsiasi fase di mercato. Inoltre questa tipologia di fondi consente di accedere ad un portafoglio ben diversificato tramite un unico prodotto. Qual è il principale contributo di un fondo flessibile multi-asset in un portafoglio? Abbiamo cercato di rispondere a questa domanda analizzando due elementi: correlazione e flessibilità.

Correlazione

Il grafico mostra la matrice di correlazione a 3 anni tra i 10 fondi della categoria multi-asset flessibili globali con marchio Funds People. Sebbene tutti i fondi mostrino correlazioni positive, alcuni di essi presentano una relazione più moderata l'uno con l'altro.

Fonte: Elaborazione propria. Dati Morningstar Direct al 28 febbraio 2019.

Flessibilità e assegnazione dei pesi nell’asset allocation

Quanto sono effettivamente flessibili i portafogli dei fondi considerati? Un modo per analizzare tale flessibilità è quello di andare a misurare l’evoluzione dell'asset allocation dei loro portafogli negli ultimi anni, informazione che abbiamo a disposizione attraverso il database Morningstar Direct. Alcuni dati possono riflettere la filosofia di investimento di ciascun fondo. Di seguito presentiamo la distribuzione per patrimonio in termini netti per ciascuno dei portafogli.

Posizioni nette obbligazioni

Fonte: Elaborazione propria attraverso i dati Morningstar Direct.

Posizioni nette equity

“Guardiamo al ratio Shiller CAPE per stabilire la sua esposizione sull'azionario globale”, ha spiegato Louis d'Arvieu, portfolio manager del fondo Sextant Grand Large di Amiral Gestion, con rating Consistente Funds People.

Mentre Corrado Gaudenzi, responsabile Long Term Sustainable Strategies di Eurizon Capital, ha così commentato in merito al fondo Eurizon Azioni Strategia Flessibile (doppio rating Blockbuster-Consistente Funds People): “La stima del rendimento atteso di lungo periodo per le azioni è attualmente su livelli molto bassi rispetto alla storia di oltre un secolo. In particolare, in prospettiva storica, appare molto elevato il rapporto tra i prezzi e i profitti medi aggiustati per il ciclo economico delle azioni USA. Per questa ragione Eurizon Azioni Strategia Flessibile attualmente è investito in prossimità del livello minimo, a circa il 51%, dopo essere arrivato a circa il 56% in occasione della correzione di fine dicembre 2018. Il portafoglio è investito leggermente di più in azioni europee rispetto a quelle USA perché la sopravvalutazione delle azioni europee appare meno marcata”.

Fonte: Elaborazione propria attraverso i dati Morningstar Direct.

Posizioni nette cash

Fonte: Elaborazione propria attraverso i dati Morningstar Direct.