Tratto dall'analisi mensile Funds People - fondi alternativi multi-strategy
La definizione classica di fondo multistrategy era quella di prodotti che combinavano nel portafoglio investimenti azionari e obbligazionari. La chiave del loro successo risiedeva più nell’asset allocation che nello stock picking poiché, dopo tutto, la correlazione tra i due tipi di asset class è stata per molti anni inversa: quando il mercato azionario saliva, le obbligazioni scendevano e viceversa. Un assioma, quest’ultimo, che ha smesso di funzionare nel momento in cui le Banche centrali hanno iniziato a sfoggiare tutta la loro artiglieria sotto forma di tagli dei tassi d’interesse e, soprattutto, programmi di quantitative easing che hanno fortemente supportato i mercati finanziari nel passato e la cui efficacia futura inizia a essere messa in discussione.
Una buona asset allocation non è più sufficiente per spremere i rendimenti di un mercato che si muove più al suono di eventi politici e/o monetari. Adesso è necessario ampliare lo spettro d’azione e includere nel portafoglio altri tipi di strategie, molto più sofisticate di quelle utilizzate in passato, per ottenere la diversificazione richiesta dagli investitori. “L'unico modo per riuscirvi è lasciarsi alle spalle la visione tradizionale di asset class. Invece di investire in una o più classi di attivo specifiche, ci si deve soffermare sulla ricerca di interessanti idee d’investimento a lungo termine e su come implementarle al meglio", commenta David Millar, responsabile degli investimenti multi-asset di Invesco AM.
E questo non solo perché le correlazioni tra gli asset sono cambiate, ma anche perché i rendimenti previsti per le diverse tipologie di attivi nel medio termine sono lungi dal somigliare a quelli di cui gli investitori hanno goduto in passato, il che obbliga i gestori ad aguzzare l’ingegno nella ricerca di rendimenti che tendono a mantenersi bassi. Di fatti, Guillaume Dupin, responsabile di Absolute Return & Premia Strategies di La Française, sostiene che “nell'attuale contesto di mercato uno dei modi più efficienti di investire nel multi-asset consiste nell'evitare le scommesse macro e affidarsi a un approccio innovativo sui risk premia che possa aiutare a trarre beneficio dalle perturbazioni di mercato e dai vincoli normativi”.
Per questo i portafogli dei fondi multistrategy compresi in questa comparativa includono tanti tipi di asset quante sono le opzioni di investimento sul mercato. Una delle strategie più ripetute nei fondi analizzati riguarda le coperture, sia ricorrendo a investimenti tramite divisa o materie prime sia scommettendo su strategie di tipo long short o su altre tipiche degli hedge fund, il che implica un’elevata gestione attiva. "Abbiamo aumentato le posizioni in oro per il rischio di una potenziale caduta dei tassi d’interesse reali e per l'attrattività del metallo prezioso come asset reale in un contesto economico sempre più fragile e finanziarizzato", spiega il team di gestione del BNY Mellon Global Real Return Fund. D'altro canto, fondi come il DWS Kaldemorgen hanno aumentato la loro esposizione agli asset rifugio come titoli del Tesoro statunitensi, yen giapponese e oro (rappresentano l'8,1% del portafoglio), mantenendo allo stesso tempo un 18,9% del portafoglio in liquidità.
Dopotutto, oltre all'obiettivo di performance che è quello perseguito da qualsiasi fondo, questo tipo di prodotto ne ha un altro, forse meno appariscente ma sempre più importante per l'investitore: preservare il capitale e ridurre il rischio totale del portafoglio. Due obiettivi che sono sempre più difficili da raggiungere, considerando l’elevato peso che riveste nel mercato la psicologia degli investimenti alla luce del rallentamento economico e dell’auge dei rischi geopolitici a scapito di altri fattori più fondamentali.
Analisi dei fondi della categoria alternativi multy-strategy con marchio Funds People in Italia
| Fondi | Società | Marchio FP in Italia | FundID |
| Amundi Funds Multi Strategy Growth | Amundi AM | C | FSUSA091TY |
| BNY Mellon Global Real Return Fund | BNY Mellon IM | B | FSUSA0APT9 |
| DWS Concept Kaldemorgen | DWS | ABC | FSUSA0BF5V |
| Eurizon Absolute Prudente | Eurizon Capital SGR | B | FSGBR06JHH |
| Franklin K2 Alternative Strategies Fund | Franklin Templeton | AB | FS0000B85A |
| Invesco Global Targeted Returns Fund | Invesco AM | B | FS0000AHXI |
Fonte: Elaborazione propria dati Morningstar Direct.
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