Anticipare i trend di domani: le nuove rotte degli investimenti tematici

Il punto di partenza è la definizione del ruolo dei temi all’interno del portafoglio. Federica Giuliani, fund specialist del team Multimanager and Advisory di Fideuram Intesa Sanpaolo Private Banking, evidenzia che l’equilibrio tra nucleo tradizionale e componente tematica resta la chiave di un’allocazione efficiente. “Secondo il nostro approccio, gli investimenti tematici si inseriscono soprattutto in una logica core-satellite. Il nucleo principale del portafoglio resta ancorato infatti alle asset class tradizionali, mentre la componente satellite introduce esposizioni tematiche utilizzate in chiave tattica per diversificare, ridurre la dipendenza dalla direzionalità dei mercati e generare alfa”, spiega. Quando un tema mostra carattere strutturale, prosegue, può assumere un peso stabile: “Può diventare parte della componente core attraverso l’investimento in cluster di società di successo selezionate con analisi bottom-up per singolo tema”. La selezione attuale riflette due grandi direttrici: “In questa fase stiamo monitorando soprattutto due ambiti: l’intelligenza artificiale, guardando sia a quei segmenti che consentiranno il suo sviluppo come semiconduttori, infrastrutture digitali e data center, sia a quelli che saranno diretti beneficiari del suo utilizzo come la salute digitale e il medtech, e la sostenibilità applicata a infrastrutture verdi e smart grids”. Giuliani sottolinea infine la differenza generazionale nella propensione al rischio: “Le tematiche più innovative attraggono principalmente Millennials e Gen Z, che hanno un orizzonte di investimento più lungo e una maggiore tolleranza al rischio. Le generazioni più mature restano più caute, ma diventano più ricettive se affiancate da consulenti in grado di istruirle e indirizzarle verso le scelte tematiche più adatte”.

Il secondo approccio si concentra sull’integrazione dei temi come elementi di costruzione del portafoglio. Giuseppe Rapuano, fund selector e portfolio manager di Amundi, evidenzia come l’obiettivo sia ampliare la diversificazione senza compromettere la coerenza complessiva. “In merito alla selezione degli investimenti tematici prediligiamo due approcci. Il primo è il tradizionale schema core-satellite: i temi vengono impiegati per migliorare la diversificazione e supportare il rendimento nel lungo periodo”, afferma. La seconda via, aggiunge, punta a un’architettura più modulare: “Prevediamo un’allocazione per blocchi tematici, trattati come building block; tuttavia, compensiamo i bias strutturali derivanti dall’investimento in strumenti tematici - ad esempio la propensione verso lo stile growth o la sovraesposizione verso mid e small cap - attraverso aggiustamenti con strumenti fattoriali e/o geografici”. Guardando alle tendenze del momento, Rapuano osserva che “gli investitori più giovani mostrano maggiore propensione per idee tematiche, anche grazie a un orizzonte di investimento più esteso e a minori vincoli di rischio. Gli investitori istituzionali, invece, restano più ancorati a metodologie di monitoraggio tradizionali, per cui le soluzioni tematiche risultano più difficili da inquadrare rispetto ai benchmark convenzionali”. Rapuano sottolinea infine come “tra i trend più rilevanti permane l’interesse per l’intelligenza artificiale – da una prima fase focalizzata sugli abilitatori a una seconda rivolta ai beneficiari – mentre il settore della difesa sta acquisendo crescente rilevanza in Europa”.

Per Valentina Cercone, asset allocation analyst e fund selector, Banca Cesare Ponti (Bper), gli investimenti tematici sono uno strumento duttile, da utilizzare sia in ottica tattica sia strategica. “Gli investimenti tematici vengono utilizzati con un approccio satellite tattico quando vediamo finestre di opportunità di qualche mese. In altri casi diventano allocazioni più strutturali, a seconda della tipologia di clienti”, commenta. La differenziazione del pubblico emerge come elemento cruciale. “La nostra clientela è duplice: chi ha patrimoni più contenuti segue maggiormente le nostre indicazioni e meno il mercato, mentre gli HNWI sono più curiosi e propositivi, spesso influenzati dalla loro attività imprenditoriale, e chiedono esposizioni tematiche specifiche”, prosegue. Sui temi più promettenti, Cercone conferma l’attenzione al lungo periodo: “L’intelligenza artificiale è la direttrice principale, destinata a restare, con tutte le catene collegate. In un’ottica di diversificazione valutiamo anche idee come oro e – dopo adeguata analisi – uranio e altre materie prime di nicchia, quando l’entry point è interessante e coerente con il profilo di rischio”. Il controllo della coerenza del portafoglio resta un punto fermo: “Nelle nostre analisi incrociamo sempre la vista settoriale per misurare come il tilt tematico impatta la composizione complessiva”, conclude.

Il punto di vista della casa di gestione arriva da Richard Speetjens, portfolio manager di Robeco che pone l’accento sulla capacità di distinguere i veri trend dalle mode temporanee. “Gli investimenti tematici non significano soltanto individuare il prossimo grande trend, ma anche capire quali aziende rischiano di essere penalizzate dal cambiamento”, sottolinea. L’analisi, spiega, si concentra sui potenziali perdenti: “Nel caso dell’intelligenza artificiale stiamo analizzando con attenzione i settori e i modelli di business che potrebbero soffrire, fino a scomparire, se la tecnologia si diffonde davvero. I primi sospetti riguardano i servizi ad alta intensità di lavoro, come consulenza e IT services, ma ci sono anche comparti meno evidenti che meritano un’analisi approfondita”. Evitare gli errori, aggiunge, è tanto importante quanto trovare le opportunità: “Evitare i potenziali perdenti è importante quanto identificare i vincitori. Per questo affianchiamo alle nostre analisi interne numerose ricerche e interviste esterne, così da comprendere dove i modelli aziendali risultano più esposti”. Il “vero lavoro sugli investimenti tematici consiste nel distinguere ciò che resterà strutturale da ciò che è solo temporaneo, costruendo portafogli in grado di resistere alla selezione naturale del mercato”, conclude il portfolio manager.