BNL Assetto Dinamico, un approccio quantitativo Isovol

Il BNL Assetto Dinamico, fondo feeder del fondo comune di investimento di diritto francese BNP Paribas Multi-asset Isovol 6%, adotta uno stile di investimento cosiddetto quantamental, che rappresenta una combinazione innovativa tra un approccio quantitativo di asset allocation, basato su un processo di investimento guidato dal rischio, con un approccio più fondamentale sulle decisioni di investimento.

“Il nostro approccio quantitativo all'asset allocation è denominato ISOVOL”, spiega Tarek Issaoui, head of Flexible & Absolute Return nel team MAQS (Multi-Asset & Quantitative Solutions) di BNL-BNP Paribas. “Questo meccanismo stabilisce la composizione del portafoglio in termini di attivi in funzione della volatilità di ogni attivo. Genera segnali di acquisto e vendita destinati a controllare il rischio e a mantenere un livello di volatilità vicino a un obiettivo predefinito. In breve, acquistiamo (vendiamo) un'attività quando la sua volatilità a breve termine diminuisce (aumenta). Questo approccio consente al fondo di controllare la volatilità e di beneficiare del legame tra prezzo e volatilità di un attivo”.

La strategia, che vanta Rating Consistente FundsPeople 2020,  rappresenta una soluzione ad ampio raggio per gli investitori alla ricerca di un approccio patrimoniale. Offre un set di opportunità globali con investimenti in attivi tradizionali e alternativi (immobili, materie prime, ecc.), nei paesi sviluppati ed emergenti, attraverso strumenti liquidi ed efficienti in termini di costi, come ETF e future derivati. “Miriamo a mantenere il rischio costante nel tempo: i pesi degli asset sono infatti funzione della volatilità a breve termine. La strategia genera un'asset allocation flessibile in grado di far fronte a diverse condizioni di mercato. Questo approccio vanta un track record lungo 10 anni e ha prodotto un profilo di rischio-rendimento interessante e solido rispetto ai concorrenti. Si tratta di un processo sistematico, disciplinato, che minimizza le distorsioni emotive e consente un migliore controllo dei comportamenti e delle derive di stile”. 

Posizionamento di portafoglio

Lo scorso anno il fondo ha registrato una significativa performance positiva. “La Federal Reserve è passata a una politica monetaria molto accomodante, che ha alimentato un'ondata di propensione al rischio tra gli investitori. Inoltre, le economie sviluppate si sono mosse in uno scenario definito come Goldilocks, con una crescita costante e una bassa inflazione, la migliore combinazione per azioni e altri attivi rischiosi. Siamo stati in grado di trarre il massimo da questo regime di mercato, grazie all'elevata esposizione del portafoglio, tenendo conto di questo contesto tranquillo e favorevole. Inoltre, abbiamo ulteriormente diversificato la struttura del portafoglio, introducendo un'esposizione al debito locale emergente e al credito corporate USA”. 

La pandemia di Covid-19 ha innescato una delle correzioni più violente nella storia dei mercati finanziari. La volatilità si è impennata rapidamente, evidenziando segni di stress tra gli investitori. “A fine febbraio, abbiamo iniziato a ridurre parte della nostra esposizione alle azioni. Successivamente, a marzo, abbiamo ulteriormente aggiustato la struttura del portafoglio, abbassando il peso del credito corporate, del debito emergente, degli immobili quotati e delle materie prime. Nel complesso, poiché il fondo è gestito con un processo d'investimento flessibile, ci siamo adeguati a questo brusco cambiamento di regime di mercato”. Il fondo ha registrato un forte drawdown, ma le perdite sono state in qualche modo limitate grazie a questa reattività, ma anche grazie alle strategie di copertura opzionali che avevamo implementato all'inizio dell'anno. “Guardando al futuro, è probabile che siamo entrati in un nuovo contesto di rischio, con volatilità degli attivi più elevate e incertezza costante sull'impatto economico duraturo della pandemia”, conclude il gestore.