Commissioni di gestione: alcuni grafici per capire cosa sta realmente accadendo nel settore

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Viaggio Routard, Flickr, creative commons

Negli ultimi anni la media delle spese correnti pagate dagli investitori in fondi OICVM azionari e obbligazionari ha seguito una tendenza al ribasso. Se nel 2013 la commissione media ponderata sugli attivi per i prodotti che investono in azioni è stata dell'1,49%, nel 2020 la media è stata dell'1,24%. Sono esattamente 25 punti in meno.

Nel caso dei prodotti a reddito fisso, anche le spese correnti medie ponderate per le attività sono diminuite in questo periodo, passando dallo 0,98% in media nel 2013 allo 0,73% nel 2020. Si tratta anche in questo caso 25 punti in meno. Tuttavia, questa tendenza alla riduzione dei prezzi dei prodotti non è stata così pronunciata nella categoria multi-asset. Qui la provvigione media è rimasta relativamente stabile negli ultimi otto anni: 1,45% è quella pagata nel 2013 rispetto all'1,40% del 2020.

mezzi ponderati vs mezzi semplici

Questi riportati sono i dati dell'Investment Company Institute (ICI), associazione mondiale che a cadenza annuale pubblica un rapporto in cui analizza l'evoluzione delle tariffe applicate dal settore. In ogni anno, dal 2013 al 2020, le commissioni medie ponderate per le attività di azioni, reddito fisso e fondi misti sono state inferiori alle rispettive medie semplici, dimostrando che gli investitori tendono a concentrare le proprie attività in fondi a basso costo.

Ad esempio, la media semplice delle spese correnti per i fondi azionari è stata dell'1,46% nel 2020, rispetto a una media ponderata sull'attivo dell'1,24%. Per i fondi obbligazionari, la media semplice è stata dello 0,95%, rispetto a una media ponderata per le attività dello 0,73%. Nel caso dei fondi misti, la media semplice è stata dell'1,46%, rispetto alla media ponderata sull'attivo dell'1,40%. Non c'è dubbio che il denaro tende a concentrarsi sui prodotti più economici.

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Fonte: ICI. 
I dati escludono gli ETF.

Come sottolineano nello studio, ci sono quattro ragioni che spiegherebbero perché la media ponderata delle spese dei fondi UCITS scende in un dato anno. Primo: i gestori potrebbero aver fatto tagli nelle commissioni che applicano. Secondo: le risorse potrebbero essersi spostate su prodotti a basso costo. Terzo: nuovi fondi con prezzi più bassi potrebbero essere entrati nel mercato. E per finire i fondi con costi maggiori potrebbero essere stati liquidati o fusi con altri.

un'analisi più approfondita

Per individuare il fattore (o la combinazione di fattori) che ha determinato la flessione, la variazione tra il 2013 e il 2020 dei costi medi ponderati relativi ai fondi azionari e obbligazionari OICR può essere scomposta in due elementi. La prima misura quanto le spese correnti medie ponderate per le attività siano diminuite a causa della riduzione applicata dai fondi. Questa componente è determinata calcolando quale sarebbe ipoteticamente la commissione ponderata per le attività se il patrimonio netto dei fondi fosse mantenuto costante e le commissioni potessero cambiare come in realtà hanno fatto dal 2013 al 2020.

La seconda componente è la differenza tra la variazione della spesa media nel periodo 2013-2020 e il primo fattore (riduzione delle commissioni applicate dai gestori). Tiene conto di tutti gli altri fattori che potrebbero aver influito sulla commissione media ponderata per le attività. Ciò include il trasferimento di attività verso fondi a basso costo, l'ingresso nel business di prodotti con commissioni inferiori o la chiusura delle strategie più costose. Questa componente rappresenta l'80% (o 20 punti base) della diminuzione delle spese medie dei fondi azionari. E l'88% (o 22 punti base) della riduzione del reddito fisso.

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Fonte: ICI, con dati Morningstar Direct. 
Sono esclusi gli ETF.

la percentuale di attività nei fondi più economici è più alta

Un modo per misurare se le attività si stanno spostando verso prodotti a basso costo consiste nell'esaminare la concentrazione della ricchezza in fondi OICVM a basso costo nel tempo. E l'analisi non lascia dubbi sul fatto che gli investitori siano alla ricerca di strategie più economiche. La percentuale di attivi nei fondi OICR nel quartile più basso per prezzo è in aumento dal 2013.

Nel 2020, il 35% del patrimonio netto in prodotti azionari rientrava nel quartile più economico, rispetto al 28% del 2013. Per i fondi obbligazionari OICR la tendenza è stata ancora più esacerbata. Il 44% del patrimonio netto nel 2020 era in fondi nel quartile più economico per prezzo, rispetto al 31% del 2013.

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Fonte: ICI, con dati Morningstar Direct. 
Sono esclusi gli ETF.

vengono lanciati prodotti più economici e quelli più costosi sono destinati a scomparire

Come spiegato nel rapporto, probabilmente anche il lancio di fondi a basso costo e la scomparsa di strategie più costose (attraverso processi di liquidazione o fusione) ha contribuito a ridurre la spesa media ponderata sia dei fondi a reddito variabile che a reddito fisso. Dal 2013, la media semplice dei costi dei nuovi fondi di prodotti e classi di azioni ha avuto una tendenza al ribasso.

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Fonte: ICI. 
I dati escludono gli ETF e sono misurati in percentuale.

"Poiché i distributori si sono adattati agli standard MiFID II, alcuni fondi OICVM hanno creato nuove classi di azioni disaggregate per i clienti retail, con spese correnti inferiori. Inoltre, c'è il boom dei prodotti di gestione passiva, che generalmente costano meno. Allo stesso modo, la media semplice delle spese dei fondi che sono stati liquidati o incorporati è stata superiore a quella dei nuovi prodotti che sono stati lanciati sul mercato durante lo stesso anno”, concludono.