Il Lussemburgo vuole posizionarsi come una delle sedi più attraenti per i fondi di private debt, e i dati supportano questo obiettivo. Nonostante le sfide per l'industria dei mercati privati, il volume degli asset in gestione domiciliati in Lussemburgo si è attestato a 510 miliardi di euro alla fine del 2023, con un aumento del 21% da giugno a dicembre.
Queste cifre evidenziano l'attuale interesse per i fondi di private debt domiciliati nel Paese. È quanto emerge dall'indagine annuale Private Debt Fund Survey 2024 elaborata da KPMG e dall'Associazione dell'industria dei fondi del Lussemburgo (ALFI). L'indagine è stata condotta da 13 depositari, che rappresentano oltre il 90% dell'attività in Lussemburgo.
Julien Bieber, Partner Tax, Alternative Investments e Co-Head of Private Debt di KPMG, ha sottolineato il crescente riconoscimento da parte del settore che il mercato lussemburghese dei fondi di private debt è diventato sempre più maturo. “Crediamo che il Lussemburgo manterrà la sua posizione di leader grazie all'uso strategico dei dati e della tecnologia, all'espansione attraverso la vendita al dettaglio e a un quadro normativo favorevole”, aggiunge. Su quest'ultimo punto, in futuro, la AIFMD II fornirà un quadro più solido e allineato per la creazione di prestiti, che sta per armonizzare la regolamentazione in tutta Europa. “L'introduzione della AIFMD II ha fornito linee guida più chiare sull'emissione di prestiti, posizionando il Lussemburgo come una destinazione privilegiata per le strutture di fondi e le strategie di investimento complesse”, afferma.
Serge Weyland, CEO di ALFI, ha inoltre messo in luce la “stabilità politica e la forza lavoro altamente qualificata” del Paese. In un contesto difficile per i mercati globali negli ultimi anni, “il mercato del debito privato ha mostrato una notevole resistenza e una crescita costante”, osserva.
Tra i fattori favorevoli che hanno favorito la dinamica degli asset lo scorso anno, il rapporto evidenzia i tassi d'interesse elevati, la crescente attrattiva del mercato del debito tra gli investitori, la domanda di soluzioni su misura da parte da chi riceve i prestiti e l'abbandono del canale tradizionale del credito bancario. “Fattori che hanno delineato un panorama dinamico” per questo segmento, afferma Bieber.
Prestito diretto, la strategia maggioritaria
La maggior parte dei fondi lussemburghesi di private debt (62%) ha strategie di direct lending, il 2% in meno rispetto allo scorso anno. I fondi mezzanini rappresentano il 16% delle strategie, con un aumento del 3%, sostituendo il debito distressed (8%) come seconda strategia più popolare.
Come lo scorso anno, la maggior parte degli investitori in fondi di private debt sono istituzionali (80%), seguiti da investitori retail (6%), fondi sovrani (5%) e banche private (4%). Inoltre, il 68% di questi investitori proviene da Paesi dell'UE.
Questa predominanza dell'Europa si riflette sugli investimenti, che continuano a essere dominanti nel continente, con gli Stati membri dell'UE che rappresentano il 35% degli investimenti e il resto dell'Europa il 25%. L'Asia-Pacifico rappresenta il 3% e il Medio Oriente il 4%. Anche gli Stati Uniti rimangono un'area di forti investimenti (16%).
L'indagine ha rivelato che il divario tra i fondi che originano il debito (49,3%) e i fondi che partecipano al debito (49,5%) si è ridotto, con una notevole differenza rispetto alla suddivisione dello scorso anno (rispettivamente 42% e 57%).
Strutturazione dei fondi
In termini di strutturazione, si è registrato un aumento significativo dei fondi aperti, la cui quota è passata dal 14% al 26%. Tuttavia, le strutture dei fondi chiusi continuano a dominare, rappresentando il 74% di tutti i fondi.
Per quanto riguarda i veicoli di fondi di investimento alternativi soggetti a vigilanza indiretta (diversi dai fondi RAIF), le SCSp lussemburghesi rappresentano l'86% del mercato. Quando si opta per un regime normativo (RAIF o SIF), il RAIF lussemburghese ha rafforzato la sua posizione, rappresentando il 62% dei fondi di private debt, con un aumento del 9% rispetto allo scorso anno. Al contrario, il numero di FIS è diminuito dal 38% al 32% quest'anno.
ESG
In termini di sostenibilità, la maggior parte dei fondi (76%) continua a essere classificata ai sensi dell'articolo 6 della DFSR, rispetto al 21% dell'articolo 8 (con un aumento del 3% rispetto allo scorso anno). In particolare, l'indagine ha mostrato che il numero di fondi classificati ai sensi dell'articolo 9 è diminuito del 2%, passando a solo il 3,5% dei fondi, a testimonianza di un approccio più cauto all'integrazione ESG.
