Si sta per chiudere un anno storico per gli ETF. Finora nel 2021, 140 miliardi di euro sono stati convogliati nel mercato europeo dei passivi, secondo le cifre di Lyxor AM. Questo è un primato che batte i 100 miliardi attirati in un 2019 già da record. Ma questa non è una tendenza soltanto europea, bensì globale. Così, l'industria mondiale degli ETF ha già superato la barriera dei 10 trilioni di euro di patrimonio in gestione. Ed è un capitale che sta fluendo principalmente sull’equity, segno di un forte appetito per il rischio degli investitori, spiega Vincent Denoiseux, head of ETF Research and Solutions presso Lyxor AM.
E in un anno così buono, è l'ESG che sta brillando maggiormente. Un euro su due destinato agli ETF è entrato in un prodotto ESG. Si tratta di un trend che si ripete dopo il 2020. Principalmente gli afflussi sono verso gli ETF ESG più ampi. Ma c'è anche un interesse crescente per prodotti con scommesse più specifiche, come quelli allineati con l'Accordo di Parigi o con obiettivi di basse emissioni di carbonio, o prodotti tematici legati alla sostenibilità. "Quest'anno è stato sensazionale per gli SRI. Il cambiamento psicologico nel sentiment degli investitori è stato notevole", dice Denoiseux.
È altrettanto vero però che gli indici ESG hanno ancora molta strada da fare. Dopo tutto, degli 1,2 trilioni del mercato europeo degli ETF, essi rappresentano solo 204 miliardi. Ma è anche giusto sottolineare che stanno prosperando più velocemente. Se il mercato globale degli ETF sta crescendo del 10% (CAGR), gli ETF ESG lo stanno facendo del 25%.
Perché gli ETF tematici a reddito fisso sono così pochi?
Nel reddito fisso, come nelle azioni, l’offerta ESG sta aumentando. È un mercato in rapida crescita secondo l’esperto. Tuttavia, l'onda tematica non sembra aver raggiunto il reddito fisso. Per esempio, Lyxor ha avuto successo con il suo Lyxor MSCI Water ESG Filtered UCITS ETF, ma non c'è nessun Water ESG Fixed Income ETF. Perché? È un problema strutturale. Nel reddito fisso il numero e la portata degli emittenti sono minori, così come la liquidità dell’asset class è troppo limitata per mantenere un focus tematico.
Anche il potenziale di rendimento influisce su questo fenomeno. "Il rapporto rischio-rendimento è ancora la cosa più importante per i portafogli degli investitori. La sostenibilità viene ora aggiunta a questo binomio, ma il ritorno non smette di essere fondamentale", dice Denoiseux. Il problema del reddito fisso è che c'è poco o nessun margine di potenziale per battere l'indice. In altre parole, quanto rendimento aggiunto può fornire un ETF tematico a reddito fisso rispetto a un ETF obbligazionario tradizionale?
Date le valutazioni attuali, la capacità di generare un rendimento aggiuntivo è limitata. Al contrario, con le azioni, a causa della loro natura più volatile, la possibilità di battere gli indici è maggiore. "Scommettere e azzeccare un tema azionario può fare una differenza a due cifre nel rendimento di un portafoglio. Nel reddito fisso si parla di punti base. Alla fine della giornata, la scelta di un tema è ancora l'assunzione di un rischio maggiore per convinzione. E per prendere più rischio, l'investitore si aspetta un rendimento potenziale più alto", spiega.
Un premio giustificato dagli ESG
"Non penso affatto che l’ESG sia una moda. Infatti, credo che sia più probabile che tra cinque anni la maggior parte degli ETF avrà qualche filtro ESG incorporato", prevede. E questa è la sensazione che prova durante i suoi incontri con i clienti. "Le conversazioni si sono evolute. Ora ho degli investitori che stanno addirittura costruendo portafogli 100% Articolo 8 e altri che ci chiedono cosa possiamo offrire loro che sia Articolo 9", dice.
Ma l'aumento dei prodotti ESG va anche di pari passo con un dibattito sui costi. Principalmente sul prezzo da pagare e sulle differenze (a volte piccole) tra gli indici ESG e gli indici tradizionali che replicano. Denoiseux ha una posizione chiara al riguardo: "Gli ETF ESG aggiungono molto valore. Ecco perché il TER supplementare limitato mi sembra un premio giusto”, spiega.
In ultima istanza, il risultato che arriva all'investitore è un prodotto semplice come un ETF indicizzato. Ma raramente si apprezza cosa c'è dietro la creazione di un veicolo d'investimento. Secondo Denoiseux, dobbiamo essere consapevoli del livello di dati e infrastrutture che stanno dietro alla costruzione di un semplice ETF. "C'è una quantità enorme di dati. E solo pochi fornitori di indici hanno i muscoli per gestire l'intera catena di produzione, gestire i livelli di rischio e così via. Il valore aggiunto di un ETF è enorme", dice.
E questa è una massima che può essere applicata all'intera industria della gestione patrimoniale e al dibattito sulla guerra dei costi. "I dati sono il motore di questa industria. Noi come gestori patrimoniali dobbiamo sapere come accedervi, nel miglior modo e al miglior prezzo", insiste l'esperto.
