Gli UCITS stanno diventando più internazionali per quanto riguarda l'asset allocation e la loro distribuzione. Gli investitori vogliono fondi più grandi e più passivi. Questi sono i due grandi movimenti di lungo periodo rilevati da EFAMA.
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Più internazionali, più grandi e più ETF. Queste sono le principali tendenze rivelate nell'ultima edizione del Factbook pubblicato da EFAMA, corrispondente ai dati alla fine del 2022.
Tendenza 1: Un'industria più internazionale
È sempre più evidente che gli UCITS non sono più un prodotto destinato esclusivamente agli investitori europei. Nell'ultimo decennio, i fondi d'investimento sono diventati più internazionali per tipo di investitore. Nel 2018, la percentuale di fondi OICVM transfrontalieri (domiciliati in un Paese ma acquistati da un investitore in un altro) ha superato quella dei fondi locali. Ma il settore ha fatto un ulteriore passo avanti. All'interno degli stessi fondi transfrontalieri, il peso degli investitori non europei ha superato per la prima volta quello degli investitori europei.
Questo, spiega Thomas Tilley, economista senior dell'EFAMA, è dovuto alla crescente adozione di veicoli UCITS in Asia e America Latina. "Ad esempio, sappiamo che è una delle strutture preferite dai fondi pensione in Cile", spiega l'esperto dell'EFAMA.
Questa internazionalizzazione della distribuzione sta avendo un impatto sui flussi. Mentre nel 2022 si sono registrati deflussi netti di investitori europei, gli investitori extraeuropei hanno registrato afflussi netti. "È un segno della vitalità e del successo degli UCITS come marchio globale", afferma Tilley.
Tendenza 2: fondi più grandi ed ETF
L'EFAMA vede anche una tendenza a lungo termine nella selezione dei prodotti: gli investitori cercano prodotti più grandi ed ETF.
Per la prima volta, l'EFAMA ha suddiviso i flussi in base alle dimensioni dei fondi e questa analisi rivela una chiara e crescente preferenza per i fondi più grandi. I fondi tra 1 e 10 miliardi e quelli più grandi di 10 miliardi hanno aumentato la loro quota di mercato a scapito dei prodotti più piccoli. "Questo mette in discussione la critica che spesso viene mossa al settore europeo, ovvero che abbiamo troppi fondi e troppo costosi", sostiene Tilley.
In questo senso, si assiste anche a un graduale spostamento verso i veicoli indicizzati, gli ETF. Una tendenza, secondo Tilley, dovuta in gran parte alla preferenza per i costi più bassi e la maggiore liquidità.
I costi continuano a scendere
A proposito di costi, continua il graduale calo delle commissioni nell'industria europea dei fondi. Un calo che si sta verificando in tutte le classi di attività. Negli ETF a reddito fisso, ad esempio, le commissioni sono diminuite del 23% negli ultimi cinque anni. Un segno, spiega Vera Jotanovic, economista senior di EFAMA, che la concorrenza sulle commissioni è ancora viva e vegeta.
Esiste ancora una disparità nelle commissioni medie, ma Jotanovic ritiene che ciò sia dovuto alle differenze di dimensioni. "I fondi più grandi sfruttano le economie di scala e ridistribuiscono i costi fissi a più investitori", afferma.
Asset allocation: portafogli più internazionali
Non è solo la distribuzione dei prodotti UCITS a essere diventata più internazionale. I loro portafogli stanno diventando sempre meno europei. L'allocazione alle azioni statunitensi, ad esempio, è raddoppiata. "Dopotutto, basta guardare l'aumento della quota di mercato delle grandi società tecnologiche statunitensi", afferma Tilley. Ma l'EFAMA spiega il passaggio a un'allocazione più internazionale del mercato azionario anche con la domanda degli investitori extraeuropei, che cercano un'esposizione agli asset statunitensi attraverso i fondi UCITS.
Anche nel reddito fisso il peso del debito denominato in euro è diminuito negli ultimi anni. Tuttavia, di recente c'è stata una pausa in questa tendenza e il suo peso si è stabilizzato. "Perché il debito europeo, con la correzione, è tornato a essere un'opzione interessante per gli investitori", spiega l'economista senior. Anche nel reddito fisso si assiste a un significativo spostamento verso le emissioni a più breve scadenza, in risposta all'appiattimento della curva.
Chi investe in fondi UCITS?
Infine, per quanto riguarda chi acquista i fondi UCITS, possiamo distinguere tre gruppi principali in ordine di grandezza: assicuratori e fondi pensione, le famiglie europee e gli investitori a lungo termine (fondi di fondi). È interessante vedere come questo terzo gruppo, sebbene per ora sia il più piccolo, abbia conquistato quote di mercato e rappresenti ora quasi il 24%. "È un riflesso del fatto che i gestori di fondi utilizzano i veicoli UCITS, principalmente gli ETF, per la propria asset allocation", spiega Tilley.
Una lettura positiva che traiamo è la resilienza delle famiglie europee come investitori. Per EFAMA, è notevole che nel 2022 le famiglie siano state l'unico gruppo che ha continuato a investire nonostante la volatilità. Ma questo dato ha una chiara connotazione regionale. Questi afflussi netti si spiegano con la forte domanda delle famiglie tedesche, che l'anno scorso hanno acquistato fondi UCITS per 88 milioni di euro.
