Molti degli investitori in healthcare sanno esattamente dove guardare quando analizzano un'azienda sanitaria. Ciò che conta per loro è prevedere il successo degli studi clinici, la crescita dei profitti o l'evoluzione del multiplo P/E a breve termine. Niente di sbagliato, ma la prospettiva di Vinay Thapar, manager di AB International Healthcare, è diversa. Il gestore del fondo con il Marchio FundsPeople 2021 rating C (Consistente), preferisce concentrarsi sul ROIC (Return on Invested Capital) e sui tassi di reinvestimento delle società che esamina. "Continuiamo a vedere un certo numero di aziende che possono migliorare il loro ritorno sul capitale investito, così come forti tassi di reinvestimento al di sopra di quello che il mercato sta attualmente scontando", confessa il fund manager di AllianceBernstein.
Questa prospettiva ha anche a che fare con la convinzione e il focus che il manager ha sul futuro del settore. Infatti spiega che trascorrono molto tempo ad analizzare le prospettive da tre a cinque anni, cercando quei business dove hanno "convinzioni a lungo termine sui loro fondamentali" e, naturalmente, finiscono per aggiungere metodicamente quelle posizioni al portafoglio. Non sono interessati, in questo modo, a ciò che dicono essere l'obiettivo di altri concorrenti, come il tentativo di prevedere "il successo scientifico o gli eventi binari". "Mentre rimaniamo positivi su alcune aziende di farmaci, dispositivi medici e cure assistite, siamo sempre più concentrati sull'innovazione in aree come le procedure mediche minimamente invasive, la salute della popolazione e la diagnostica", prosegue.
Digitalizzazione
La pandemia è stata sicuramente l'evento che ha messo il settore sanitario sotto i riflettori. La digitalizzazione del settore, a sua volta, ha avuto anche la grande spinta data dalla pandemia. "Crediamo che l'aumento dell'uso della tecnologia nel settore sanitario e in tutte le sue sfaccettature è stato uno dei modi in cui la pandemia ha cambiato i comportamenti in modo significativo e permanente. Attualmente stiamo assistendo all'emergere dell'innovazione", afferma Vinay Thapar. Tornando al marzo 2020, il gestore ricorda che le azioni del settore non sono diminuite così bruscamente come invece ha fatto il mercato nel suo complesso, offrendo anche una certa attenuazione nei cali. Quando c'è stata la ripresa, ricorda ora, queste azioni "hanno partecipato a quel rally". Allo stesso modo, il fondo ha anche recuperato "abbastanza bene", finendo l'anno davanti al rispettivo indice e, sottolinea, superando anche il mercato nel suo complesso.
Dalla diagnostica alla tecnologia
Essendo AB stock pickers per natura, trovano in tre aree specifiche le migliori opportunità, perché capiscono essere quelle che veramente dominano l'industria della salute. Da un lato, l'area della diagnostica. "Il potere di essere in grado di sequenziare il genoma umano sbloccherà nuovi potenziali farmaci e aiuterà a identificare prima le malattie", riporta come esempio. Nell'area delle terapie minimamente invasive e della robotica, il portfolio manager richiama l'attenzione su procedure come incisioni più piccole, meno complicazioni e tempi di recupero più rapidi. Processi che permetteranno "agli ospedali di aumentare la rotazione dei pazienti, aumentando l'efficienza e riducendo il costo del sistema nel suo complesso", prevede. Infine, al terzo posto, il tema della tecnologia. "Crediamo che la medicina sarà trasformata anche dalle nuove tecnologie, come la telemedicina. Un'area che ha rapidamente guadagnato popolarità dall'inizio della pandemia, dimostrandosi preziosa nel consentire ai pazienti di interagire con i medici specialisti a distanza tramite smartphone o computer", indica.
Ma la diffusione della pandemia da COVID-19 non ha solo portato scompiglio nel settore. Le imprese "fortemente indebitate" possono, secondo il manager, affrontare alcuni venti contrari d'ora in poi. Questo è il caso delle aziende farmaceutiche specializzate, per esempio. "Possono presentare più sfide in futuro, dato che l'appetito per il rischio sta diminuendo nell'ambiente attuale. L'intera nozione di impiegare grandi quantità di capitale per acquisire altre aziende è qualcosa che non è unico nel settore sanitario e, infatti, accade ad ogni ciclo economico, ma data l'attuale flessione del mercato potremmo vedere molte meno attività di acquisizione", prevede.
Per il professionista, anche la forma stessa dell'accesso e del "consumo" nel settore sanitario stiano subendo un cambiamento. Crede che "in un nuovo mondo della salute, il modo in cui la gente accederà ai servizi medici cambierà definitivamente, con un atteggiamento più aperto verso i dispositivi medici virtuali, con diagnosi via iPhone o iPad, qualcosa di buono per le aziende di telemedicina, ma non così buono per gli ospedali".
Empiricamente, possiamo dire che il settore sanitario sia strettamente legato all'investimento ESG, specialmente al fattore sociale. Vinay Thapar spiega infatti che questo comparto non fa eccezione e naturalmente integra questi fattori nella loro ricerca azionaria e nel loro processo di investimento. Ma il coinvolgimento va oltre. "La sanità è un settore che ha un profondo impatto sulla società e, come tale, c'è una crescente attenzione al valore delle cure fornite ai pazienti e alle comunità. Crediamo che le aziende capaci di migliorare il valore delle cure abbiano un impatto positivo sul sistema sanitario, il che le posiziona bene in termini di crescita in un'epoca di aumento dei costi sanitari e di crescente coinvolgimento del governo. Il manager va oltre, e crede addirittura che "impegnarsi con le aziende per aumentare il valore di ciò che si offre ai pazienti è una elemento ESG efficace nel settore sanitario". E conclude sottolineando che: "La salute è un settore che ha un profondo impatto sulla società e, come tale, c'è una crescente attenzione al valore delle cure fornite ai pazienti".
