Ritorno al mercato europeo di Alexander Darwall. Il suo progetto personale, Devon Equity Management , ha ricevuto l'autorizzazione normativa per lanciare la sua strategia azionaria europea in formato UCITS. Ora l'azienda sta preparando il suo ritorno nel mercato del Vecchio Continente per mano di Campion Capital, che si occuperà della distribuzione globale.
Darwall ha costruito la sua buona reputazione nel British Jupiter Fund Management, principalmente attraverso Jupiter European Opportunities, avendo uno dei più lunghi track record di azioni europee sul mercato. A fine 2019 ha annunciato la sua partenza da quella che era stata la sua casa per quasi 25 anni. L'obiettivo: lanciare la propria società di gestione appunto, Devon Equity Management.
Durante questi due anni il gestore ha seguito la guida del mandato (la figura del fondo di investimento nel Regno Unito) di Jupiter European Opportunities, che guida dal 1995. Inoltre, hanno lanciato la replica della loro strategia in formato RAIF, e che ora ha ricevuto l' approvazione dell'autorità di regolamentazione per la conversione in fondo UCITS.
La filosofia del nuovo fondo rimane intatta rispetto a quella che aveva durante il suo periodo in Jupiter AM, così come il gruppo dirigente. Darwall, chief investment officer di Devon Equity, è il lead manager della strategia, e Luca Emo è anche entrato a far parte della boutique. Il senior manager ha lavorato al fianco di Darwall dal 2006, per tutta la sua carriera professionale. Completano il resto del team Charlie Southern, manager, e James Bird, analista. L'amministratore delegato dell'azienda è Richard Pavry, anche lui uno storico professionista di Jupiter.
Lo stile di gestione azionaria di Devon
La filosofia d'investimento del team di gestione è definita come una ricerca di vincitori strutturali nei mercati quotati europei. Aziende che non dipendono dalla macroeconomia o dal ciclo economico e dalle materie prime. In sostanza, che non dipendono dal market timing. "Tendono a essere società con bilanci solidi e asset leggeri, con una presenza globale e con prodotti o servizi differenziati", spiega Emo, in un'intervista a FundsPeople.
In questo senso si sono allontanati da settori come le banche, i servizi di pubblica utilità o il settore immobiliare. Al contrario, hanno sempre trovato buone opportunità nel settore farmaceutico, tecnologico, petrolifero o finanziario. Proprio in virtù di quella volontà di non investire in aziende che dipendono da fattori esterni. “Quando ci confrontiamo con le banche o con il settore immobiliare, sono preoccupati per l'andamento dei tassi di interesse o per la possibilità di un'imminente recessione. Preferiamo le aziende che si preoccupano maggiormente di assumere i migliori talenti, creare il miglior prodotto o fornire il miglior servizio”, sostiene il manager.
Portafoglio concentrato, massima fiducia
Tradizionalmente gli esperti hanno optato per un portafoglio concentrato di circa 30 idee. Un mix eclettico e abbastanza diversificato tra loro, dice Emo. A suo parere, è un modo per gestire il rischio di correlazione. "Potrei costruire un portafoglio con mille idee, ma se qualcosa va storto con un titolo, è molto probabile che l'incertezza si propaghi al resto del settore e l'impatto sul portafoglio potrebbe rivelarsi maggiore", spiega. A suo avviso, quella struttura di scelte concentrate ma diversificate a rischio è ciò che ha attutito l'errore che hanno commesso con il loro investimento in Wirecard. “Chiunque può sbagliare, quindi evitiamo che diventi un rischio sistemico”, sottolinea il condirettore. "Quando commettiamo un errore, un portafoglio di investimenti fondamentalmente non correlati impedisce che diventi un rischio sistemico", aggiunge.
Questa mentalità è un esempio della sua filosofia basata sulla gestione del rischio come catalizzatore delle idee migliori. "Pensiamo sempre a cosa può andare storto", afferma Emo. Proprio per questo le società che entrano in portafoglio sono business nei quali il management ha la massima fiducia. Sia nel modello di business che nel Consiglio di Amministrazione. “Questi sono nomi che abbiamo avuto modo di conoscere molto bene. Abbiamo investito ininterrottamente in un terzo del portafoglio dal 2015. Sette anni”, afferma.
Ma una buona opportunità non è l'unico requisito per entrare nel portafoglio. Il team di gestione è anche alla ricerca di un catalizzatore: abitudini dei consumatori, regolamentazione o sviluppo tecnologico. "La spinta di un vento a favore che ci renda entusiasti del potenziale futuro di un titolo", spiega Emo. Per citare alcune delle tendenze attuali che si riflettono nel suo posizionamento, spiccano gli alimenti speciali, la finanza alternativa, la tecnologia digitale (l'Internet delle cose e la sicurezza informatica) o la salute.
A suo avviso, le trappole (alto indebitamento, dipendenza dalle economie europee in declino e alti costi energetici) possono essere mitigate in molti modi. Pertanto, le società in portafoglio generalmente hanno un debito basso, si rivolgono ai mercati globali, hanno costi energetici relativamente bassi e, a loro avviso, hanno prodotti e servizi superiori qualitativamente e differenziati. “Tutte le nostre aziende hanno il potenziale per compiere progressi significativi nel medio termine nonostante le gravi sfide macroeconomiche. Questo ci dà molta fiducia", conclude.