In Symphonia la fund selection si basa su “confronto e scambio” tra competenze differenti

Le basi su cui è costruita la squadra di fund selection, dunque, nel caso di Symphonia si sviluppano sul “confronto” e sullo scambio tra competenze e professionalità differenti, “perché sono diversi i portafogli che andiamo a comporre e le specificità professionali sottostanti a questo obiettivo”. Differenti, si è detto, ma anche complementari. Il riferimento va alla classica suddivisione quanti-qualitativa che caratterizza l’attività di selezione dei fondi: Toscano come detto si occupa principalmente della parte quantitativa; la successiva analisi dei fondi viene eseguita in tandem, “e a seconda delle esigenze di portafoglio, il prodotto può essere utilizzato nelle gestioni patrimoniali o nei portafogli modello in advisory”, afferma Madama.

L’input iniziale è fornito dal comitato di gestione. “In questa sede – specifica –, si discute l’asset allocation strategica, e si decidono i settori e i segmenti di mercato su cui si vuole investire. Sulla base delle indicazioni i fund selector verificano se il database ‘è scoperto’ a livello di asset class o meno (in tal caso si avvia una nuova ricerca)”.

L’analisi quantitativa si sviluppa con l’utilizzo di un algoritmo proprietario, “con cui vengono elaborati i dati mensilmente e che analizza le diverse metriche di rischio rendimento sui vari orizzonti temporali”, continua Toscano. L’obiettivo? Arrivare a un punteggio sintetico alla luce di queste varabili. Una volta ottenuto lo scoring, “confrontiamo ciascun prodotto con il peer group di appartenenza: in questo modo, si evidenziano le strategie che si sono distinte all'interno del determinato peer group”.

Un lavoro che coinvolge, secondo quanto rimarca Toscano lato advisory, tutti gli OICR (e anche gli ETF) collocati in Italia. Per la parte di gestione, tuttavia, “possiamo anche aggiungere qualche prodotto che non è collocato – precisa Madama –, ma la base di partenza è sempre il mondo distribuito in Italia”. Nella parte quantitativa un altro passaggio può riguardare la selezione di peer group più omogenei “per sviluppare analisi ad hoc, o valutare diverse strategie a seconda degli stili ricercati o delle esigenze dal punto di vista operativo”. Questa profondità di analisi viene utilizzata anche nel monitoraggio mensile dei fondi in buy list rispetto al gruppo di apparenza e all’universo investibile.  “I peer vengono rivisti con cadenza annuale – prosegue Toscano – e mensilmente elaboriamo i dati per avere un monitoraggio di come evolvono i punteggi dei fondi nel tempo. In questo modo si alimenta un database che storicizza tutti i risultati mensili”.

Una volta operato questo primo “filtro”, e ottenute le indicazioni in merito a masse (almeno 100 milioni) e track record dei fondi (almeno tre anni), si restringe il campo a un numero ristretto di prodotti interessati dalla successiva analisi qualitativa. “Qui andiamo a reperire tutte le informazioni che riguardano il processo di investimento, la struttura del team e, nel caso di società che non conosciamo, anche una due diligence sulla società stessa”, afferma Madama.

Un punto su cui la professionista insiste riguarda il processo: “Cerchiamo di dare enfasi al fatto che sia o meno un processo decisionale ben strutturato, che sta in piedi indipendentemente dalle condizioni di mercato o da un possibile cambio di gestore”. Un altro elemento all’attenzione del team di fund selection riguarda poi l'evoluzione delle masse nel tempo e la verifica che si tratti di masse tendenzialmente in crescita (in particolare nel caso di strategie più recenti o di dimensioni minori).

L’universo qualitativo richiama, come spesso individuato in questa serie di interviste, anche il lato “umano” della gestione. E questo elemento ritorna nelle parole di Madama quando sottolinea la necessità di “un contatto diretto con i gestori”. Questo non si limita, tuttavia, al solo gestore del fondo, la necessità di comprendere “qualitativamente” il prodotto rimanda anche alla possibilità di un confronto con il product specialist e, per una maggiore comprensione di come viene gestito il comparto, anche con l’interazione con il team di gestione in fasi di mercato particolarmente critiche. “È importante per noi capire come ragionano i nostri interlocutori, se esistono preferenze settoriali molto forti o settori che vengono completamente evitati. Sono tutti elementi in più, che ci aiutano a prevedere in qualche modo come si comporterà il fondo, e quindi come può essere utilizzato all'interno dei portafogli”. All’interno dell’analisi qualitativa, poi, si riportano anche le considerazioni ESG.

Il punto di partenza, basilare ma di forte impatto, è relativo ai criteri di esclusione. “A questo si sommano le analisi dei rating, dell’allineamento ai criteri ESG eseguite sui singoli emittenti”. L’esperta ricorda come la maggior parte dei prodotti della Sicav di Symphonia siano articolo 8 o articolo 9 SFDR, “sui fondi di terzi non abbiamo formalmente o contrattualmente l'obbligo di verificare la compliance alla normativa europea ma, come applichiamo questo tipo di analisi ai portafogli dei nostri fondi, la possiamo applicare ai portafogli dei fondi di terzi. In questo modo – conclude – abbiamo anche un’analisi ESG ‘proprietaria’ che si affianca a quanto la società auto-dichiara sulla sostenibilità del prodotto”.