Più basso è il punteggio, maggior è il valore. Sociale, s’intende. È la caratteristica dei fondi analizzati sotto la lente del Portfolio Social Risk Score di Morningstar Sustainalytics, strumento che consente di entrare nel “dettaglio” dei fondi con un focus specifico sul fattore S degli ESG: il Social.

Il fattore sociale, oltre a rappresentare una sfida in termini di analisi (in molti casi per la difficoltà di reperire informazioni da parte delle aziende) ha sempre goduto di minore notorietà rispetto alle altre due componenti del trittico ESG, ossia l’ambiente e la governance. Un impulso verso una maggiore incidenza della S nelle valutazioni di sostenibilità dei financial market participant è collegato al solido motore normativo messo in campo in sede europea negli ultimi anni, e anche a una progressiva e crescente sensibilità di fund selector, gestori e investitori verso i temi sociali quali i diritti umani la diversity, gli standard di lavoro, la salute e la sicurezza dei prodotti.

In un sondaggio di Bain&Company, pubblicato a giugno 2023, emerge come le stesse società siano più consapevoli di questa “attenzione” al tema sociale, tanto che oltre l’85% dei leader aziendali ha definito le questioni sociali come “problemi urgenti per le aziende”. E la stessa ricerca indica come le questioni sociali possano rivelarsi un motore di creazione di valore per le imprese. Il fenomeno non è nuovo, certo, ma il ricambio generazionale, con le esigenze e le aspettative maturate da Millennials e Gen Z, lo ha reso più ampio.

La metrica

Da qui la scelta di analizzare i fondi domiciliati in Italia e i fondi esteri commercializzati nel nostro Paese con la lente della S. Il punto su cui si focalizza l’attenzione è quello relativo al “rischio sociale” insito in un portafoglio, e per calcolare questo valore, come detto, si è fatto ricorso al punteggio elaborato da Sustainaliytics del Portfolio Social Risk Score, che rappresenta la media ponderata degli asset riferita ai singoli Company Social Risk Score delle società presenti in portafoglio. Questa metrica consente di misurare il grado di rischio collegato a fattori sociali in un’azienda. Nel dettaglio, il “Social Risk” rappresenta l'esposizione al rischio sociale “non gestito” (unmanaged) dopo aver esaminato la gestione dei rischi sociali da parte della società. Il punteggio di “rischio sociale” prevede una forbice che va dallo zero al cento, anche se, segnala Sustainalytics “la maggior parte dei punteggi si colloca tra 0 e 25”.

L’analisi di FundsPeople, tuttavia, tiene conto anche del Portfolio Unallocated Risk Score, il rischio sociale non allocato (unallocated), ossia dell’esposizione ai rischi ESG “non gestiti” dalle società che non presentano un rischio suddiviso tra i singoli fattori (ambientale, sociale, di governance). Anche il punteggio del rischio ESG “unallocated” è visualizzato come un numero compreso tra zero e il cento e rappresenta la media ponderata degli asset del Company ESG Risk score delle società in portafoglio che non hanno un punteggio ESG.

Il risultato finale, dunque, tiene conto Portfolio Social Risk Score e del Portfolio Unallocated Risk Score all’interno del punteggio di rischio ESG totale, in quanto il fondo potrebbe avere un basso punteggio di portfolio social risk a causa di un elevato rischio non allocato. In ogni caso “più basso è il valore, meglio è”.

I fondi domiciliati in Italia

Nella tabella in pagina si riportano i punteggi dei fondi domiciliati in Italia, l’analisi include soltanto i fondi con un punteggio di rischio sociale di portafoglio disponibile, ossia il 47,24% dell'universo. I fondi domiciliati in Italia, presentano punteggio medio di Portfolio Social Risck Score compreso tra il 7,41 (il punteggio migliore) e il 9,71 (il punteggio più basso presente nell’universo analizzato da FundsPeople); mentre il Total Porfolio Risk Score analizzato alla luce di tutti gli indicatori si colloca in una forbice compresa tra il 18,27 e il 21,62.

Top 30 fondi italiani

Dei trenta fondi con il miglior punteggio, ben 13 sono ex articolo 8 SFDR, e cinque ex articolo 9 SFDR. Si noti, in questo caso, come la compliance alla direttiva europea sugli investimenti sostenibili non abbia un impatto diretto sul valore del Portfolio Social Risk Score, tanto che il fondo che vanta un rischio sociale inferiore e un rischio ESG totale inferiore non è classificato in base a SFDR (mentre quelli in seconda e in terza posizione sono articolo 9). Dei fondi domiciliati in Italia due vantano Rating FundsPeople 2023 (un fondo di Amundi SGR e un fondo di Arca Fondi SGR).

I fondi esteri commercializzati in Italia

Per quanto riguarda i fondi esteri commercializzati in Italia, i punteggi mostrano un rischio sociale e un rischio ESG complessivo più contenuto. In questo caso il valore del Portfolio Social Risk Score si colloca tra 1,88 e 6,92; mentre il Total Porfolio Risk Score sale in un delta compreso tra 5,41 e 15,59.

Per quanto riguarda la compliance a SFDR, in questa analisi si registrano 20 fondi ex articolo 8 (compreso il fondo con il miglior punteggio) e soltanto un articolo 9. Dei trenta migliori fondi esteri commercializzati in Italia, due hanno Rating FundsPeople 2023 (un prodotto di Colchester e uno di Jupiter AM).

Top 30 fondi esteri commercializzati in Italia