In un anno in cui si auspicava una rinnovata normalità dopo la pandemia, ci si trova di fronte a un contesto economico ricco di sfide per gli investitori. Questi includono enormi rischi geopolitici, elevata volatilità, inflazione in rialzo e significativi aumenti dei tassi di interesse. Inoltre, i mercati azionari e obbligazionari si stanno muovendo nella stessa direzione: al ribasso. Tutti questi e altri fattori insieme suggeriscono che stiamo davvero entrando in una nuova era.
Tuttavia, per DWS c'è luce alla fine del tunnel e ci sono opportunità per sfruttarla. In un recente evento riservato alla stampa, Klaus Kaldemorgen, manager del DWS Concept Kaldemorgen, e Christoph Schmidt, head of multi-assets e manager di DWS ESG Dynamic Opportunities, hanno discusso di come stanno posizionando i loro fondi e di come gli investitori possano trarre vantaggio dalle attuali condizioni di mercato.
Nuovo ordine geopolitico
Nel suo intervento, Klaus Kaldemorgen ha iniziato contestualizzando la situazione e il contesto macroeconomico. L'opinione del professionista è che “le banche centrali sono molto indietro rispetto alla curva con la loro risposta monetaria per combattere l'inflazione”. Inoltre, commenta che “la tendenza alla globalizzazione sembra essere sostituita da un nuovo ordine geopolitico”. In altre parole, afferma che il mondo sta attualmente attraversando un cambiamento significativo in termini di perdite di produttività e maggiori costi di beni e servizi, che, secondo lo specialista, “sono fattori che manterranno il tasso di inflazione alto ancora per qualche tempo”. In questo contesto, Klaus Kaldemorgen ritiene che gli investitori debbano affrontare questo nuovo ordine geopolitico cercando di "trovare i nuovi potenziali vincitori e vinti".
Inoltre, il professionista ha cercato di evidenziare che l'approccio seguito dal team di gestione nel fondo DWS Multi Asset Total Return "ha consentito di mitigare gli effetti negativi dell'aumento dei tassi di interesse". In merito all'allocazione, esordisce affermando che “è logico che la componente azionaria di un portafoglio multi-asset sia la più rischiosa”. Tuttavia, spiega che “gli indici obbligazionari, da inizio anno, hanno mostrato cali significativi in linea con gli indici azionari, il che dimostra che l'allocazione tra obbligazioni e azioni non funziona più”. In questo senso, Klaus Kaldemorgen sottolinea che, “nonostante questo contesto difficile e volatile, le azioni continuano a offrire il miglior potenziale di rendimento” .
Trovare il miglior mix
Allo stesso modo, il parere di Christoph Schmidt è che “la componente a reddito fisso non offre più vantaggi di diversificazione, quindi la componente azionaria gioca un ruolo sempre più importante in un portafoglio multi-asset”. Pertanto, potrebbe sorgere la domanda da parte dell'investitore su quanto destinare alla componente azionaria? Per il professionista di DWS la risposta è molto chiara: “Fin quanto possibile, senza superare il profilo di rischio predefinito”. Tuttavia, non dimenticare la diversificazione. “Le differenze che abbiamo riscontrato in termini di performance tra azioni growth e value dimostrano l'importanza di una buona diversificazione anche nella componente azionaria”, afferma il professionista.
In questo ambito, potrebbe sorgere anche la domanda su quale sarà l'equilibrio ottimale tra l'allocazione in azioni e obbligazioni. Riguardo questo “è chiaro che il semplice aumento del numero dei titoli non risolva il problema, perché le caratteristiche dei rischi di queste azioni possono essere comparabili, con una correlazione elevata”, chiarisce. Quindi, secondo Christoph Schmidt, “un approccio equilibrato sarebbe quello di riunire diversi fattori di investimento, come i titoli growth, titoli ciclici e titoli di stabilità”. Per il professionista, “è un approccio che ha senso perché questi fattori tendono a comportarsi in modo diverso nei diversi ambienti di mercato”. Esemplifica ricordando che è proprio questa decorrelazione a cui stiamo assistendo attualmente nei mercati, con i titoli growth sottoposti a forti pressioni, mentre i titoli value stanno andando meglio. Tuttavia, sottolinea che si tratta di un approccio che richiede flessibilità e gestione attiva.
Posizionamento attuale
Christoph Schmidt afferma che il team di gestione ha "aumentato l'esposizione alle azioni, spostando l'esposizione dai titoli growth e ciclici a titoli più stabili". In questa componente di stabilità parla di nomi difensivi, “con bassa volatilità, alti dividend yield, in settori come farmaceutico o telecomunicazioni, che tendono a offrire una qualità che non si trova nella componente obbligazionaria”.
Sulle azioni growth, conclude ricordando che “la recente svendita nel settore tecnologico non è solo dovuta all'aumento dei tassi di interesse, ma è anche giustificata dall'aumento dell'incertezza sulle prospettive di crescita dei ricavi di queste società”. Tuttavia, sottolinea che “dal punto di vista dei fondi multi-asset, questo non è il momento di ridurre l'esposizione ai titoli growth. Questa componente dovrebbe continuare a essere una parte fondamentale di un portafoglio di azioni equilibrato e attualmente alcuni nomi in questo spettro mostrano opportunità molto interessanti”.
