Sebbene le guerre commerciali stiano generando incertezze e rallentando la crescita globale, l’India si troverebbe in una posizione relativamente favorevole. Questo nonostante il dazio del 50% sui beni indiani esportati negli Stati Uniti, che include l’extra dazio del 25% introdotto a fine agosto dall’amministrazione a stelle e strisce in risposta al rifiuto di Nuova Delhi di interrompere l’acquisto di petrolio dalla Russia. Una resilienza che deriverebbe proprio dalla struttura dell’economia indiana. “Grazie a un’economia fortemente orientata al mercato interno e a un’esposizione delle esportazioni di beni verso gli Stati Uniti pari a circa il 2% del PIL, l’India si trova in una posizione relativamente positiva”, afferma Nilang Mehta, head of Asian Dividend and India Offshore Equity di HSBC Asset Management. “Inoltre, l'impatto dei dazi doganali tra Stati Uniti e India rimane gestibile e la ripresa dei negoziati commerciali tra i due paesi a settembre segnala un miglioramento delle relazioni commerciali”, aggiunge.
Nonostante le incertezze commerciali, la stabilità macroeconomica e le politiche dell’India hanno recentemente ricevuto una conferma esterna da parte dell’agenzia di rating globale S&P, che ha alzato il rating sovrano a BBB con outlook stabile. “A livello interno, sia il governo che la banca centrale sono concentrati sul mantenimento della stabilità macroeconomica, pur spingendo per una crescita più elevata. Rimaniamo ottimisti sulle prospettive di crescita dell’India, anche se a nostro avviso un contesto meno incerto sarebbe più favorevole a una crescita più sostenuta”, analizza l’esperto di HSBC AM.
Azionario India, migliora la valutazione relativa
Nell’ultimo anno, da quando il mercato ha raggiunto il picco massimo nel settembre 2024, l’India ha sottoperformato i mercati emergenti e la Cina rispettivamente di circa il 35% e il 70% (in dollari USA). Si è trattato di una delle sottoperformance più marcate mai registrate dal mercato indiano. “Tuttavia, grazie a questa sottoperformance, le valutazioni, che in passato rappresentavano un ostacolo significativo, si sono ora normalizzate”, analizza Mehta.
“Il premio di valutazione del rapporto prezzo/utili (P/E) dell’India rispetto all’Asia e ai mercati emergenti è tornato vicino alla media degli ultimi dieci anni. In prospettiva, prevediamo che il miglioramento delle valutazioni relative sarà un fattore di sostegno per la performance del mercato”, argomenta l’esperto.
Un altro fattore chiave potrebbe essere la ripresa della crescita degli utili che ha subito un rallentamento rispetto alle aspettative. Ma, secondo Mehta, la traiettoria a medio termine rimane intatta. “Quest’anno si è assistito a un rallentamento del PIL nominale e a venti contrari derivanti dalle incertezze globali che hanno portato a una riduzione della crescita degli utili prevista. Se le revisioni al ribasso delle stime sugli utili dovessero subire una pausa, riteniamo che ciò potrebbe sostenere la performance del mercato, favorendo la stabilizzazione o il miglioramento delle previsioni di profitto delle società. Al contrario, se le stime sugli utili continueranno a essere riviste al ribasso, ciò potrebbe minare la fiducia degli investitori e portare a una riduzione delle valutazioni di mercato”, evidenzia Mehta.
I settori nel radar
Finanziario, beni di consumo e immobiliare sono i settori nel mirino del gestore. Il settore finanziario è quello in cui è maggiormente sovrappesato, con un approccio comprensivo che punta a cogliere le opportunità in molteplici segmenti dei servizi finanziari. “Questo posizionamento riflette un’esposizione ampia e diversificata in vari sotto-segmenti, tra cui banche diversificate, borse finanziarie, broker assicurativi, credito al consumo, asset management e società finanziarie specializzate”, afferma Mehta.
Anche settore dei beni di consumo rappresenta una delle principali posizioni di sovrappeso nel portafoglio. All’interno dei beni di consumo di base, la preferenza è per le società attive nei segmenti alimentare e delle bevande (F&B), nonché nei prodotti per la casa e per la cura della persona, con un focus sui mercati domestici e non statunitensi. “Il tema dei consumi ha registrato una performance positiva, in particolare se confrontato con gli investimenti guidati dalla spesa in conto capitale”, spiega l’esperto. “Questa sovraperformance è stata evidente durante tutta la stagione di rendicontazione, sostenuta dalle aspettative di una più ampia ripresa economica. I potenziali tagli all’imposta sui beni e servizi GST sostengono ulteriormente questa posizione, migliorando l'accessibilità e la domanda di beni di consumo”, sottolinea l’esperto.
Infine il Real Estate, che è stato per lungo tempo uno dei principali settori attivi nel portafoglio. “La domanda di immobili residenziali in India è in una fase di crescita, con dinamiche favorevoli tra domanda e offerta”, conclude Mehta.
