L’identikit del fund selector

La flessibilità è un elemento presente in tutti i commenti dei professionisti interpellati. La cita, fin da subito, Nicola Tommasini capo del Servizio Analisi all’interno della Divisione Multi-manager di Anima SGR: “Oltre a competenze legate alla conoscenza dei mercati e a capacità analitiche, il fund selector, che si muove nell’analisi di più asset class, deve essere flessibile”. Una caratteristica intrinseca a tutto il settore della selezione, “un mondo dinamico e in continua evoluzione”. Il tema rientra anche nel ragionamento di Filippo Casagrande, head of Insurance Investment Solutions di Generali Asset & Wealth Management, che elenca tre qualità per un professionista del settore: spirito critico, esperienza e agilità mentale. “Serve spirito critico in quanto ci si trova spesso, se non sempre, di fronte a qualcuno che sostiene di esser meglio dei peers e bisogna capire quando c’è effettivamente un vantaggio competitivo, se esso sia sostenibile nel tempo e se esso dipenda da un processo di investimento anziché da uno star fund manager”. Mentre l’agilità mentale, “che a volte trascende in una view contrarian, è essenziale perché spesso accade che le strategie o i gestori che sono i winners di oggi diventano i losers di domani e viceversa: innamorarsi delle proprie view o di un track record scintillante è un errore che un fund selector non deve commettere”.

Tra i punti elencati da Casagrande rientra, poi, l’esperienza. Fattore centrale, secondo alcuni interlocutori interpellati da FundsPeople, ma non privo di “limiti intrinsechi” secondo altri. “Spesso chi ha avuto 2-3 anni di buone performance inizia a pensare di esser infallibile e l’overconfidence impedisce ai gestori di tener la guardia sempre alta e le antenne sempre dritte”, rimarca Casagrande. E un’opinione assimilabile si ritrova anche nella visione di Davide Scutti fund analyst di Banca Finnat (da marzo nella squadra di Banca del Fucino) che richiama, a questo proposito, la necessità di un “buon background” anche nella conoscenza dei processi di gestione. “La fund selection è un’attività trasversale, che copre diverse competenze – afferma l’esperto –. Nel mio caso, arrivare dal risk management è stato determinante per poter individuare, definire e catalogare il processo di gestione interna dei fondi. Infatti, spesso i fund selector sono anche portfolio manager perché conoscono competenze e attitudini del gestore a capo del prodotto”.

Parla della necessità di “solide competenze finanziarie che spaziano su tutto il mondo degli investimenti” Andrea Di Giorgio, fund analyst & advisory portfolio manager di Euromobiliare Advisory SIM, che si sofferma su un dettaglio: “Per valutare la strategia di un fondo risulta necessario anche valutare la solidità e stabilità della struttura”.

Diversa la visione di David Karni responsabile portafoglio d'investimento di BCC Risparmio & Previdenza, che ravvisa una sorta di bias in chi ha già operato nella gestione “ho notato che se si ha già operato nella gestione in passato, si tende a valutare il professionista che si ha di fronte con le proprie metriche”. Mentre la parte “core” dell’attività del fund selector è “misurare coerenza e ripetibilità del processo”. Di conseguenza, se ciò che dice il gestore è “coerente con i risultati ottenuti in passato non influisce sulla metodologia utilizzata. Anzi – sottolinea Karni –, la bontà della fund selection è saper valutare intrinsecamente il gestore”. Tra le caratteristiche del fund selector gli interlocutori interpellati richiamano anche la curiosità. A partire appunto da Karni che oltre a richiamare la flessibilità citata all’inizio, indica, “mente aperta e curiosità, e anche un minimo di sfacciataggine. Perché ogni tanto bisogna andare a puntare il dito sui punti di debolezza, dove il gestore è stato ambiguo o vago”.

Anche Di Giorgio, sostiene che un fund selector debba essere “curioso e proattivo nello studio dei nuovi trend di mercato. Se consideriamo il proliferarsi degli investimenti azionari tematici, risulta necessario conoscere anche le caratteristiche del trend sottostante all’investimento al fine di valutare la bontà del fondo”. La curiosità torna anche nel discorso di Scutti: “Per fare scouting di fondi – afferma–, sono necessari aggiornamento, dedizione, tempo e voglia di trovare opportunità nuove e interessanti. A questo si somma la capacità di programmare e costruire sistemi e processi di valutazione. Tutte le case hanno elaborato processi qualitativi e quantitativi, ma quando vengono messi a valle sono differenti, sia nell’approccio sia nella metodologia applicata”. Mostrare “una certa curiosità ed essere open minded”, sono caratteristiche citate anche da Tommasini “per ascoltare quello che dice i gestore e saper guardare a nuovi prodotti e a nuove idee”.

Mentre Michele De Michelis ricorre a una metafora calcistica, paragonando il fund selector al professionista “fuori dal campo”, ma il cui ruolo “è scegliere i calciatori, dargli una disposizione tattica e, se serve, fare modifiche a gioco in corso”. Il CIO di Frame Asset Management indica tre ruoli, nello specifico: “ricerca, due diligence e asset allocation”. E appunto nel dettaglio della ricerca, si afferma la necessità di “essere molto curiosi e soprattutto avere la mente aperta, perché le strategie di gestione nel corso degli anni sono diventate sempre più sofisticate ed evolute”. A questa caratteristica si associa quella della “razionalità” nella due diligence, per poi avere un forte equilibrio nella parte finale: l'asset allocation, “che deve essere equilibrata per il tipo di mercato che andremo ad affrontare e soprattutto con un rischio preso in base al mandato che ci è stato dato”.

Davide Saccone, portfolio manager Multi Asset, head of Investment Oversights & ESG di Quaestio SGR cita “capacità analitiche, attenzione ai dettagli, predisposizione al continuo apprendimento, pazienza e una buona dose di obiettività/cinismo”, come alcune delle caratteristiche che ritiene fondamentali. E in primo luogo, “la passione per i numeri”, cruciale davanti a “serie storiche, modelli fattoriali e metriche di rischio/rendimento/efficienza”, mentre l’attenzione ai dettagli consente di meglio “identificare le caratteristiche della strategia analizzata.

E appunto “passione” è il termine che torna anche nel commento di Filippo Stefanini head of Multimanager Investments di Eurizon: “La passione per questo lavoro è fondamentale, insieme alla voglia di imparare”. L’esperto mette in guardia chi si accosta a questa professione: “Occorre porsi delle domande, essere disciplinati e non dire mai ‘This time is different’. I mercati sono sempre gli stessi, gli errori sono sempre gli stessi, cambiano soltanto veste”. In primis: la mancanza di controlli. Cambia il contesto, dunque, ma le peculiarità di chi opera nella fund selection poggiano su basi solide.