Il mercato degli Stati Uniti, ricco di opportunità grazie alle numerose aziende operanti nei settori più diversi, è da sempre oggetto di un notevole interesse da parte degli investitori.
Quale ruolo possono avere gli ETF attivi nell’approcciare questo mercato?
È la domanda cui abbiamo cercato di trovare risposta nella terza e ultima parte della tavola rotonda di Fidelity International targata FundsPeople.
I commenti si riferiscono allo scenario del 16 novembre 2022.
“Il mercato statunitense è il più liquido ed efficiente, o perlomeno è opinione diffusa sia tale, anche se forse la performance di questo periodo, dove si sono susseguite giornate con guadagni del 4-5% seguiti il giorno successivo da uno storno del 5-6%, non ha propriamente dimostrato efficienza a livello complessivo” osserva Daniel Squindo, Head of Fund of Funds and Advisory Multimanger Division di BCC Risparmio e Previdenza. “Resta comunque il più efficiente del mondo per l'accesso al mercato, pertanto è un must avere un'allocazione agli Stati Uniti per quanto concerne la parte azionaria di un portafoglio”. Per quanto riguarda gli ETF, il manager commenta: “sono uno strumento che consente di avere un’esposizione di puro beta, stante anche un’alpha difficilmente catturabile nel mercato delle large-mega cap così efficiente, che andrebbe parzialmente a rimpiazzare l’esposizione effettuata tramite fondi attivi che negli ultimi anni hanno faticato molto nella generazione consistente di sovraperformance. Dove vedo più valore in termini di generazione attiva di alpha” prosegue ”è invece nel mondo dei tematici e, visto che un ETF tematico globale molto probabilmente avrà un peso di oltre il 60% sul mercato americano, questi strumenti inesorabilmente devono essere considerati, in ottica totale di portafoglio, anche come un investimento sul mercato statunitense”.
1/3“Possiamo affermare che il mercato americano è di gran lunga il più efficiente, ed è molto difficile creare ‘alpha’ su un mercato efficiente con prodotti ‘beta1’. Abbiamo ovviamente un'allocazione negli Stati Uniti, sia a livello azionario che obbligazionario, e per quanto riguarda il primo tendiamo a ricorrere principalmente agli ETF ‘beta 1’” commenta Alessandro Marchi, fund analyst di Euromobiliare Advisory Sim. “A mio parere, lo scopo degli ETF attivi nel mercato americano è supportare una migliore segmentazione e quindi, possono abbinarsi ai fondi attivi per creare uno strumento per chi desidera sfruttare un certo stile o un certo settore, o laddove i fondi attivi non siano fortemente presenti” Secondo Marchi si tratta di uno strumento aggiuntivo “che l'investitore può impiegare per dare una forma migliore e personalizzata al proprio portafoglio. Guardando all'efficienza del mercato, se si cerca di sfruttare parti del mercato con meno copertura, si ha una maggiore chance di creare ‘alpha’ da una sorta di sforzo bottom-up semi-attivo. Creare alpha sull'S&P 500 è difficile, forse andando sulle small cap con un orientamento growth o value si potrebbe ottenere un indice ben definito che possa creare una buona quantità di alpha per gli investitori. Questo perché, su quel fronte, il mercato potrebbe non essere ancora così efficiente” conclude l’esperto.
2/3Stefan Kuhn, head of ETF Distribution Europa di Fidelity International si mostra concorde con quanto detto finora. “Gli ETF, specie quelli attivi, offrono opzionalità. Si può avere un'esposizione del 60% al mercato americano, concentrata interamente nell'S&P500, tuttavia oggi potrebbe avere senso investire il 50% nell'S&P 500 e tenere il 10% restante per aggiungere tematici con esposizione al mercato americano, così da aggiungere small cap o ETF che non si rifanno all'S&P 500 ma al Russell 2000 o 3000. Gli indici tematici” prosegue Kuhn “non offrono la stessa esposizione degli indici large cap, ma offrono ulteriori inclinazioni sui settori rispetto al tema”.
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