Contributo a cura di My-Linh Ngo, head of ESG Investment di BlueBay Asset Management. Contenuto sponsorizzato.
Sempre più investitori vogliono che il proprio capitale sia allocato in modo da promuovere la sostenibilità o da apportare benefici ambientali o sociali per le persone e il pianeta. In generale, sono due le strategie che il mercato wholesale può utilizzare per rispondere a questa esigenza da parte dei clienti. Da un lato le strategie di impact investing, che mirano a generare benefici sociali o ambientali (impatti) in modo diretto, ottenendo al contempo un rendimento finanziario. Dall’altro gli investimenti tematici, che individuano alcuni trend a livello macro, come basse emissioni di carbonio o cambiamento climatico, e scelgono quegli investimenti in grado di generare rendimenti via via che tali trend si sviluppano.
In un certo senso vi sono delle similitudini tra i due approcci. Entrambi hanno a che fare con l’intenzionalità, ovvero entrambi rappresentano un modo positivo di investire. Invece di escludere le aziende o le attività ‘negative’, applicano uno screening per valutare i risultati e gli effetti positivi. Entrambi mirano anche a misurare queste positività, ad esempio in termini di riduzione delle emissioni di carbonio, di benefici sociali per determinate popolazioni o comunità o di contributi agli Obiettivi di Sviluppo Sostenibile dell’ONU.
Quali sono le differenze tra investimenti tematici e investimenti a impatto?
Ci sono tuttavia anche delle differenze, o almeno differenze percepite. Gli investitori a impatto ‘puri’ e ‘profondi’ sostengono che l’impact investing vada al di là dell’approccio tematico, integrando l’addizionalità. Ciò significa che l’impatto positivo non sarebbe stato generato senza l’investimento. Il concetto di addizionalità è generalmente associato agli investimenti nei mercati privati e può essere visto come ‘impact-only’ (se considera la generazione di un effetto positivo come priorità assoluta) o ‘impact-first’ (se produce rendimenti ai tassi di mercato nel migliore dei casi).
Gli investimenti tematici invece generalmente guardano ai mercati quotati e spesso a quelli secondari. Questo approccio utilizza una serie di temi per individuare le opportunità di investimento attraenti. Dato che il focus è innanzitutto finanziario, alcuni sostengono che non possa includere anche l’addizionalità.
Gli investimenti tematici non implicano necessariamente l’assenza di impatto.
In BlueBay sosteniamo invece che investire nei mercati liquidi quotati non escluda il concetto di addizionalità, che viene espresso in modo diverso, ma non per questo risulta meno valido. È necessario che il settore degli investimenti cambi il modo in cui concepisce l’addizionalità, che al momento ha una definizione troppo limitata, e che dovrebbe invece includere le strategie che mirano a un target di rendimento ma anche di impatto.
I mercati quotati sono cruciali per la crescita di quei settori necessari per la transizione verso minori emissioni, per tre motivi: 1) permettono l’accesso al capitale a quelle aziende che necessitano di crescere e contribuiscono a ridurne i costi; 2) l'esposizione degli investitori sui mercati quotati attraverso le emissioni primarie sta aumentando con la crescita delle obbligazioni con etichetta ESG; 3) le attività di engagement degli investitori sui mercati quotati sono importanti per indurre migliori pratiche ESG.
Adottare un approccio tematico o a impatto?
Entrambe le strategie possono funzionare per un investitore alla ricerca di un’allocazione positiva basata sulla sostenibilità. Tuttavia la scelta potrebbe dipendere dall’individuazione di un equilibrio tra il livello di rendimento auspicato e l’impatto positivo che si vuole generare.
Un fattore importante che potrebbe portare gli investitori a scegliere tra mercati quotati e privati è la natura del loro obiettivo di impatto. Quali aree o popolazioni hanno individuato come target? Per esempio, l’azienda dell’investitore potrebbe essere un ente benefico che mira a un risultato sociale o ambientale specifico. Ciò permetterebbe una maggiore tolleranza a livello di rendimenti o di quantità di tempo in cui i capitali resterebbero bloccati. Tuttavia, circostanze simili sono relativamente rare, quindi le strategie a impatto sono spesso considerate come allocazioni marginali e non core. Al contrario, gli investimenti tematici possono potenzialmente essere un’allocazione meno di nicchia.
Sempre più fondi pensione e consulenti patrimoniali richiedono investimenti che siano sia positivi in termini di impatto, sia attraenti in termini di rendimenti, rendendoli un’allocazione più core. Essi possono raggiungere tale obiettivo attraverso le strategie che guardano ai mercati quotati – azionario o obbligazionario – che investono con un approccio sostenibile. In BlueBay abbiamo lanciato di recente il fondo BlueBay Impact-Aligned Bond, una strategia obbligazionaria tematica sulla sostenibilità che investe in società che forniscono soluzioni alle sfide globali, focalizzata su temi specifici come inclusione sociale e consumi sostenibili. Strategie come questa possono trarre vantaggio dai megatrend globali, come l'energia rinnovabile, l'"economia circolare" e l'inclusività sociale e generare un impatto positivo.
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