CONTRIBUTO a cura di Alex Collins, corporate analyst Mercati Emergenti di Bluebay Asset Management. Contenuto sponsorizzato da Bluebay Asset Management.
Per gli investitori ‘ESG consapevoli’, le aziende delle industrie estrattive, come petrolio, gas e attività minerarie, sono le classiche fonti di preoccupazione, specialmente quando operano nei mercati emergenti, dove le attività possono essere meno limpide e i livelli di disclosure ESG sono generalmente più bassi rispetto ai mercati avanzati.
Sebbene il gap in termini di reportistica finanziaria tra mercati avanzati ed emergenti si stia lentamente assottigliando, siamo ancora convinti che sia meglio adottare un grado supplementare di attenzione quando si tratta di analisi ESG. Infatti, è fin troppo facile concentrarsi sui dati ESG misurabili agevolmente e immediatamente disponibili, quando invece le informazioni davvero rilevanti rischiano di mancare.
Prendiamo come esempio le emissioni di carbonio, che sono state considerate molto più approfonditamente di qualsiasi altro fattore ambientale, motivo per cui le misurazioni sono più standardizzate ed è più facile ricavarle anche per le aziende che non le riportano. Uno dei motivi più comuni di esclusione di un’azienda da un portafoglio d’investimento sono proprio le emissioni di carbonio. Eppure, anche per questa metrica ampiamente standardizzata rimangono problemi di misurazione.
I tre ambiti delle emissioni di carbonio
Solitamente, le emissioni sono classificate in tre gruppi, o “scopi”:
- Scope 1: sono emissioni create direttamente dall’azienda, come ad esempio attraverso la combustione di carburante;
- Scope 2: sono emissioni generate dalla creazione di energia per un’azienda, ad esempio mediante le centrali elettriche;
- Scope 3: sono le restanti emissioni, create indirettamente nei processi di estrazione, produzione e trasporto delle materie prime utilizzate da un’azienda.
Per ridurre le emissioni a livello globale, abbiamo bisogno di considerare tutti e tre i gruppi. Gli Scope 1 e 2, che sono soprattutto emissioni dirette, si possono misurare facilmente, e siccome per quantificare le emissioni di Scope 3 servirebbe una mappatura di tutte le società della filiera di produzione, la maggior parte delle misurazioni dell’intensità di carbonio si concentra solo sulle prime due.
Ma le emissioni di Scope 3 sono rilevanti, anche se non le possiamo misurare con certezza. Senza informazioni di qualità, lo screening è chiaramente sfavorevole per la componente estrattiva della filiera di produzione, a vantaggio delle aziende consumatrici finali delle materie prime messe a disposizione dalle società di estrazione, come nel caso dell’energia. Per un’analisi ESG più olistica, dobbiamo prendere in considerazione lo Scope 3, anche se solo qualitativamente.
È possibile misurare i progressi ESG lungo tutta la filiera di produzione?
L’estrazione di materie prime avviene dove si nascondono i rischi ambientali potenzialmente più grandi. Per gli investitori, il problema è che non si può separare facilmente la performance ESG di una compagnia mineraria nel Congo da quella di un produttore di veicoli elettrici in California: a meno che non si trovino alternative ai metalli nelle batterie elettriche, un’azienda non può esistere senza l’altra.
Persino le aziende impegnate nell’estrazione che sono proattive in merito ai fattori ESG, spesso pensano di non poter migliorare la percezione degli investitori proprio a causa del loro posizionamento all’interno della catena di produzione.
Molte di queste società potrebbero andare avanti senza alcun investimento internazionale: questo pone il rischio che rinuncino a migliorarsi, togliendo agli investitori il potere di influenzarle e isolandole, proprio loro che sono le aziende con il più grande potenziale di guadagno ESG.
In BlueBay lavoriamo sul ranking ESG attuale delle aziende, ma valutiamo anche le loro prospettive future, per assicurarci di premiare il progresso. È difficile distribuire le responsabilità legate ai fattori ESG in tutta la catena di approvvigionamento, ma dobbiamo evitare di privilegiare alcuni dati solo perché più facili da misurare.
Il presente documento può essere prodotto e distribuito dalle seguenti società: nell’Area Economica Europea (EEA), da BlueBay Funds Management Company S.A. (“ManCo”), che è regolata dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”). In Germania e in Italia, ManCo opera tramite passaporto con succursale ai sensi della Direttiva Organismi d’Investimento Collettivo in Valori Mobiliari (2009/65/CE) e la Direttiva sui Gestori di Fondi di Investimento Alternativi (Direttiva 2011/61/UE). Nel Regno Unito da BlueBay Asset Management LLP (BBAM LLP), che è autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority (“FCA”) nel Regno Unito, registrata negli Stati Uniti presso US Securities and Exchange Commission (“SEC”) ed è membro della National Futures Association (NFA) in quanto autorizzata dalla US Commodity Futures Trading Commission (“CFTC”). Negli Stati Uniti, questo documento può essere emesso da BlueBay Asset Management USA LLC che è registrata presso SEC e NFA. In Svizzera, da BlueBay Asset Management AG, il cui Rappresentante ed Agente per i Pagamenti è BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale di Zurigo, Selnaustrasse 16, 8002 Zurigo, Svizzera. Il luogo della prestazione è presso la sede legale del Rappresentante. I tribunali della sede legale del Rappresentante Svizzero sono competenti in materia di crediti in relazione alla distribuzione di azioni in Svizzera. Il Prospetto, il documento contenente le Informazioni Chiave per gli Investitori (“KIIDs”), lo Statuto Sociale e altri relativi documenti richiesti, quali la Relazione Annuale o Semestrale, possono essere richiesti a titolo gratuito al Rappresentante in Svizzera. In Giappone, da BlueBay Asset Management International Limited, iscritta presso il Kanto Local Finance Bureau del Ministero delle Finanze, Giappone. In Australia, BBAML LLP è esonerata dal requisito di ottenere una licenza per i servizi finanziari in Australia ai sensi del Corporations Act nella in merito ai servizi finanziari, dato che è regolata dall’FCA in base alle leggi inglesi che differiscono dalle leggi Australiane. In Canada, BBAM LLP non è registrata ai sensi della legislazione sui valori mobiliari e si affida all’eccezione applicabile in base alla normativa locale sui valori mobiliari in merito agli operatori finanziari internazionali che permette a BBAM LLP di intraprendere determinate specifiche attività di commercio con i residenti Canadesi che si possono qualificare come “clienti autorizzati in Canada”, ai sensi della definizione applicabile ai sensi normativa sui valori mobiliari. Le entità del gruppo BlueBay menzionate sopra sono denominate collettivamente come “BlueBay” qui di seguito. Le registrazioni e le affiliazioni riportate non devono essere interpretate alla stregua di un avallo o approvazione da parte di nessuna delle entità BlueBay identificate dalle rispettive autorità competenti autorizzate per il rilascio delle licenze o per la registrazione. Al meglio di quanto a conoscenza di BlueBay, il presente documento è vero ed accurato alla presente data. BlueBay non garantisce o conferma espressamente o implicitamente con riferimento alle informazioni contenute nel presente documento, e con la presente espressamente declina qualsiasi garanzia di accuratezza, completezza o preparazione per un particolare scopo. Il presente documento si intende diretto a “clienti professionali” o “controparti qualificate” (come definite dalla Direttiva Relativa ai Mercati degli Strumenti Finanziari (“MIFID”) or gli “investitori accreditati” (come definiti dal Securities Act del 1933), or “acquirenti qualificati” (come definiti dall’Investment Company Act del 1940), come applicabile e non deve essere utilizzato da nessun’altra categoria di clienti. Nell’ipotesi in cui tale documento venisse fornito a soggetti diversi da quelli autorizzati, colui che fornisce il presente documento si assume la responsabilità di stabilire l'idoneità del fondo BlueBay specifico per l'investitore in questione ed è altresì responsabile di fornire qualsiasi ulteriore informazione necessaria in conformità con le leggi e le normative locali in vigore.
Negli Stati Uniti, il presente documento può anche essere offerto da RBC Global Asset Management (US) Inc. (“RBC GAM-US”), consulente per gli investimenti registrato con la SEC. RBC Global Asset Management (“RBC GAM”) è la divisione asset management di Royal Bank of Canada (RBC) che include BBAM LLP, RBC GAM-US, RBC Global Asset Management (Asia) Limited and RBC Global Asset Management Inc., che sono società separate ma affiliate.
Il presente documento è stato preparato a solo scopo informativo e non costituisce un’offerta, un invito o una sollecitazione all’acquisto di alcuno dei prodotti o servizi di investimento, per adottare nessuna specifica strategia in alcuna giurisdizione. Nessun fondo BlueBay può essere offerto, se non ai sensi e subordinatamente al memorandum di offerta e al materiale di sottoscrizione relativi al fondo (il “Materiale di Offerta”). Le informazioni relative a BlueBay presenti in questo documento sono solo a fini informativi generali e non costituiscono una descrizione esaustiva di un investimento in alcun fondo BlueBay. Se non diversamente dichiarato, tutti i dati e le informazioni sono stati ricercati da BlueBay. Nessuna parte di questo documento può essere riprodotta, ridistribuita o passata in alcun modo, direttamente o indirettamente, ad altre persone o pubblicata, per intero o in parte, per qualsiasi altro motivo e in ogni modo senza il previo permesso scritto di BlueBay. Copyright 2021 © BlueBay è un gruppo interamente controllato da RBC e BBAM LLP può essere considerata come correlata e/o connessa a RBC e alle sue altre società affiliate. ® Marchio registrato di RBC. RBC GAM è un marchio registrato di RBC. BlueBay Funds Management Company S.A., sede legale 4, Boulevard Royal L-2449 Lussemburgo, società registrata in Lussemburgo numero B88445. BlueBay Asset Management LLP, sede legale 77 Grosvenor Street, Londra W1K 3JR, società registrata in Inghilterra e Galles numero OC370085. Il termine partner si riferisce a un membro della LLP o a un dipendente BlueBay con posizione equivalente. I dettagli dei membri del gruppo BlueBay e altri termini importanti ai quali è soggetto questo messaggio sono disponibili sul sito www.bluebay.com. Tutti i diritti riservati
