Uno dei motivi più comuni di esclusione di un’azienda da un portafoglio d’investimento sono le emissioni di carbonio ed è fondamentale una corretta misurazione. Lo afferma Alex Collins, corporate analyst Mercati Emergenti di Bluebay Asset Management. Contenuto sponsorizzato.
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CONTRIBUTO a cura di Alex Collins, corporate analyst Mercati Emergenti di Bluebay Asset Management. Contenuto sponsorizzato da Bluebay Asset Management.
Per gli investitori ‘ESG consapevoli’, le aziende delle industrie estrattive, come petrolio, gas e attività minerarie, sono le classiche fonti di preoccupazione, specialmente quando operano nei mercati emergenti, dove le attività possono essere meno limpide e i livelli di disclosure ESG sono generalmente più bassi rispetto ai mercati avanzati.
Sebbene il gap in termini di reportistica finanziaria tra mercati avanzati ed emergenti si stia lentamente assottigliando, siamo ancora convinti che sia meglio adottare un grado supplementare di attenzione quando si tratta di analisi ESG. Infatti, è fin troppo facile concentrarsi sui dati ESG misurabili agevolmente e immediatamente disponibili, quando invece le informazioni davvero rilevanti rischiano di mancare.
Prendiamo come esempio le emissioni di carbonio, che sono state considerate molto più approfonditamente di qualsiasi altro fattore ambientale, motivo per cui le misurazioni sono più standardizzate ed è più facile ricavarle anche per le aziende che non le riportano. Uno dei motivi più comuni di esclusione di un’azienda da un portafoglio d’investimento sono proprio le emissioni di carbonio. Eppure, anche per questa metrica ampiamente standardizzata rimangono problemi di misurazione.
I tre ambiti delle emissioni di carbonio
Solitamente, le emissioni sono classificate in tre gruppi, o “scopi”:
- Scope 1: sono emissioni create direttamente dall’azienda, come ad esempio attraverso la combustione di carburante;
- Scope 2: sono emissioni generate dalla creazione di energia per un’azienda, ad esempio mediante le centrali elettriche;
- Scope 3: sono le restanti emissioni, create indirettamente nei processi di estrazione, produzione e trasporto delle materie prime utilizzate da un’azienda.
Per ridurre le emissioni a livello globale, abbiamo bisogno di considerare tutti e tre i gruppi. Gli Scope 1 e 2, che sono soprattutto emissioni dirette, si possono misurare facilmente, e siccome per quantificare le emissioni di Scope 3 servirebbe una mappatura di tutte le società della filiera di produzione, la maggior parte delle misurazioni dell’intensità di carbonio si concentra solo sulle prime due.
Ma le emissioni di Scope 3 sono rilevanti, anche se non le possiamo misurare con certezza. Senza informazioni di qualità, lo screening è chiaramente sfavorevole per la componente estrattiva della filiera di produzione, a vantaggio delle aziende consumatrici finali delle materie prime messe a disposizione dalle società di estrazione, come nel caso dell’energia. Per un’analisi ESG più olistica, dobbiamo prendere in considerazione lo Scope 3, anche se solo qualitativamente.
È possibile misurare i progressi ESG lungo tutta la filiera di produzione?
L’estrazione di materie prime avviene dove si nascondono i rischi ambientali potenzialmente più grandi. Per gli investitori, il problema è che non si può separare facilmente la performance ESG di una compagnia mineraria nel Congo da quella di un produttore di veicoli elettrici in California: a meno che non si trovino alternative ai metalli nelle batterie elettriche, un’azienda non può esistere senza l’altra.
Persino le aziende impegnate nell’estrazione che sono proattive in merito ai fattori ESG, spesso pensano di non poter migliorare la percezione degli investitori proprio a causa del loro posizionamento all’interno della catena di produzione.
Molte di queste società potrebbero andare avanti senza alcun investimento internazionale: questo pone il rischio che rinuncino a migliorarsi, togliendo agli investitori il potere di influenzarle e isolandole, proprio loro che sono le aziende con il più grande potenziale di guadagno ESG.
In BlueBay lavoriamo sul ranking ESG attuale delle aziende, ma valutiamo anche le loro prospettive future, per assicurarci di premiare il progresso. È difficile distribuire le responsabilità legate ai fattori ESG in tutta la catena di approvvigionamento, ma dobbiamo evitare di privilegiare alcuni dati solo perché più facili da misurare.
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