Contributo a cura di Dan Chung, CFA, CEO, CIO, Portfolio Manager, Alger (società partner di La Française Group). Contenuto sponsorizzato.
La pandemia da Covid-19 e i conseguenti lockdown imposti a famiglie e imprese, hanno spinto le aziende più importanti ad un’accelerazione del processo di innovazione, al fine di rivoluzionare modelli di business e interi settori. Sia la pandemia, che questa ondata di innovazione, si sono tradotte in maggiori opportunità per gli investitori, che possono trarne vantaggio investendo nelle aziende che sono leader di questo cambiamento ed inoltre, scommettendo sul ribasso delle imprese che sono vittime del mancato processo di innovazione. Alger SICAV Alger Dynamic Opportunities Fund è una strategia azionaria con copertura che mira ad avere un apprezzamento del capitale nel lungo periodo unitamente a una minore volatilità, investendo principalmente in posizioni lunghe/corte in titoli azionari che riteniamo beneficeranno di queste tendenze.
Cinque cambiamenti derivanti dalla pandemia
Durante la pandemia, abbiamo assistito a uno stravolgimento dei modelli di business e del comportamento dei consumatori, che ha interessato l'economia nel suo complesso. Ecco alcuni esempi:
- La chiusura dei centri commerciali ha spinto sempre più i consumatori verso più l'e-commerce
- L'obbligo di rimanere a casa ha portato alla creazione di domanda di strumenti per videoconferenze e messaggistica istantanea e di altre tecnologie utili per il lavoro a distanza.
- Le aziende hanno aumentato la digitalizzazione in diverse funzioni, tra cui la fatturazione, la contrattualistica e le risorse umane.
- Per rispettare le norme sul distanziamento sociale, gli operatori sanitari e i pazienti hanno fatto ricorso alla telemedicina.
- Il mondo della scuola ha dovuto orientarsi verso la didattica a distanza, mentre gli studenti che avevano bisogno di aiuto hanno utilizzato l'assistenza on line.
In molti casi, questo cambiamento radicale non è stato indolore. L'esempio più lampante è, forse, quello dei rivenditori tradizionali. Noti rivenditori statunitensi come Neiman Marcus, JC Penney e Lord & Taylor, infatti, hanno presentato istanza di fallimento nel 2020.
Riteniamo che questo processo di forte cambiamento proseguirà anche dopo la pandemia, poiché sia i consumatori che le aziende sono ormai abituati ai numerosi vantaggi portati dall'innovazione, come la comodità dello shopping on line o l'aumento della produttività dovuto al fatto che i dipendenti lavorano da casa. A nostro avviso, si vedranno diverse innovazioni intese a rendere più comoda la vita dei consumatori.
In che modo il cambiamento crea opportunità per gli investitori?
Tramite un’approfondimento sui fondamentali, gli investitori professionali sono in grado di individuare ed investire in opportunità promettenti che traggono vantaggio dal cambiamento. Contestualmente, possono anche capire quali sono le imprese che, invece, hanno sofferto del cambiamento e quindi rappresentano un'occasione interessante per approfittare dei possibili ribassi del titolo. In questo modo le opportunità di investimento si estendono anche a quelle aziende che hanno dei fondamentali che stanno diventando meno solidi. Da questo punto di vista, la possibilità di trarre vantaggio da posizioni lunghe e corte aumenta all'aumentare della dispersione nell'andamento dei corsi azionari.
Alger investe in innovazione da oltre 50 anni e utilizza un metodo per la ricerca fondamentale di tipo bottom-up per individuare chi è in grado di trarre vantaggio dai cambiamenti e chi, invece, ne è vittima. La pandemia ha fatto emergere interessanti opportunità di investimento per il gestore di investimenti da 40 miliardi di dollari.
Teladoc, per esempio, è una buona opportunità di acquisto sul lungo termine. Teladoc è un fornitore di servizi sanitari a distanza che opera a livello mondiale e aveva registrato un aumento della domanda per i suoi servizi già prima della pandemia. Con l'arrivo del Covid-19, la domanda per i suoi servizi è cresciuta notevolmente, visto che molti pazienti si sono rivolti alla telemedicina per ricevere assistenza medica in tutta sicurezza. Inoltre, le autorità di regolamentazione in ambito sanitario hanno promosso l'adozione della telemedicina e hanno concesso maggiori rimborsi per le visite mediche effettuate con questa modalità, portando a un ulteriore incremento della domanda. Gli analisti di Alger ritengono che la domanda aggiuntiva generata dal Covid-19 stia imprimendo un'accelerazione alla naturale tendenza di lungo periodo verso l'adozione della telemedicina. In risposta alla crescente domanda per i servizi della società, nel 2020, il prezzo delle azioni di Teladoc è aumentato.
Seritage Growth Properties è un esempio di una buona opportunità come posizione corta (scommettiamo quindi su un ribasso del titolo). Si tratta di un fondo di investimento immobiliare. Il suo modello di business si basa sulla ricerca di possibili affittuari per superstore e spazi commerciali vuoti, un'attività che era in difficoltà già prima della pandemia. La pandemia da Covid-19 ha provocato un calo significativo della domanda per gli spazi fisici destinati alla vendita al dettaglio. Inoltre, l'azienda si occupa della ricerca di possibili affittuari per spazi come palestre, ristoranti e cinema, tutte attività che, nella maggioranza dei casi, sono rimaste chiuse per via dei lockdown. Tali sviluppi hanno causato un calo significativo del prezzo delle sue azioni nel 2020.
Posizionare un portafoglio per aiutare i clienti a trarre vantaggio dal cambiamento
Le aziende che sfruttano il cambiamento hanno spesso premiato gli investitori grazie a una crescita degli utili, mentre le aziende che non sono riuscite a sfruttare il cambiamento a loro vantaggio hanno spesso perso quote di mercato e hanno registrato un indebolimento dei propri fondamentali. Riteniamo che questa crescente divergenza nei risultati delle aziende si protrarrà nel tempo anche oltre il Covid-19. A nostro avviso, si tratta di un fenomeno dovuto all'accelerazione dell'innovazione in tutta l'economia. L'innovazione è un'area di interesse per Alger: investiamo in innovazione da più di 50 anni e crediamo di essere molto abili nell'individuare vincitori e vinti del cambiamento. Il team di investimento di Alger crede che siamo all'inizio di una rivoluzione tecnologica che porterà innovazione e cambiamento per decenni, creando ottime opportunità di investimento per posizioni lunghe e corte.
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Alger Sicav-Alger Dynamic Opportunities Fund è un comparto di Alger SICAV (SICAV lussemburghese), il cui ultimo prospetto è stato approvato dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier (Commissione di sorveglianza per il settore finanziario) il 14 gennaio 2021.
