M&G Corporate Credit Opportunities ELTIF offre un accesso semplice e trasparente all’universo dell’asset class del private credit. L'analisi del gestore Michael George. Contenuto sponsorizzato da M&G.
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CONTRIBUTO a cura di Michael George, gestore di M&G Corporate Credit Opportunities ELTIF. Contenuto sponsorizzato da M&G.
Il "private credit", storicamente percepito come un’asset class di nicchia, è cresciuto in modo considerevole negli ultimi anni e rappresenta ora un’importante fonte di finanziamento per le società di dimensioni più ridotte, che non sarebbero altrimenti in grado di accedere a canali di prestito tradizionali.
La popolarità dei prestiti non bancari è destinata ad aumentare ulteriormente.
I motori di crescita del private credit
La crescita del private credit è stata determinata da una serie di fattori. In seguito alla crisi finanziaria globale del 2008/9, la combinazione di normative più rigorose e una maggiore avversione al rischio ha indotto le banche a prendere le distanze da attività di prestito “su misura”. Le istituzioni non bancarie hanno deciso di colmare questa lacuna, fornendo prestiti flessibili e personalizzati alle imprese.
In un mondo di tassi di interesse pari a zero e rendimenti obbligazionari modesti, gli investitori sono inoltre stati attratti dal reddito relativamente interessante offerto dal private credit rispetto agli asset quotati. Anche il potenziale dei benefici di diversificazione derivanti da una classe di attività tipicamente non correlata e relativamente meno volatile ha alimentato la domanda di private credit.
Private credit e tassi più elevati
Una caratteristica distintiva del private credit consiste nella natura dei suoi prestiti prevalentemente a tasso variabile. L'asset class ha quindi contribuito a proteggere gli investitori dall'aggressività dei tassi di interesse degli ultimi due anni.
Una delle sfide in un contesto di tassi di interesse più elevati è la generazione di un reddito reale sostenibile. Il private credit potrebbe offrire una soluzione valida sia per le esigenze a lungo termine che per quelle di breve periodo, con un livello di "assicurazione" integrato attraverso una neutralità di duration bidirezionale.
In caso di rialzo, il reddito reale è preservato dall'aumento dei tassi grazie alla natura a tasso variabile delle attività sottostanti, con una forte correlazione storica positiva con l'inflazione. In caso di ribasso, il flusso di reddito è spesso protetto dalla presenza di floor con un valore minimo pari a zero e tassi pre-fissati, che forniscono una fonte di ulteriore valore a fronte di tassi modesti o addirittura negativi, garantendo che il reddito nominale non venga eroso da tassi con segno meno.
L'aumento dei costi di finanziamento potrebbe inoltre gravare sulle imprese, ma anche in questo caso il private credit potrebbe aiutare gli investitori a superare un periodo potenzialmente difficile. Molti emittenti societari e individuali sono entrati in questa fase inflazionistica in condizioni di discreta salute a livello di fondamentali, anche se è possibile che con il ritorno a tassi di base più “normali”, lontani dai livelli zero, gli obblighi di interesse più elevati provochino un'ondata di insolvenze nelle aziende più deboli.
Una fonte di reddito versatile
Uno dei motivi principali per cui gli investitori hanno preso in considerazione l'allocazione al private credit nei loro portafogli è che si tratta di una classe di attivi diversificata in grado di offrire un'esposizione flessibile ad attività generatrici di reddito alternative e differenziate.
Con un'attenta selezione e strutturazione degli strumenti di debito, gli investitori non devono necessariamente assumere rischi eccessivi per ottenere una buona remunerazione e migliorare il loro potenziale di rendimento complessivo adeguato per il rischio.
Oltre a fornire una possibile fonte di rendimenti adeguati per il rischio a un premio rispetto alle controparti pubbliche più liquide, il private credit solitamente offre anche una minore correlazione con altre classi di attività e, di conseguenza, una minore volatilità “mark-to-market”, in particolare nei periodi di crisi in cui le correlazioni tendono ad aumentare. I risultati non dipendono dalle dinamiche macroeconomiche a breve termine né dagli andamenti dei prezzi; la maggior parte degli asset privati è detenuta fino alla scadenza e trae vantaggio da un capitale stanziato a lungo termine dalla base di investitori.
Un approccio semplice e diversificato
M&G Corporate Credit Opportunities ELTIF, lanciato nell’ottobre 2023, punta a offrire un accesso semplice e trasparente all’ampio universo rappresentato dall’asset class del private credit. Il fondo adotta un approccio semplice e diversificato, investendo in obbligazioni e prestiti su tutta la gamma del private credit.
Grazie alla flessibilità di investire sia nel credito societario liquido (prestiti senior e obbligazioni high yield) che in quello illiquido (prestiti diretti e prestiti junior), il fondo ha la capacità di adeguare le proprie esposizioni e di cogliere il valore in diverse condizioni di mercato. Il 70-85% del portafoglio sarà tipicamente investito nel "paniere" liquido, mentre il restante 15-30% in attività illiquide. La strategia punta a rendimenti pari all’Euribor +5-6% al lordo delle commissioni nel medio termine (con rendimenti potenziali lordi stimati tra il 9 e il 10% a fine ottobre 2023).
Il Fondo è di natura illiquida perché i suoi investimenti sono a lungo termine. Per gli investitori si tratta di un investimento a bassa liquidità. Il Fondo potrebbe non essere adatto agli investitori che non sono in grado di sostenere un impegno a lungo termine e illiquido. Si raccomanda un periodo di detenzione di 10 anni. Se le richieste di rimborso non vengono soddisfatte, l'investitore potrebbe dover affrontare un periodo di detenzione più lungo di quello previsto al momento dell'investimento iniziale.
Solo una parte limitata del portafoglio dovrebbe essere investita in un ELTIF. I rendimenti target non sono garantiti.
Una nuova soluzione
In quanto ELTIF, la strategia consente un accesso più ampio agli strumenti di private credit che storicamente sono stati fuori dalla portata di tutti gli investitori, tranne quelli di dimensioni più ampie. Questo fa parte del processo di "democratizzazione" degli asset privati e garantisce un maggiore accesso alle interessanti opportunità del private credit e del private equity attraverso nuove strutture di fondi flessibili e liquide.
Ad esempio, il fondo offrirà liquidità mensile per le sottoscrizioni e trimestrale per i rimborsi (soggetti a periodi di preavviso). Non è previsto un periodo di drawdown differito e le sottoscrizioni vengono investite il primo giorno. M&G Corporate Credit Opportunities ELTIF ha una durata di 50 anni che può essere estesa per un un anno.
Queste caratteristiche fanno della strategia una soluzione semplice e trasparente, ma al tempo stesso innovativa, in grado di aiutare gli investitori ad accedere a un’asset class entusiasmante e in crescita.
Questa è una comunicazione di marketing. Si prega di consultare il prospetto informativo prima di prendere una decisione finale di investimento. Le opinioni espresse nel presente documento non sono da intendersi come raccomandazioni, consigli o previsioni.
Principali rischi associati a questo fondo
Rischio di credito: Il valore del Comparto potrebbe diminuire qualora l’emittente di un titolo a reddito fisso detenuto in portafoglio non fosse in grado di corrispondere gli interessi previsti o di rimborsare il proprio debito (circostanza nota come inadempimento o default).
Rischio di liquidità: Quando le condizioni di mercato rendono difficile la vendita degli investimenti del fondo a un prezzo equo per fare fronte alle richieste di rimborso dei clienti, la negoziazione delle azioni del fondo potrebbe essere temporaneamente sospesa.
Rischio di pagamento anticipato: I prestiti possono essere rimborsati dagli emittenti anticipatamente con breve preavviso, di conseguenza può risultare difficile per il fondo individuare e reinvestire il capitale a un prezzo interessante o semplicemente ricollocarlo, il che può avere effetti negativi per il Fondo.
Le obbligazioni ad alto rendimento comportano solitamente un rischio maggiore che gli emittenti delle obbligazioni non siano in grado di pagare gli interessi o rimborsare il capitale
Rischio di copertura: Il Fondo puo’ fare ricorso all’uso di derivati quotati e non per realizzare il suo processo di copertura rispetto a valute straniere o altri rischi di mercato.
Riservato agli investitori professionali. La distribuzione del presente documento non costituisce un’offerta o una sollecitazione. Si noti che le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. Il valore degli investimenti potrebbe diminuire così come aumentare. Non vi è alcuna garanzia che queste strategie di investimento funzionino in tutte le condizioni di mercato o siano adatte a tutti gli investitori e gli investitori devono assicurarsi di comprendere il profilo di rischio dei prodotti o servizi che intendono acquistare. Le informazioni presenti in questo documento sono state ottenute da, o basate su, fonti da noi ritenute attendibili e accurate, anche se M&G declina qualsiasi responsabilità per l’accuratezza dei contenuti. M&G non fornisce consulenze di investimento né raccomandazioni rispetto a investimenti. Le opinioni sono soggette a modifiche senza alcun preavviso. Questa promozione finanziaria è emessa da M&G Luxembourg S.A. Ai fini dell’AIFMD, M&G Luxembourg S.A. agisce come gestore di fondi di investimento alternativi di qualsiasi fondo(i) citato nel presente documento. La sede legale di M&G Luxembourg S.A. è 16, Boulevard Royal, L-2449, Lussemburgo.