Negli ultimi mesi dell’anno gli investitori back to basics

CONTRIBUTO a cura di Gian Marco Castellani, head of Wholesale Italy di BlackRock Italia. Contenuto sponsorizzato da BlackRock.

L'industria europea degli ETF si conferma in uno stato di forte crescita con una raccolta pari a 145 miliardi di dollari da inizio dell'anno (dati al 30 di novembre 2023). In questo contesto, l'asset class che raccoglie maggiormente è l'equity: rispetto al dato complessivo infatti, più della metà, il 59% (85 miliardi di euro) riguarda il mondo azionario. La restante parte, con circa 63 miliardi di raccolta, quindi il 43% della raccolta complessiva a livello europeo, riguarda la componente obbligazionaria. Gli ETP su commodities hanno registrato, invece, raccolta negativa per 3,8 miliardi di dollari trainati dai deflussi nelle esposizioni sull’oro.^[1]

Sono due i trend che osserviamo. Il primo è la transizione che gli investitori stanno facendo in termini di asset allocation dall'azionario verso il reddito fisso. É vero che oggi la raccolta obbligazionaria pesa meno dell’azionaria sulla totalità della raccolta, ma risulta comunque in crescita rispetto agli anni passati dove rappresentava circa un terzo del totale. Si tratta di una chiara evidenza del fatto che il nuovo regime di tassi di interesse sta effettivamente influenzando le dinamiche di raccolta sul mercato. Gli investitori cercano di incrementare la componente obbligazionaria dei portafogli a fronte dei maggiori rendimenti e crediamo che questo sia un processo destinato a durare nei prossimi anni.

Il secondo aspetto rilevante è il back to basics degli investitori verso un’asset allocation regionale. Il 2023 è stato un anno di raccolta su aree molto tradizionali, percepite come tranquille e sicure. Parliamo soprattutto del comparto obbligazionario governativo e dell’obbligazionario corporate investment grade, che rappresentano insieme l’84% della raccolta complessiva del reddito fisso. Lo stesso vale anche per la componente equity, dove l’azionario globale e quello americano hanno trainato i flussi per il 78% della raccolta azionaria, in quanto percepiti come delle esposizioni più core e meno volatili.^[2]

Guardando nel dettaglio all’ultimo mese, in seguito ad un mese di ottobre dove il comparto corporate investment grade ha subito vendite tattiche per circa 2 miliardi, abbiamo visto un riposizionamento degli investitori nel segmento per circa 3,7 miliardi di euro in entrata legato ad una eventuale discesa dei tassi e allargamento degli spread per i maggiori timori di recessione. Questo ha battuto i flussi positivi del segmento governativo che ha rallentato il passo a circa 2 miliardi di euro. Infine, sul comparto High Yield, dopo due mesi di deflussi, è tornato un posizionamento tattico degli investitori che hanno acquistato ad ottobre e novembre circa 1,6 miliardi di dollari soprattutto sulle esposizioni in euro.^[3]

Anche sulla componente azionaria, ove nell'ultimo mese abbiamo registrato flussi estremamente positivi, viene registrata una raccolta pari a 14 miliardi di euro, il doppio rispetto a quella obbligazionaria. Anche in questo caso, come nel resto dell’anno, gli investitori in termini di allocazione geografica privilegiano l’esposizione al mercato globale e americano. Un elemento in controtendenza rispetto al resto dell’anno è il dato di raccolta relativo agli emerging markets. La raccolta nell'ultimo mese ha registrato il segno meno, a fronte di flussi positivi nei restanti dieci mesi dell’anno.^[4]

Sicuramente, questo ha avuto ripercussioni su aree più di nicchia, come azionario europeo o giapponese, azionario e obbligazionario emergente o inflation linked, che registrano infatti raccolte vicino allo zero se non addirittura negative.

Fonti e note:

[1] Fonte: BlackRock, dati al 30 novembre 2023

[2] Fonte: BlackRock, dati al 30 novembre 2023

[3] Fonte: BlackRock, dati al 30 novembre 2023

[4] Fonte: BlackRock, dati al 30 novembre 2023

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