Nel food delivery una delle migliori opportunità

Commento a cura di Marc Chapman, gestore del fondo HI Principia, Hedge Invest SGR. 

I mercati azionari europei stanno continuando a recuperare, proseguendo la buona performance del primo trimestre dell’anno. Per quanto riguarda la stagione degli utili, in generale le aziende hanno riportato profitti in linea o leggermente superiori alle aspettative del consenso. Tali attese erano state riviste al ribasso nel quarto trimestre del 2018 e all’inizio del 2019: ciò ha significato che anche in settori ciclici come automotive e industrial la maggior parte delle aziende sono state in grado di ottenere utili almeno in linea con le previsioni del mercato.

Un ulteriore elemento che ha supportato il recupero è stata la tacita sicurezza che i tassi di interesse non verranno alzati nel corso del 2019. Il recente calo della volatilità, così come altri indicatori di sentiment, suggeriscono che i mercati si sono normalizzati in termini di aspettative. I termini ‘recessione’ o ‘hard landing’ non sono più utilizzati nella stampa finanziaria, a testimonianza di un sentiment più ottimistico. Data la forte accelerazione del mercato azionario, trovare opportunità sul lato lungo sta diventando più difficile.

In questo contesto, un titolo che spicca è quello di Delivery Hero, che in aprile ha registrato un’ottima performance. La società, quotata alla Borsa di Francoforte, è leader nel settore in forte crescita della consegna di cibo a domicilio. Delivery Hero controlla numerosi brand, compreso Foodora, e ha stabilito una posizione molto solida in diversi mercati, incluso il Medio Oriente. La progressione dei ricavi è stata molto dinamica, nonostante le preoccupazioni circa il timing di una reale profittabilità. All’inizio dell’anno il management ha indicato che avrebbero aumentato gli investimenti nel marketing e nel pricing al fine di spingere la crescita. Il mercato era preoccupato per il potenziale ROI (Return on Investment) di questi investimenti, tuttavia i dati più recenti sembrano indicare che questo aumento della spesa possa dare buoni frutti in termini di rendimento.

I risultati più recenti pubblicati dalla società hanno superato le attese, mentre le preoccupazioni circa l’uso della liquidità sono scemate. La società è ben posizionata per crescere nel medio termine. Inoltre, la cessione di attività che hanno un posizionamento di mercato più debole e il consolidamento dell’industria dovrebbe aiutare a rafforzare la posizione dell’azienda nei mercati core.

In generale, in concomitanza con il peggioramento del rapporto rischio rendimento sul mercato azionario europeo e considerando le valutazioni attualmente elevate e la crescita delle aspettative sugli utili, riteniamo prudente ridurre la componente ciclica del portafoglio e uscire dalle posizioni lunghe sulle small-cap, mentre può essere il momento di iniziare ad aggiungere delle posizioni corte su singoli nomi, al fine di proteggere il capitale, qualora dovesse palesarsi una correzione. Guardando avanti, nella seconda metà dell’anno la performance deriverà principalmente della selezione dei singoli titoli, che assumerà un’importanza ancora più evidente.