CONTRIBUTO a cura di José Berros, gestore Small e Mid cap, La Financière de l'Echiquier. Contenuto sponsorizzato da La Financière de l'Echiquier.
Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe, fondo basato su convinzioni e stock-picking, investe in società europee di crescita a piccola e media capitalizzazione selezionate soprattutto per la qualità del loro management. Classificato SFDR1 articolo 8, ben rappresenta la gestione basata su convinzioni di LFDE, il cui Polo Small e Mid Cap2 gestisce attualmente oltre 4 miliardi di euro.
Una disciplina d'investimento
Alla stregua degli investitori nel private equity, ci posizioniamo a lungo termine per affiancare le aziende, in un lasso di tempo compreso idealmente tra i 5 e i 10 anni. Il processo di selezione dei titoli è articolato in 3 fasi distinte: la prima consiste nel filtrare l'universo di investimento fatto di circa 3.000 titoli. Dopo un filtro ESG iniziale che porta alle prime esclusioni, un filtro quantitativo identifica le aziende che vantano un tasso di crescita significativo. In un secondo momento, un’analisi fondamentale rigorosa delle società e dei loro business model tiene conto dei dati finanziari ed extra-finanziari. Infine, l’incontro con le aziende permette di approfondirne le attività, la strategia e l’operatività. Possiamo, in questo modo, fare proiezioni e comprendere i fattori che potrebbero influire sulla loro attività, i mercati concorrenti e le fonti di differenziazione. Infine, utilizziamo i modelli di valutazione. L’ultima fase prevede la costruzione di un portafoglio concentrato di 30-35 titoli.
Crescita sostenibile dei risultati
Siamo convinti che per questa asset class la performance del mercato azionario a lungo termine sia sostenuta dalla capacità di un’azienda di generare una crescita sostenibile degli utili. Le società in cui investiamo presentano quindi caratteristiche comuni. Posizionate in un mercato in crescita strutturale, offrono una redditività elevata del capitale investito oltre a una forte generazione di flussi di cassa. Sono in grado di diventare dei leader nei rispettivi settori e dimostrano, stando alla nostra analisi, buone pratiche ESG. La loro capitalizzazione mediana è vicina ai 7,2 miliardi di euro.
Privilegiamo tre tipi di aziende. I long term winner o vincitori strutturali, il 60% delle posizioni, poggiano su business model solidi. Sono in grado di crescere a prescindere dal ciclo economico e di mantenere, nel tempo, elevati livelli di redditività. Seguono, con percentuali identiche (massimo 20% del patrimonio netto del fondo), i progetti di trasformazione il cui stadio di sviluppo offre aspettative di guadagno significative, e le posizioni opportunistiche. Queste ultime, come la svizzera VAT GROUP AG e l'olandese ASMI nel settore dei semiconduttori, consentono di entrare in settori più rischiosi, società cicliche o situazioni speciali.
Forte visibilità
Le aziende in portafoglio sono mediamente meno indebitate rispetto a quelle dell'indice di riferimento e registrano una crescita annua due volte superiore, compresa tra il 10 e il 15%. Anche gli utili per azione, i margini e il ritorno sul capitale investito sono mediamente più elevati. In breve, siamo alla ricerca di società che possano raddoppiare le loro dimensioni ogni 5 anni, con un'elevata visibilità e una bassa volatilità degli utili. Riteniamo che le valutazioni siano attualmente interessanti e osserviamo uno sconto storicamente basso rispetto alle large cap. Inoltre, le politiche monetarie accomodanti dovrebbero sostenere la nostra asset class nel secondo semestre del 2024 e nel 2025.
Salute, tecnologia e industria
Uno dei settori maggiormente rappresentati è quello della salute, con le medtech e la salute animale. Anche la tecnologia ha un peso rilevante, con società di servizi e consulenza, editori di software, aziende che gestiscono infrastrutture digitali e quelle che si occupano di cloud computing e di Intelligenza Artificiale. Nel settore industriale, deteniamo una serie di piccole società leader nei loro mercati. Si tratta spesso di aziende che operano in mercati di nicchia. Investiamo anche nei settori del lusso, delle costruzioni e dei beni di consumo. La diversificazione settoriale è importante.
Disclaimer: Queste informazioni, i dati e le opinioni di LFDE sono forniti a titolo meramente informativo e non costituiscono quindi una proposta di acquisto o di vendita di un titolo, un consiglio di investimento, un’analisi finanziaria. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. I titoli e i settori citati sono esemplificativi. Né la loro presenza in portafoglio né le loro performance sono garantite. Il fondo presenta, tra l’altro, un rischio di perdita di capitale, un rischio azionario, un rischio legato all’investimento in azioni di società a piccola e media capitalizzazione, un rischio di gestione discrezionale e un rischio di sostenibilità. Per maggiori informazioni sulle caratteristiche, i rischi e le spese di questo fondo, e prima dell’adesione, leggere il Prospetto disponibile in inglese e in francese e il KIID disponibile presso i collocatori in italiano sul nostro sito www.lfde.com. Si richiama l’attenzione degli investitori sul fatto che alcune quote/azioni presentate potrebbero non essere disponibili alla vendita nel loro Paese.
Fonti e note
[1] Sustainable Finance Disclosure Regulation
[2] Capitalizzazioni fino a € 10 Md
