Gli investitori nei mercati privati affrontano difficoltà legate alla trasparenza dei prezzi. Per questo, Aviva Investors ha sviluppato una metodologia innovativa per quantificare i fattori di rischio. L'analisi di David Hedalen e Rebecca Crocker. Contenuto sponsorizzato da Aviva Investors.
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CONTRIBUTO a cura di David Hedalen, head of Private Markets Research, e Rebecca Crocker, Private Markets Research analyst, Aviva Investors. Contenuto sponsorizzato da Aviva Investors.
Gli investitori nei mercati privati spesso si trovano ad affrontare difficoltà a causa della mancanza di una cronologia dei prezzi trasparente, necessaria per monitorare il rischio e il rendimento, nonché i fattori che li influenzano. Molte aziende mantengono riservati i dati sulle transazioni e si avvalgono di fornitori esterni per ottenere dati di mercato supplementari, che possono non offrire una visione complessiva.
Per affrontare tale problematica, abbiamo sviluppato una metodologia che adotta un approccio basato sul profilo dei flussi di cassa per confrontare i rischi e il rendimento prospettici a livello di settore, applicandola in modo costante. Attraverso un quadro coerente e autonomo, è possibile valutare e quantificare i fattori di rischio sottostanti.
Il nostro approccio impiega il rischio ex ante, misurato tramite la deviazione standard di 5.000 simulazioni del tasso di rendimento interno, per misurare la variazione rispetto alla media. Elementi come le competenze del gestore e le specificità della strategia di investimento possono portare a risultati diversi rispetto ai modelli predittivi. Tuttavia, questa metodologia offre informazioni approfondite e trasparenza sui mercati privati.
Le nostre osservazioni si basano su un orizzonte di investimento di cinque anni, sebbene siano disponibili anche altri archi temporali.
Opportunità dei mercati privati: outlook
Il contesto economico sta evolvendo verso una “nuova normalità” caratterizzata da tassi d’interesse più elevati per un periodo più lungo, creando opportunità sia nel settore azionario che in quello del debito.
Dall'ultima analisi del valore relativo di settembre 2023, le aspettative di rendimento assoluto sono aumentate in media, mentre il rischio è leggermente diminuito. I settori azionari si sono stabilizzati e appaiono interessanti, dopo aver registrato performance inferiori rispetto al debito negli ultimi anni. Le azioni infrastrutturali e immobiliari offrono rendimenti assoluti importanti; in particolare, le prime offrono un potenziale di rendimento maggiore ma anche un rischio più elevato e un rendimento corretto per il rischio inferiore.
I settori del debito continuano a essere interessanti in base al rendimento per unità di rischio. Attualmente, il Regno Unito offre rendimenti assoluti superiori a quelli dell'Europa, sostenuti dal differenziale tra i tassi d'interesse di base. Il debito a tasso variabile è preferibile rispetto a quello fisso su base quinquennale, sebbene questa tendenza stia cominciando a cambiare sul lungo termine.
Il debito immobiliare continua a offrire rendimenti più elevati rispetto al debito infrastrutturale, rispecchiando la natura delle opportunità disponibili. Le nostre nuove analisi sul debito sub-investment grade, sia nel settore immobiliare che in quello dell’infrastruttura, evidenziano un potenziale di rendimento superiore all’investment grade e profili di rischio-rendimento differenti, offrendo vantaggi in termini di diversificazione.
Figura 1: Rendimento/rischio: rendimento per unità di rischio
I risultati ottenuti nel passato e le proiezioni non sono indicatori affidabili dei rendimenti futuri.
Nota: Il rischio è ex ante e basato sulla deviazione standard di 5.000 simulazioni di IRR prospettiche. Tutti i dati sono solo a scopo illustrativo. I grafici sopra riportati non descrivono strategie o fondi specifici di AI.
Fonte: Aviva Investors, Q2 2024 view.
Dati al 30 giugno 2024.
Settore immobiliare
Le azioni immobiliari hanno faticato negli ultimi anni a offrire il premio di rendimento tipicamente atteso per questa asset class. Tuttavia, le prospettive di rendimento si sono stabilizzate e si intravede la possibilità di una ripresa.
Infrastruttura
I settori azionari infrastrutturali si suddividono in energie rinnovabili (ad esempio, eolico, solare) e greenfield (ad esempio, fibra, energia da rifiuti). Le rinnovabili hanno registrato un incremento delle aspettative di rendimento e una riduzione dei rischi, rendendole interessanti. I settori greenfield, sebbene presentino un rischio maggiore, offrono rendimenti assoluti più elevati.
Long income immobiliare (RELI)
I settori long income presentano un importante rendimento assoluto, con un rischio in diminuzione su un orizzonte di cinque anni e un incremento delle aspettative di rendimento. Il divario tra il settore del Regno Unito e quello europeo si sta riducendo man mano che il ciclo immobiliare si stabilizza.
Debito societario privato
I settori del debito societario privato hanno registrato spread di credito più ristretti, grazie alla più rapida rivalutazione del debito societario privato rispetto ai mercati del debito pubblico. Tuttavia, i rendimenti associati al livello di rischio rimangono interessanti. I prestiti mid-market nel Regno Unito si rivelano più interessanti rispetto agli equivalenti europei, grazie ai differenziali dei tassi di base e ai margini di prezzo.
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