Il 2025 è un anno di crescita e rinsaldamento per Quaestio Capital Management SGR. Le masse in gestione sono aumentate a 16 miliardi di euro a fine luglio dai 15 miliardi registrati a fine 2024.
“Il pilastro fondamentale del business è la gestione multi-asset, che si ramifica a sua volta su quattro direttrici principali”, spiega Christian Prinoth, CIO di Quaestio, raggiunto da FundsPeople negli uffici di Milano della società per illustrare la strategia di investimento.
La prima direttrice evidenziata dal responsabile è quella del credito, anche a breve termine e con un focus sull’high yield, “un’asset class su cui in Italia c’è poca concorrenza, e su cui anche i fondi esteri non sono sempre attivi”, aggiunge. La seconda direttrice è relativa all’azionario, dove però Quaestio incontra, com’è ovvio, molta più competizione. Terza è la specializzazione quantitativa e factor based. Particolarmente rilevanti, infine, le gestioni multi manager basate sulla piattaforma proprietaria di gestori terzi. “Questa expertise è offerta in primo luogo ai clienti istituzionali, e anche a un’audience più ampia, lì dove ve ne sia l’opportunità”, commenta Prinoth.
In linea con le quattro direttrici così evidenziate, Quaestio impiega oggi più di 50 professionisti, di cui 16 nel team di gestione. Al centro della struttura di investimento c’è proprio il team multi-asset, supportato dal team di investment oversight che seleziona i migliori gestori esterni, e affiancato dalle colonne verticali e specialistiche dei team fixed income ed equity. Ci sono poi sei professionisti nella parte di data intelligence e quattro nel risk management: tra questi e i gestori vi è un costante scambio di dati e informazioni. Altri 20 dipendenti sono dedicati ai rapporti con clienti e fornitori, incluso il team commerciale e di marketing. Infine, ci sono quattro esperti inseriti in un trading desk dedicato.
1/4Tra i vantaggi competitivi dell’approccio di investimento di Quaestio, ritiene Prinoth, vi sono una capacità di adattamento e una flessibilità che difficilmente si trovano nei grandi operatori che, invece, contano sulle economie di scala e la standardizzazione. In Italia, e sul mercato istituzionale, la SGR ha un altro vantaggio: il fatto di giocare in casa, con modus operandi tipici del mercato italiano che non necessariamente si riscontrano in altri mercati europei.
La sfida principale è dovuta a un bias di vecchia data tipico del segmento istituzionale, target principale della SGR: “Vi sono alcuni player locali che hanno cercato di ottenere una posizione dominante offrendo prodotti e servizi a prezzi sin troppo bassi, quasi da dumping. Questo ha tagliato le gambe agli operatori esteri che sono abituati a una redditività più alta”, sostiene il CIO.
Come si muove Quaestio in un segmento con margini così compressi? Per rispondere, Prinoth ricorda un detto inglese: “If you pay peanuts, you get monkeys”. Vale a dire, chi paga noccioline ottiene scimmie. “Parliamo direttamente con gli istituzionali e cerchiamo di far capire loro che, per rispondere alle lore esigenze, la soluzione ‘minimo sforzo, minimo rendimento’ non è ottimale. Instauriamo con i clienti un rapporto continuativo volto al confronto. I nostri gestori, più che come gestori, agiscono come private banker al fianco degli investitori istituzionali”.
2/4Una delle tendenze principali evidenziate da Prinoth sul mercato è che “sino a un paio di anni fa le fondazioni, le casse e gli altri istituzionali ricorrevano principalmente a gestioni patrimoniali poco evolute, adesso tendono a costruire soluzioni d’investimento su misura”.
Si tratta di veicoli FIA, nei quali viene raggruppata una asset allocation molto più diversificata che in passato, e che include opportunità avanzate come le obbligazioni emergenti, le strategie assicurative, gli hedge fund (oggi tornati in voga dopo anni difficili, nota il direttore investimenti) e i private asset.
La diversificazione menzionata dal CIO di Quaestio ha un duplice significato. Da un lato implica un’esposizione su diverse asset class per non perdere opportunità importanti. Dall’altro è da intendersi come diversificazione gestionale, per evitare che l’intero patrimonio di un investitore sia in mano a un solo gestore (o a una manciata di essi).
3/4Per questo motivo Quaestio ha sviluppato una piattaforma che permette agli istituzionali di implementare fondi di mandati. “Il concetto di fondo di fondi è obsoleto, opaco, caro. Un fondo di mandati è più trasparente e ha costi limitati. Permette di avere l’apporto di un gestore di San Francisco, di Hong Kong o Singapore come se fossero nello stesso ufficio”, sostiene Prinoth.
I clienti istituzionali, insomma, si stanno facendo sempre più sofisticati, “e si avventurano in acque inesplorate dove, a volte, ci sono anche squali. È importante che abbiano qualcuno al fianco in grado di accompagnarli e consigliarli”, nota Prinoth. Tra le acque profonde vi sono anche i mercati privati, dove Quaestio è attiva principalmente in modo indiretto, offrendo servizi più che prodotti. “Ci consideriamo come l’ultima linea di difesa per i nostri clienti”, conclude Prinoth, “pronti ad analizzare con minuzia e spirito critico i documenti di sottoscrizione dall’inizio alla fine, fossero anche 400 pagine, per esaminare i punti chiave e valutarne la convenienza”.
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