L'obiettivo del BGF Global Allocation è fornire un rendimento competitivo con quello delle azioni globali, ma con una volatilità significativamente inferiore nell'arco di un intero ciclo di mercato. Questo fondo di BlackRock, che quest'anno vanta un rating FundsPeople e oltre 30 anni di track record, è una strategia unconstrained guidata da Rick Rieder, Global Fixed Income chief Investment Officer e head of Global Allocation Investments di BlackRock, e gestita anche da David Clayton e Russ Koesterich.
Visione del mercato
"Gli ultimi anni sono stati un periodo straordinario per la gestione del capitale dei clienti, in quanto abbiamo assistito alla fine di un mercato toro di 11 anni per le azioni che ha lasciato il posto a una pandemia e a una crisi sanitaria all'inizio degli anni 2020, seguita dalla ripresa e dal contesto inflazionistico che abbiamo visto nel 2021 e nel 2022 e da un rapido passaggio attraverso sei diversi regimi di mercato nel 2023. Ne è scaturito un mercato molto mutevole, in cui diverse narrative hanno preso rapidamente piede portando a risultati diversi e a un aumento della volatilità sia nei mercati azionari che in quelli del reddito fisso", spiega Rieder.
Secondo il Global Fixed Income Investment director e head of Global Allocation Investing di BlackRock, "il mondo degli investimenti è cambiato. Dove sta andando e come generare rendimenti in queste condizioni si sta evolvendo sotto i nostri occhi. Questo contesto richiede un approccio attivo agli investimenti, con la capacità di essere agili e tattici, insieme a un team di gestione che abbia l'esperienza e l'infrastruttura per poter gestire le esposizioni in modo olistico", sottolinea.
Per quanto riguarda la loro attuale view di mercato, ritengono che la crescita dell'occupazione e le pressioni salariali continueranno a rallentare e che, insieme, saranno dati sufficienti perché la Federal Reserve statunitense ponga fine alla sua campagna di rialzi. Detto questo, ritengono che l'autorità monetaria statunitense non prenderà in considerazione un taglio dei tassi finché non vedrà un calo duraturo dell'inflazione e probabilmente manterrà i tassi più alti più a lungo per garantire che la crescita economica continui a moderarsi.
Posizionamento attuale
Nell'ambito delle azioni, puntano a un'esposizione neutrale rispetto al benchmark, sfruttando le opportunità offerte dalla debolezza del mercato per rafforzare le aree di convinzione. "Siamo orientati verso i rischi idiosincratici, con un'enfasi sulla crescita stabile e sulla qualità, nelle nostre partecipazioni principali, in particolare nelle società che riteniamo abbiano maggiori probabilità di generare flussi di cassa costanti in un periodo di rallentamento della crescita economica e che siano allineate con i trend strutturali di lungo periodo".
Per quanto riguarda il reddito fisso, abbiamo ridotto il sottopeso in termini di rischio di duration rispetto all'indice, concentrandoci sulla parte breve e intermedia della curva dei rendimenti USA. "Rimaniamo cauti sulla parte lunga, con la possibilità di un aumento dei tassi a causa di un'offerta elevata e di un cambiamento nella funzione della domanda. La maggior parte della nostra esposizione al reddito fisso è detenuta in un paniere diversificato di credito societario, attività cartolarizzate e debito sovrano dei mercati emergenti, come modo per aggiungere carry al portafoglio", rivela.
Le ultime modifiche al portafoglio
L'attuale allocazione del portafoglio del fondo differisce in modo significativo da quella di 12 mesi fa e della fine del 2021, il che, secondo Rieder, riflette le decisioni di gestione attiva che il team prende quotidianamente. Questi cambiamenti riguardano sia le posizioni azionarie che quelle obbligazionarie.
Nell'ambito delle azioni, il team cerca opportunità idiosincratiche in nomi ad alta convinzione, trovando al contempo idee selezionate nel mercato delle opzioni per creare convessità nel portafoglio. Per quanto riguarda il reddito fisso, il team ha passato gli ultimi anni a sottopesare le obbligazioni in generale e la duration in particolare, ma di recente ha iniziato ad ampliare il proprio posizionamento con un'esposizione alla parte a 3-5 anni della curva. "Quando la Fed inizierà a smettere di inasprire la politica monetaria, questa è la parte della curva che ne trarrà vantaggio in quanto la curva si irripidisce", prevede.
