Osservando il portafoglio del Robeco Sustainable Global Stars Equities Fund, si potrebbe rimanere sorpresi dal suo leggero sovrappeso nel settore energetico. Questo è il risultato di una posizione in società di biocarburanti e di gas naturale liquefatto (GNL). Si può essere un fondo sostenibile e investire nel settore energetico? Per Chris Berkouwer, gestore di questo prodotto con Rating 2022 FundsPeople, la risposta è Sì: "Ci sono aree del settore petrolifero e del gas in cui i problemi strutturali e le scarse credenziali di sostenibilità rendono difficile giustificare un investimento a causa della loro estrema dipendenza dai prezzi delle materie prime sottostanti, ma ce ne sono altre aree in cui vediamo fondamentali secolari", sostiene.
A suo avviso, gli investimenti sostenibili non dovrebbero partire da dei vincoli, ma affrontare il tema in modo olistico. Nel caso delle sue scommesse sui biocarburanti avanzati e sul GNL, si tratta di valutare il confronto con le alternative. "Se il GNL viene paragonato alle energie rinnovabili, l'impatto è negativo, ma se viene utilizzato per sostituire l'uso del carbone è una buona notizia", afferma. È importante ricordare le tre variabili in competizione: sostenibilità energetica, sviluppo economico e sicurezza dell'approvvigionamento. E secondo il gestore di Robeco, il GNL riesce ad inserirsi nel punto debole di questo trilemma.
Sfatare il mito ESG
Per Berkouwer la sostenibilità è un mezzo per raggiungere un fine: generare alfa. L'obiettivo principale del Robeco Sustainable Global Stars Equities Fund, che co-gestisce dal 2020, è produrre rendimenti finanziari positivi per i suoi clienti. E cerca di farlo con società di qualità, misurate attraverso un elevato rendimento del capitale investito (ROIC) e una buona generazione di flussi di cassa (FCF).
Inoltre, il team di gestione cerca profili che abbiano una strategia di sostenibilità ben definita, ma non in un'ottica di esclusione, bensì perché a suo avviso la sostenibilità rafforza entrambi gli indicatori di qualità. "Abbiamo riscontrato che le aziende con una strategia di sostenibilità definita hanno una migliore proposta di valore", afferma Berkouwer.
Ma la sostenibilità deve essere affrontata in modo pragmatico. "Deve andare oltre le solite dichiarazioni di intenti sull'ESG. Deve avere un impatto reale sul modello di business", afferma. A suo avviso, attualmente c'è molto rumore sui dati ESG, quando in fin dei conti non tutto è rilevante. "In realtà, solo due o tre metriche di sostenibilità hanno davvero un impatto sull'attività di un'azienda e variano da settore a settore", afferma. Nel Robeco Sustainable Global Stars Equities Fund, l'analisi di sostenibilità si concentra sulla materialità, che influenza realmente l'alfa generato.
La chiave sta nella coerenza
E i risultati della strategia confermano la sua tesi. Il fondo non viene valutato rispetto ad altri fondi tematici sostenibili, ma rispetto ai fondi azionari tradizionali. E nella sua categoria, Global Large-Cap Blend Equity, è al primo posto sia a 3 che a 5 anni. Nel 2022 il fondo ha ottenuto il Rating FundsPeople per il buon rendimento corretto per il rischio. Questo è il risultato di un portafoglio concentrato (circa 40 idee) con elevata convinzione e diversificazione globale. Berkouwer sottolinea infatti l'elevata quota attiva del fondo. Detto questo, le dimensioni del patrimonio in gestione e lo stile concentrato del fondo lo portano ad avere una naturale predilezione per le società a grande e mega-capitalizzazione, con solo pochi nomi a media capitalizzazione. Per il manager, questo non è un vincolo. "In fin dei conti, le aziende di qualità superiore tendono ad essere più mature e quindi più grandi", spiega l'esperto. Al contrario, la predilezione per la qualità non li limita in termini di stile growth o value. Un esempio è l'opportunità che vedono nel settore farmaceutico che, secondo il gestore, è ancora scambiato con uno sconto troppo elevato. Hanno inoltre un leggero sovrappeso nel settore della tecnologia dell'informazione.
