Solina (Eurizon): "Un approccio di squadra senza barriere tra i team. Così creiamo valore per gli investitori"

Eurizon oggi conta circa 200 professionisti degli investimenti, suddivisi in team dedicati alle diverse asset class: azioni, obbligazioni, al fianco degli specialisti multiasset. I segnali che arrivano dai mercati vengono esaminati dai vari esperti di Eurizon, ciascuno secondo la propria specializzazione. Ogni classe di attivi è sottoposta a una molteplicità di analisi che includono, tra le altre, quella fondamentale, qualitativa, geopolitica, macroeconomica. “Il processo non è compartimentalizzato come accade spesso in altre società: ogni professionista viene chiamato a contribuire su tutte le asset class, non solo sulla propria”, rileva Solina.

Si viene così a creare un vero e proprio processo di investimento circolare: i diversi team contribuiscono alla creazione di portafogli modello, basati su specifici rapporti rischio/rendimento. I singoli titoli (azioni, obbligazioni, credito) vengono inseriti in liste di raccomandazioni buy e sell che sono valide a livello societario, e che restano invariate a prescindere dalla tipologia di clienti finali, non importa che siano investitori istituzionali o privati.

Una volta formati i portafogli modello secondo questo approccio collegiale, i gestori se li ritrovano di nuovo dinanzi come portafoglio da battere. In altre parole, l’attività del gestore è duplice: “Partecipare alla definizione della view strategica valida per l’intera società, contribuendo alla creazione di quegli stessi portafogli modello che dovranno poi implementare con una gestione tattica, con l’obiettivo di offrire rendimenti migliori ai clienti”, afferma Solina.

Guardando proprio alle caratteristiche che definiscono un buon team di investimento, e dando per scontate le competenze tecniche come condizione necessaria, Solina condivide una convinzione profonda: “Bisogna contare sul gioco di squadra. Un professionista deve riconoscere il momento in cui può aver bisogno dell’aiuto di un collega; deve sapere quando sedersi temporaneamente in panchina prima di tornare in gioco; e deve sempre mettere in dubbio le proprie decisioni, perché in questo lavoro è molto più importante tagliare subito l’idea sbagliata che non perseguire a tutti i costi un’idea eccezionale”.

Questo modello funziona solo quando vi è una stretta integrazione tra i team, che, spiega ancora il CIO, “è fondamentale in un mondo in cui le performance dei titoli vengono determinate da una molteplicità di elementi, e in cui alcune variabili diventano in alcuni momenti più importanti di altre, per poi cedere il passo a fattori diversi”.

L'approccio descritto risulta tanto più valido in un mondo connotato da incertezza e volatilità. In questo contesto, Solina individua due principali macrotrend di investimento che connotano alcune delle strategie di lungo periodo: “Un primo tema è quello della longevità, che ci indirizza sia nella selezione dei settori più interessanti per i portafogli, come ad esempio tecnologia, farmaceutico/sanità, finanza; sia dal punto di vista commerciale nelle proposte che strutturiamo per i clienti in generale, e che devono tenere conto dell’invecchiamento demografico”.

La seconda tendenza strutturale riguarda il passaggio da un mondo unipolare, dominato dagli Stati Uniti, a uno multipolare “o forse bipolare, non lo sappiamo ancora”, precisa il CIO. Un contesto in cui i rischi geopolitici e i conflitti tendono ad aumentare, e in cui il risk management rappresenta un’attività fondamentale per qualsiasi strategia d’investimento.

“Sono in Eurizon dal 2010 e da sempre il risk management ha una funzione pervasiva nell’attività di gestione”, testimonia Solina. La visione della società non prevede una contrapposizione, ma un approccio collaborativo tra gestione del rischio e dei portafogli: “Non abbiamo un risk manager notaio, che ammonisce i gestori quando eccedono nelle loro posizioni”, scherza il responsabile, “ma una funzione che dialoga alla pari con l’asset management per comprendere il livello di rischio complessivo nei portafogli e associarlo con precisione a ogni bet”.

Stanti queste premesse, nonostante la volatilità sui mercati odierni, i portafogli modello di Eurizon prevedono oggi un livello di rischio medio. “Vediamo diverse opportunità di investimento che un orientamento più conservativo, a basso rischio, non permetterebbe di cogliere”, dichiara Solina. Questo è vero soprattutto sul mercato obbligazionario, “dove troviamo per la prima volta dopo tanti anni dei rendimenti reali positivi: un’occasione che i clienti devono poter sfruttare appieno”, asserisce il direttore investimenti.

La visione è positiva anche sui mercati azionari, dove l’Europa appare sottovalutata pur essendo forse “la migliore area al mondo in termini di contabilità nazionale e prospettive di crescita, nonostante i problemi demografici”, commenta Solina. L’incremento della spesa pubblica in Germania e, in generale, in UE, rappresenta secondo il responsabile Eurizon una grande opportunità per la regione.

La lunga esperienza di Solina nel mondo degli investimenti gli permette infine di condividere un punto di vista sui cambiamenti del mercato italiano del risparmio gestito nel corso degli anni. “Quando ho iniziato a lavorare nel settore, l’attività di asset management era soggetta anche all’estemporaneità e l’improvvisazione”, afferma il direttore investimenti. Oggi il settore è molto più industrializzato, e questo comporta vantaggi importanti per i clienti, aggiunge: “In passato era possibile che, accanto a performance eccezionali, ci fossero risultati disastrosi nelle gestioni. La standardizzazione dei processi e l’istituzione di una rigorosa attività di risk management riduce di molto il rischio che ciò accada. E questo rappresenta una grande opportunità per l’Italia, dove è molto importante mettere a frutto una risorsa così importante come il risparmio privato”, conclude Solina.