Stewardship, il nuovo asso nella manica dei fund selector

“L’investimento sostenibile rappresenta un trend la cui spinta avviene più a livello top-down, che bottom-up”, ha commentato Diana Lazzati, senior sales executive di Vanguard. ”L’interesse per i prodotti ESG nasce dal regolatore e dalle società di gestione in primis e poi anche dall’investitore finale”, prosegue, “Le motivazioni sono varie. Da un lato è il regolatore stesso che supporta la diffusione dei prodotti ESG. Dall’altro lato l’asset manager spera che dietro la spinta di questi prodotti la governance delle imprese alla lunga possa migliorare e che si riduca, inoltre, l’esposizione a determinati rischi, favorendo così le performance", sottolinea. A ciò si aggiunge un fattore 'educativo': "gli investimenti sostenibili, avendo per loro natura orizzonti temporali più lunghi, incentivano a investire nel lungo termine e a non fare trading”, conclude la sales. Oggi dunque gli investimenti sostenibili hanno assunto una valenza sia regolamentare, sia commerciale.

“Difficilmente si possono selezionare fondi ESG, se per primo l’asset manager non ha una policy stringente sulla sostenibilità” è così che esordisce Roberta Rudelli, head of Fund Selection di Cordusio Sim. L’approccio alla sostenibilità di un asset manager si riflette inevitabilmente sui portafogli, per questo il primo step di due diligence comincia dalla società di gestione. “È importante che si riscontri una certa coerenza tra ciò che è dichiarato dalla SGR e ciò che si trova all’interno dei portafogli. Ogni singola posizione deve essere il risultato di linee guida ben precise che devono essere comunicate in maniera trasparente nei vari report”, continua la fund selector, la componente di stewardship ed engagement rientra infatti tra le varie documentazioni richieste prima della selezione di un fondo.

La Direttiva Shareholders Rights 2 ha dato un forte impulso alla regolamentazione sull’esercizio del diritto di voto da parte degli investitori, fornendo maggiore chiarezza sulla comunicazione dei dati, un passo importante per l’intera industria del risparmio gestito. Questo favorirà il passaggio da “two way engagement”, caratterizzato da uno scambio continuo di informazioni tra amministratori e investitori al “one way engagement”, in cui saranno gli investitori stessi a esporre la loro visione su operazioni strategiche da porre al vaglio del board, rappresentando il punto di vista e le esigenze del mercato su determinate questioni.

Secondo Chiara Mauri, head of Fund Research and Alternative Investments di Fideuram Asset Management SGR, il fund selector ha un ruolo cruciale nel processo che vede l’engagement come motore del cambiamento. “Oggi, nel condurre una due diligence, occorre verificare se e come viene portato avanti l’engagement, affinché non rimanga un esercizio teorico che richiede sforzi economici e tempistiche molto lunghe", afferma Mauri. "Non è sufficiente che si dichiari di parlare con le società. Occorre verificare se sia intavolato un dialogo ordinato con le aziende, un’interlocuzione diretta con tutto il CdA, in particolare che avvenga il one-way engagement con amministratori indipendenti o consiglieri eletti dalle minoranze, e se si utilizzano i voti per guidare e indirizzare le aziende verso modelli operativi più sostenibili, mappando obiettivi necessari all’ottenimento di cambiamenti strutturali”, prosegue la fund selector.

Avere obiettivi precisi di sostenibilità e impatto porta necessariamente a dei cambiamenti nel processo di selezione fondi, come è avvenuto in BancoPosta Fondi, dove, al fine di costruire una nuova gamma di prodotti articolo 8, è stato privilegiato un universo di fondi che integrano informazioni ESG e per i quali le analisi qualitative e quantitative avvengono su due livelli: la valutazione della SGR e dei prodotti. “Prendiamo in considerazione l’impegno del gestore nella stewardship, grazie ai dati resi disponibili dal PRI, per approfondire come vengono messe in atto le attività di engagement e di esercizio dei diritti di voto” sottolinea, Gaia Salford, portfolio manager della società.

Per Monica Selmi, responsabile Gestione di Portafogli di Optima Sim oggi il gestore di portafogli/selettore di fondi ha una duplice responsabilità nei confronti del cliente che gli affida il mandato di gestione: raggiungere obiettivi di impatto, oltre a quelli finanziari, e svolgere un esercizio attivo di engagement. “Comprendere le esigenze specifiche dei clienti e incorporarle nei processi di selezione, consentirebbe di proporre prodotti e servizi idonei a soddisfare anche gli obiettivi di 'influenza'", fa notare la manager. Fare engagement, inoltre, vuol dire lavorare su diversi perimetri: “Occorre chiarire ai gestori terzi quali sono le aspettative in questo ambito, presidiare gli investimenti e interagire con asset manager ed emittenti, anche lavorando sulle competenze dei team per sviluppare adeguate capacità relazionali”, conclude l’esperta.