Cosa aspettarsi dal Tech dopo la recente correzione dei titoli di questo settore? Hyun Ho Sohn, portfolio manager del Fidelity Global Technology, rimane fiducioso che il comparto continuerà a dare risultati positivi. A giocare a suo favore vi sono il supporto dato dal suo elevato potere di prezzo e dalla natura sempre più essenziale della tecnologia per i consumatori, le imprese e i governi. Secondo il responsabile di questo prodotto che ha ottenuto il Rating FundsPeople 2021, "alcune aree rimangono costose, ma molte aziende sono valutate ragionevolmente". Ma, a causa della pressione sulle valutazioni, Hyun Ho non intende investire nelle aree di mercato ad alta crescita e basso rendimento che sono state al centro di questa caduta. A suo parere infatti, i prezzi di alcuni titoli sono eccessivi e negli ultimi mesi ci sono stati segnali di eccessi speculativi sotto forma di alti livelli di partecipazione degli investitori retail, trading di opzioni e flussi di private equity nelle start-up tecnologiche. "Tuttavia, credo che la situazione sia totalmente diversa da quella che abbiamo osservato alla fine degli anni '90 e inizio 2000”, afferma.
Perché non è un nuovo 2000
Per il gestore, le dinamiche del mercato azionario di oggi sono guidate dai fondamentali del business e dalla domanda reale. "Negli anni 2000, c'erano molti titoli tecnologici che erano guidati da un'idea, ma non erano redditizi. Le infrastrutture di telecomunicazione sono state costruite per sostenere queste idee, ma molte di esse non si sono realizzate. Questo ha portato a un eccesso di offerta quando la bolla è scoppiata e la domanda è evaporata. Oggi, la domanda di soluzioni e prodotti tecnologici per consumatori, imprese e amministrazioni pubbliche è reale e continua a superare l'offerta", evidenzia.
Inoltre, la pandemia ha messo in rilievo l'enorme importanza della tecnologia dell'informazione per la nostra vita quotidiana, personale e lavorativa. "Potremmo vedere un po' di recupero nei mercati delle apparecchiature tecnologiche dopo il COVID. È vero che le persone potranno scegliere di spendere in esperienze come il tempo libero e i viaggi, piuttosto che in questi dispositivi. Ma in generale, siamo tutti sempre più dipendenti dalla tecnologia. Quindi i dividendi dei prezzi delle azioni sono guidati dalla crescita degli utili, che sono molto più ricorrenti e più simili a quelli delle aziende che vendono beni di prima necessità di quanto ci si renda conto", sottolinea.
Il clima tra le aziende del settore
Gli incontri del recente Technology Symposium, tenutosi alla fine del 2021 e a cui hanno partecipato le principali aziende tecnologiche, hanno mostrato ancora una volta che le aziende sono ottimiste sul futuro. "I profitti mantengono un buon grado di visibilità e il potere dei prezzi è elevato, grazie alla solidità della domanda finale. Questo è particolarmente importante nel contesto di un ambiente più inflazionistico. Alcuni sono preoccupati che i titoli tecnologici avranno una performance peggiore delle aree cicliche in un ambiente più inflazionistico e con l'aumento dei tassi di interesse. Tuttavia, la forza del potere di prezzo di molte aziende suggerisce che queste preoccupazioni sono state sopravvalutate”, aggiunge.
Secondo l’esperto, in generale, le aziende tecnologiche hanno spazio per trasferire costi di produzione più elevati ai clienti senza danneggiare sensibilmente la domanda. "La nostra seconda tornata di incontri incentrati sul mondo dei software ha evidenziato che le iniziative di digitalizzazione stanno guadagnando slancio in tutti i settori. Molti progetti tecnologici, specialmente quelli rivolti alle aree di back-office come la contabilità e la finanza, sono stati ritardati a causa della pandemia, ma ora sono stati resi prioritari", rivela.
Questa serie di incontri ha anche confortato la casa di gestione sulla forza della domanda del business per le soluzioni tecnologiche che contribuiscono alle iniziative di sostenibilità.
"Autodesk e Aveva hanno menzionato l'alto interesse dei clienti per i software che aiutano con la dimensione ESG; Autodesk ha citato l'esempio dei responsabili dei progetti di costruzione e dei proprietari di edifici che vogliono ottenere informazioni aggregate sulle emissioni di carbonio e sull'impronta ambientale. Aveva è specializzata sui fornitori di energia, che sono interessati a capire come nuove soluzioni tecnologiche possono migliorare la loro conoscenza degli indicatori ambientali e la loro capacità di controllare i costi di produzione e le catene di approvvigionamento", esemplifica. Inoltre, l'inasprimento dei regolamenti ambientali risulta positivo per il tech. "Le aziende dovranno spendere di più in tecnologia dell'informazione per monitorare indicatori come le emissioni", dice.
Valutazioni
Per Hyun Ho, a conti fatti, il mercato tecnologico non sembra troppo caro, né relativamente né storicamente. "Questo è ancora più chiaro dopo l'ultima correzione. Tuttavia, ci sono aree del mercato che sono indiscutibilmente costose. Abbiamo visto flussi di investimento molto elevati nelle nuove start-up tecnologiche. Questo è avvenuto in aree come i veicoli elettrici, l'intelligenza artificiale e il software in generale. Alcuni nomi avranno successo, ma la maggior parte non decollerà. Inoltre, condizioni monetarie più rigide dovrebbero produrre a una minore attività di IPO”, dice.
Condizioni monetarie più restrittive potrebbero anche portare ad una maggiore concentrazione nel settore ed essere favorevoli per i player dominanti con ampie risorse. Inoltre, le aziende affermate stanno guidando l'innovazione, specialmente i giganti quotati in borsa. "Queste aziende continuano a sfruttare le loro posizioni dominanti e la generazione di flussi di cassa per generare nuove entrate e investire in nuovi progetti. Ciò ha portato a un'eccessiva effervescenza, ed è parte del motivo per cui Apple ha raggiunto i tre mila miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato”, commenta.
Cina
Secondo il portfolio manager, gli investitori sono sensibili alle buone storie. "Lo sono sempre stati", dice. Ma, nel complesso, rimane ottimista e sovrappesa la maggior parte delle grandi società quotate in tutto il mondo nel suo portafoglio. Lo fa a causa della loro forza a lungo termine, unita a valutazioni ragionevoli. "Le valutazioni e il sentimento verso i titoli cinesi hanno sofferto l'anno scorso a causa del giro di vite normativo e alle manovre antitrust delle autorità cinesi. Avremo maggiori certezze sulla posizione dei regolatori cinesi dopo il 20° Congresso del Partito in ottobre. Ma il loro approccio sembra già meno specifico e ci saranno meno shock normativi per le aziende cinesi", prevede il professionista di Fidelity.
