“Il Coronavirus ha creato molte incertezze e causato l’interruzione dell'attività economica in diverse aree. La volatilità continuerà fino a quando non avremo un quadro più chiaro degli impatti sia a lungo sia a breve termine. Piuttosto che cercare di indovinare quali saranno le conseguenze mediche e sociali e il loro impatto sull'attività economica, un'area in cui gli esperti medici, governativi ed economici non hanno ancora raggiunto conclusioni realistiche, continuiamo a concentrarci su modelli di business forti e su aziende che riteniamo in grado di superare la tempesta”.
Mantenere la barra dritta nei mari agitati dei mercati finanziari delle ultime settimane non è semplice. La ricetta individuata da Frédéric Jeanmaire, gestore del prodotto con rating Consistente (C) Fundspeople Threadneedle (Lux) Pan European Absolute Alpha Fund di Columbia Threadneedle Investments, si ancora alla filosofia di gestione che contraddistingue il fondo lanciato dall’asset manager statunitense nel 2016.
Lo studio dei modelli di business
“Utilizziamo le Cinque Forze di Porter, derivate dal modello della Harvard Business School del Professor Michael Porter, per valutare i punti di forza e debolezza dei settori e delle aziende”, spiega Jeanmaire. La ricerca si concentra dunque per l’individuazione, da un lato delle aziende che hanno un vantaggio competitivo che consente un potere di prezzo e rendimenti forti, stabili, in crescita e sostenibili, e dall’altro di compagnie con modelli di business che presentano delle imperfezioni per apertura di posizioni short. “Non aggiustiamo il portafoglio sulla base dei cambiamenti a breve termine delle circostanze economiche, ma ci aspettiamo che superi la performance a lungo termine per tutto il ciclo, come già accaduto in passato”, specifica il gestore. “In questa fase di debolezza del mercato”, aggiunge raltivamente alla situazione attuale, “stiamo ottenendo alpha dalle nostre posizioni short, titoli che, in genere, hanno una performance inferiore a quella del mercato”. “Le posizioni lunghe stanno sovraperformando l'indice di mercato, anche se hanno ottenuto rendimenti assoluti meno rilevanti da inizio anno a oggi. Tuttavia, non ci concentriamo specificamente su un livello di volatilità del portafoglio, ma monitoriamo la volatilità utilizzando una serie di misure. Ci aspettiamo che la volatilità sia inferiore a quella del mercato complessivo e degli indici di riferimento. Questo è quanto accaduto in passato e continua a registrarsi nelle ultime settimane” rivela inoltre.
Un contatto costante e diffuso
L’approccio alla gestione del fondo con rating Consistente (C) Fundspeople Threadneedle (Lux) Pan European Absolute Alpha Fund è principalmente bottom-up. Il prodotto investe principalmente in azioni europee e detiene in media tra le 30 e le 60 posizioni. “La ricerca viene svolta dal nostro team europeo su un'ampia gamma di titoli, tra cui società di piccole e medie dimensioni, sebbene il fondo sia principalmente incentrato su società di grandi dimensioni. L'accesso alla direzione aziendale rappresenta una parte significativa del nostro processo di ricerca tanto che vantiamo oltre 1.000 contatti all'anno con i dirigenti aziendali. Il fondo coniuga un processo di selezione dei titoli con criterio principalmente bottom-up e un processo di analisi macroeconomica di tipo top-down”, conclude il portfolio manager di Columbia Threadneedle Investments.
