I gestori di questo prodotto, che quest’anno ha ottenuto il Rating FundsPeople, presentano la loro filosofia di investimento, i punti chiave della strategia e la view di mercato.
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Schroder ISF Global Sustainable Growth è un fondo sostenibile di Schroders che ha ottenuto nel 2023 il rating FundsPeople. La filosofia della strategia, gestita da Charles Somers e Scott MacLennan, si basa sulla convinzione che le società che dimostrano caratteristiche positive di sostenibilità, definite come gestione aziendale a lungo termine e riconoscimento delle proprie responsabilità nei confronti di un ampio gruppo di stakeholder, saranno in grado di mantenere la propria crescita e redditività nel lungo periodo.
Lo chiamano il “karma aziendale”. Inoltre, sono convinti che, se allineati con i solidi fondamentali sottostanti, ciò possa portare a una crescita degli utili sempre più forte, spesso sottovalutata dal mercato. Il portafoglio è gestito dal team azionario globale e internazionale di Schroders. Somers e MacLennan sono supportati dagli specialisti settoriali globali di questo team e dagli analisti azionari locali di Schroders per la generazione di idee e l'analisi dei titoli. La strategia rappresenta infatti una stretta collaborazione tra i team Global e International Equities e Sustainability di Schroders. Collettivamente, i rappresentanti senior di ciascun team si riuniscono nel Sustainable Growth Investor Group, un team che fornisce un'analisi aggiuntiva e una supervisione delle caratteristiche di sostenibilità dei costituenti del portafoglio, delle interazioni con le società e delle attività di impegno aziendale.
Approccio all'investimento
L'approccio è di tipo bottom-up. Si basa su un'analisi fondamentale proprietaria. Incorpora una valutazione tematica per fornire maggiore visibilità e convinzione sui trend di crescita strutturale a lungo termine delle società. "Questo ci permette di cogliere sia la crescita strutturale, spesso sottostimata e sottovalutata da un approccio puramente bottom-up, sia la crescita ciclica, spesso trascurata in un quadro tematico". Il team si concentra sulle società con le più solide credenziali di sostenibilità, il più forte potere di determinazione dei prezzi e le strutture più solide.
"Continuiamo a credere fermamente che le aziende che operano nel rispetto del karma aziendale, trattando in modo equo tutti i loro stakeholder, ne traggano vantaggio nel lungo periodo, e ancor più oggi. Il nostro approccio multi-stakeholder alla sostenibilità ci ha aiutato a evitare le società sopravvalutate o ipercomprate e la nostra mentalità di lungo periodo, incentrata sulla durata dei rendimenti composti degli investimenti nel corso del ciclo, ci ha anche aiutato a trovare alcune occasioni emerse sulla scia della recente volatilità del mercato", spiegano.
La selezione dei titoli si basa sull'analisi di un gap di crescita positivo e sul rischio fondamentale di possedere il titolo in portafoglio che, unito al livello di convinzione nella società, viene attentamente considerato insieme alle linee guida del portafoglio e agli obiettivi di rischio/rendimento per costruire un portafoglio ad alta convinzione di circa 40 titoli.
Posizionamento attuale
Qualsiasi orientamento regionale, nazionale, settoriale o industriale è di solito un risultato secondario del processo di selezione dei titoli bottom-up. In termini di asset allocation, il fondo è attualmente sovrappesato nei settori informatico, sanitario, finanziario e industriale. Per quanto riguarda le aree geografiche, oltre il 40% del portafoglio è esposto agli Stati Uniti, seguiti dal mercato britannico e dalla zona euro. Microsoft (5,9%), Schneider Electric (3,7%), Booking (3,5%), Alphabet (3,3%) e Toronto-Dominion Bank (3,1%) sono attualmente le cinque maggiori posizioni in portafoglio.
Valutazioni della performance a tre e cinque anni
Ritengono che la performance complessiva del fondo sia stata notevole. Tuttavia, sono ancora più soddisfatti del fatto che la performance in ciascuno degli ultimi cinque anni solari sia stata forte, nonostante le diverse e spesso difficili fasi del ciclo di mercato. "Questo testimonia il nostro quadro di sostenibilità multilaterale, che si rivolge a società in grado di sostenere la crescita nel tempo. Una buona selezione dei titoli è stata quindi il fattore dominante della sovraperformance in questo periodo", rivelano.
Inoltre, sottolineano che la loro visione olistica della sostenibilità ha permesso loro di adeguare dinamicamente le esposizioni del portafoglio per riflettere meglio i cambiamenti del contesto economico e di mercato e, cosa ancora più importante per loro, per garantire che non siano costretti a entrare in aree di mercato meno interessanti solo sulla base di una valutazione ESG. "La separazione tra l'analisi di sostenibilità, che è alla base della creazione e del mantenimento dell'universo d'investimento del fondo, e la decisione d'investimento sono elementi importanti del nostro processo d'investimento", sottolineano.
Sebbene l'approccio del fondo si basi sulla selezione dei titoli, i gestori monitorano attentamente le esposizioni ai fattori per garantire che non dominino il rischio del portafoglio. "Alla luce di un contesto macroeconomico incerto e mutevole dopo la pandemia, che ha determinato un comportamento divergente e volatile dei fattori, abbiamo cercato intenzionalmente di attenuare e diversificare il rischio dei fattori all'interno del portafoglio per mantenere l'equilibrio, un approccio che ha contribuito a garantire una performance costante", affermano.
View di mercato
Somers e MacLennan concordano sul fatto che il rally dei mercati azionari globali è sostenuto da una maggiore fiducia del mercato nelle prospettive economiche. La maggior parte degli analisti prevede infatti un contesto più positivo. Pur condividendo questa visione, ritengono che i mercati azionari globali rimangano esposti a notizie deludenti, rischi geopolitici e dati economici più deboli. "Sebbene i fondamentali aziendali abbiano retto ragionevolmente bene fino ad oggi, ci aspettiamo un contesto più difficile per i ricavi e gli utili nei prossimi trimestri, soprattutto nelle aree del mercato più esposte al ciclo. Il rallentamento della crescita è già evidente nelle previsioni delle aziende e le revisioni sono già diventate negative. A nostro avviso, però, le stime sugli utili dovrebbero essere ulteriormente abbassate”, dicono. Anche se questo potrebbe non sembrare necessariamente costruttivo per le azioni nel breve termine, i gestori sottolineano che i mercati azionari guardano sempre in avanti, scontando tipicamente un minimo degli utili con sei-nove mesi di anticipo rispetto al minimo effettivo. "Ciò suggerisce che il recente rally del mercato azionario non è privo di meriti, anche se sono possibili ulteriori delusioni a breve termine man mano che le pressioni sugli utili diventano più evidenti", concludono i gestori.
