Di fronte all'inflazione più feroce degli ultimi decenni, il consumatore globale si è dimostrato sorprendentemente forte. "La verità è che ci aspettavamo un indebolimento della spesa dei consumatori, ma vediamo che i risparmi generati durante il confino hanno fornito un buon cuscinetto", riconosce Jack Neele, lead manager del Robeco Global Consumer Trends.
Resta da vedere se questa resilienza reggerà o meno. Il periodo estivo sarà un buon termometro, dice Neele, in quanto è tradizionalmente un periodo di alti consumi. Durante il periodo dei saldi abbiamo assistito a sconti significativi nei negozi, ma questo potrebbe anche essere una risposta alle scorte elevate", spiega. Per ora, ci sono timidi segnali di rallentamento in nicchie molto specifiche.
Dove il manager vede un rallentamento dei consumi più chiaro è in Cina. Per questo motivo, nel portafoglio di questo fondo con Rating FundsPeople+ 2022 hanno ridotto l'esposizione alle società in cui il consumatore cinese è uno dei principali motori degli utili aziendali. In particolare, Neele sottolinea l'effetto che le politiche "Covid zero" stanno avendo su settori come gli articoli sportivi e i cosmetici. Sorprendentemente (o nemmeno così tanto), il settore del lusso, che trae una parte significativa della sua crescita dall'economia del Dragone, ha resistito bene. "Crediamo che questo sia dovuto al fatto che in Cina non ci sono alternative locali ai marchi di lusso", spiega.
Movimenti nel Global Consumer Trends di Robeco
Il Robeco Global Consumer Trends è una strategia molto amata dai fund selector europei e dagli investitori, ma non è stata esente dai forti ribassi di quest'anno. A fine novembre, il fondo era in calo del 32 per cento.
Il suo naturale orientamento verso le società di crescita di qualità è stato motivo di penalizzazioni quest'anno. Il gestore riconosce che "soprattutto nella prima metà dell'anno, la correzione delle azioni è stata una correzione dei multipli, per cui le società con valutazioni più impegnative sono state maggiormente penalizzate". Detto questo, vede anche un cambiamento nel sentiment degli investitori dopo l'estate. A quel punto, le preoccupazioni del mercato si sono spostate più verso i timori di una recessione e, da quel momento in poi, lo stile di crescita della qualità non ha più sofferto.
Di conseguenza, il fondo ha mantenuto intatta la sua filosofia d'investimento: concentrarsi su aziende di qualità. "In realtà, in tempi di recessione, le aziende con marchi forti resistono meglio. I consumatori possono spendere i loro soldi una sola volta e li spenderanno per prodotti di cui si fidano", spiega. A questa attenzione per i marchi di qualità si aggiungono alcune insegne di vendita al dettaglio a basso costo, che in tempi di recessione stanno resistendo bene e addirittura beneficiano dei cambiamenti nei consumi di una parte della popolazione.
Se c'è un altro cambiamento degno di nota nel portafoglio Robeco Global Consumer Trends, è la focalizzazione del team di gestione sul settore tecnologico. Ad esempio, Meta è stata una delle uscite recenti. "L'era del denaro a basso costo è finita e non tornerà", afferma Neele. E con essa, a suo avviso, svaniranno gli anni di crescita continua a due cifre. "È probabile che d'ora in poi assisteremo a una maggiore ciclicità nei conti economici del settore tecnologico", afferma. Non saranno più un settore immune dall'economia. Il gestore si concentra quindi su nomi con potere di guadagno, come ad esempio Alphabet che è ancora in portafoglio.
Guardare al lungo termine
È stato un anno difficile, ma, secondo Neele, le tendenze strutturali nate dalla pandemia non si sono attenuate. "Le persone si sono abituate a pagare tutto con la carta o addirittura con i loro dispositivi elettronici e per questo non torneranno al contante", afferma. Sebbene la correzione del 2022 sia stata dolorosa per le società in portafoglio, il gestore rimane fiducioso nella validità della sua tesi d'investimento al di là del rumore di fondo attuale.
Una di queste tendenze a lungo termine è l'elettrificazione. Neele vede un enorme potenziale dirompente nell'adozione dei veicoli elettrici: "La sensazione attuale è che si sia superato il punto di svolta nella domanda, sia che si tratti di un motivo che ha a che fare con la sostenibilità o semplicemente di un problema di costo del carburante. Ma siamo ancora in una fase iniziale di espansione, quindi abbiamo ancora molta strada da fare in termini di penetrazione delle auto elettriche", afferma.
Si tratta di un'idea che si sta introducendo nel portafoglio, anche se il gestore riconosce che si è ancora in una fase di analisi circa il modo migliore per creare un'esposizione al tema. Per questo motivo si stanno valutando le possibilità sia per il settore automobilistico che per i produttori di batterie. "Resta da vedere dove si genereranno i veri rendimenti aziendali", conclude l'esperto di Robeco.
